投資支付現金62億元，涪陵榨菜的錢哪來的？

2024年涪陵榨菜投資支付的現金達到了62.10億元，而購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金只有2.61億元；

投資支付的現金反映了企業對外投資的規模，指的是企業購買交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資等所支付的現金。

投資支付的現金與經營活動的資產開支無關，是企業使用閑置資金進行理財的行為；于是，我們在涪陵榨菜身上看到了原來的養元飲品的特征：

與主營無關的投資花的錢，比擴張主業花的錢，要多得多。

2023年，涪陵榨菜投資支付的現金達到了60.08億元，較2022年的43.40億元明顯增長，那么，涪陵榨菜這么多理財的錢是從哪里來的呢？

這筆錢主要來自于2021年吸收投資收到的現金32.80億元。

我們從現金流量表看，涪陵榨菜每年的經營活動攢下來的現金并沒有達到幾十億的量級，如果沒有這筆32.80億元的募資，公司投資理財的錢很難超過60億元。

端午假期最后一天的晚上，跟阿姨去吃素耕，店里的座位都沒有坐滿，記得上次來人還好多。

阿姨說大家都不花錢了，現在賣什么都賣不動；雖然這頓28的飯真的不貴，別的地方炒個菜都得幾十塊錢。

現在賣什么都不好賣，這說的不也是涪陵榨菜嗎。

它的業績跟很多消費品企業一樣，近幾年到了低谷期，收入下滑凈利潤也下滑。

從盈利水平看：

涪陵榨菜三個產品品類的毛利率都是下滑的，其中蘿卜類毛利率的下降最為明顯。

毛利率下降反映了產品盈利水平下滑，大家不愿意為更高的產品溢價付費；

榨菜作為涪陵榨菜的核心產品，其毛利率遠高于其他品類，至今仍維持50%以上的水平，但也不可避免出現了下滑。

從銷量變化看，涪陵榨菜多個產品品類銷量下滑，榨菜的銷量已經連續4年下滑。

銷量下滑的負面影響比產品降價更大。

只要銷量是增長的，企業就能用更多的銷量去分攤更多的成本，甚至有可能趁著降價搶占更多的市場份額。

可是銷量下滑了，在毛利率下降的同時銷量下滑了，大概需求疲軟消費不振這樣的描述，在涪陵榨菜身上就具體化了。

雖然業績下滑，但是涪陵榨菜有兩點能帶給我們啟發。

第一，企業儲備了大量現金。

不管這錢是經營業務攢下來的，還是通過募資獲得的，總之這筆錢到了企業賬上；況且，如今這形勢可比2021募資難多了。

正所謂該出手時就出手。

如下表所示，我們從涪陵榨菜的資產變化看，這幾年公司的資產增長來源中，貨幣資金和交易性金融資產合計超過了90%。

第二，謹慎進行資本擴張。

2019年涪陵榨菜的資本開支達到了6.48億元，此后每年的資本開支都在2億元左右；2024年在建工程增加，主要是因為烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地項目投入增加。

原來說到涪陵榨菜的競爭優勢時，我們會說消費者對它的產品提價不敏感，因為它的客單價低；就算它當初把一袋榨菜的克數降低了變相提價，它的業績也沒受到明顯影響。

那么，為什么這兩年它的業績卻下滑了呢？

這讓我想起一個做貨運的發帖說現在消費超過10塊錢，就是需要做出重大考慮的決定了。

直播間的T恤超過10塊錢就不好賣；

街邊的小吃店客單價超過20塊錢就活不久，除非你做的飯特別好吃。

而今年拼多多的一季報，似乎也印證了這種內卷程度。

今年一季度拼多多銷售和營銷費用為人民幣334.027億元，同比增長了43%；但是拼多多的收入只增長了10%，營業利潤同比下降了38%。

這份數據表明拼多多較多的營銷推廣，并沒有換來營業收入的較快增長；而拼多多很多產品的客單價都不高。莫非真如前文所說：

現在消費超過10塊錢，就是需要做出重大考慮的決定了。