小米，拿到了拼多多曾經的劇本

01 小米，全面爆發！

盡管雷軍說小米所有硬件利潤不超過5%，盡管最近小米汽車深陷輿論風口。

但不得不承認，從去年到今年一季度，小米賺麻了。

前不久，小米拿到了史上最好的季度財報成績。

營收、利潤、現金流，紛紛來到讓人咋舌的水準。

2025年第一季度，小米集團總收入為人民幣1113億元，同比增長47.4%！

集團經調整凈利潤為人民幣107億元，創歷史新高，同比增長64.5%！平均一算，雷布斯每天凈賺 1.2個億，一天一個小目標。

小米集團的現金及現金等價物來到861.72億，同比增長了147%！雷軍“北京現金王”的含金量，還在增強！

小米，為什么業績那么好？

答案是：手機、汽車、家電。

具體來看，手機×AIoT分部收入為人民幣927億元，同比增長22.8%，市場份額時隔十年重回國內第一，全球出貨量連續19個季度穩居前三；大陸高端智能手機出貨量占比增至25%。

小米汽車，成為營收的重要增長極，營收186 億元，而且23.2%的毛利率甚至超過了“手機 ×AIoT”分部的22.8%毛利率。

這說明什么？被譽為性價比之王的“保時米”，還有不小的利潤，比今年一季度寶馬（16.3%）和奔馳（19.7 %）的利潤還高。

比起特斯拉的11.29%，更是翻倍！

在國內同行中，小米汽車的毛利潤也是碾壓一眾對手，包括但不限于：小鵬、蔚來、理想、比亞迪……

也難怪盧偉冰在電話會高調表示：

“SU7發布這么久，一款都沒有是SU7的對手，一個能打的都沒有。產品力強才沒有對手，沒有對手就能夠保證利潤率。”

小米家電，也是空前爆發。

2025 年第一季度智能大家電的收入同比增長達113.8%，其中，空調出貨量超110萬臺，同比增速超過65%；冰箱產品出貨量超88萬臺，同比增速超過65%；洗衣機產品出貨量超74萬臺，同比增速超過100%......

難怪現在董明珠會在多個場合批評小米是“小偷”，從銷量的角度看，確實是“偷走了”不少格力的客戶。

財報顯示，一季度小米空調即便在銷售淡季也保持高速增長態勢，2025年更是劍指行業前三。

哪怕是在專業的油煙機領域，小米也在本季度躋身行業前五，超越了海爾，只有傳統的方太、老板壓得住。

可以看到，目前的小米已經是全面開花。

高端手機已經可以挑戰華為、蘋果。

汽車出道即是遙遙領先。

家電更是讓美的、海爾、格力這三大家電巨頭感到威脅，或許未來的家電“三巨頭”就會變成“四巨頭”。

總之，現在的小米可謂風頭正盛，尤其是對汽車和家電領域的沖擊勢頭，和2018年的拼多多對電商領域的沖擊非常相似。

02 像極了拼多多

為什么說小米像拼多多？

首先是上升速度像拼多多，去年到現在，小米的營收增長速度在整個行業內都是一騎絕塵。

而且不是一個行業，是三個（手機、家電、汽車）。

其次，輿論質疑對公司的成長似乎沒有任何威脅。

其實2018年的時候，拼多多也因為誘導拉新、商家造假問題被媒體詬病，可即便如此，他們依然拿出了上市讓人驚訝的首份財報——Q2營收同比增2489%，當年就超過京東成為中國第二大電商平臺。

小米在這個季度的劇本也很雷同：車禍致死、OTA改馬力，還是前艙蓋疑似虛假宣傳，“小米玄戒O1字研”……

但這些聲勢浩大的負面輿情，幾乎對小米沒有任何影響。

原因是什么？

和拼多多一樣，性價比。

這是一個講究性價比的時代，也是老百姓一塊錢想要掰開花的時代，小米很準確地切中了市場的需求。

23萬，就能讓年輕人擁有一輛酷似保時捷外觀的車。

1000塊出頭，就能拿下一臺品質還可以的空調、冰箱、大彩電。

還要什么自行車？

外界說雷軍不真誠反思，這種銷量和業績放在這，你讓雷布斯怎么反思？

反思什么？

是業績不夠好，還是賺錢不夠多？

就像當年媒體對拼多多的海量的批判和口誅筆伐，那又怎么樣？用戶都在投票，媒體說什么，企業會在乎嗎？

盧偉冰在電話會里說“近期輿論環境對于小米不太友好”，態度很明顯了：

我們好的很，只有輿論對我們不友好，一切責任都在輿論。

03 小米的隱憂

盡管小米拿出了最強財報，也有著像極了拼多多沖榜勢頭。

但拼多多卻在這個季度出現了頹勢。

5 月 27 日，拼多多也發布了2025 年第一季度財報。

數據顯示，拼多多一季度總收入為956.722 億元，同比增長 10%。但歸屬于普通股股東的凈利潤為 147.42 億元，同比下降 47%；非美國通用會計準則下凈利潤為 169.16 億元，同比下降 45%。

對此，拼多多集團董事長、聯席CEO 陳磊稱：

“隨著市場環境變化和新挑戰的出現，營收增速放緩不可避免。”

為什么拼多多利潤下降，陳磊的解釋是：平臺要敢于犧牲短期業績，助力商家渡過短期波動。

在他看來，一季度下滑的主要是中國電商行業競爭進一步加劇，拼多多在政策激勵傳導給消費者方面存在局限，相較競爭對手處于明顯劣勢。

說白了，就是拼多多和其他以自營模式為主的品牌相比，沒有國補優惠，反而競爭對手都有。

其次，是拼多多的商家抗風險能力不足，平臺需要犧牲，做出更多的降傭舉措，持續為商家降本減負。

其實，拼多多的主要收入就是兩大部分，第一是在線營銷服務，也就是商家在多多上買流量，第二部分是從商家交易中收取傭金。

現在傭金降了，商家也沒錢投流了，拼多多自然出現了利潤的下跌。

所以電話會上，拼多多總裁陳磊也意識到，平臺不能竭澤而漁，而是要和商家長期合作。

如果把這一套理論轉移到制造業上，那就是企業不能一味壓榨供應商，而是要和供應商一起賺錢。

小米的爆發力令人驚嘆，其“性價比為王”的打法在當下市場確實無往不利，像極了當年橫掃電商的拼多多。

然而，拼多多今日的利潤“腰斬”與增速放緩，正是前車之鑒。

依靠極致性價比和高速擴張建立的帝國，其根基可能并不如想象中穩固。

當市場環境變化、競爭加劇、消費者預期提升時，過度依賴單一優勢（低價）和對供應鏈的過度依賴，也非常容易被反噬。

小米空調由長虹代工

今天的小米手握手機、汽車、家電三張王牌，風頭正勁，但真正的基業長青，不僅在于攻城略地的速度，而是構建健康的產業生態、持續的創新壁壘、深厚的品牌價值。

希望小米在享受增長盛宴的同時，能看得更遠，與供應商共生共榮，以更穩健、更負責任的方式，走出一條真正可持續的“遙遙領先”之路。

否則，今日的“北京現金王”，也可能面臨明日增長失速的拷問。