深圳水貝一貴金屬平臺“爆倉” 投資人稱或涉上百億元資金

經濟觀察報 記者 老盈盈

近日，深圳水貝市場一家名為深圳市杰我睿珠寶有限公司（下稱“杰我睿珠寶”）的貴金屬平臺出現提現困難。

多名該平臺上的投資人對記者表示，杰我睿珠寶開發了一款同名小程序，提供黃金購買和回收的服務，在小程序上注冊成為用戶即可進行黃金交易。杰我睿珠寶原本只從事實物黃金回收生意，后來又上線了私人黃金白銀期貨業務，吸引了很多用戶進行“空約定價”，結果因為近期金價和銀價單邊上漲行情導致“爆倉”。

提現出現困難后，杰我睿珠寶發布了一條提現規則，每人每日提現限額為1克黃金或等值500元人民幣的現金。因此全國大批投資人前往該公司，排起長隊提現。多名投資人向記者表示，該小程序的注冊用戶達到15萬人，涉及資金或達上百億元。

1月26日下午，經濟觀察報記者來到深圳水貝市場，發現杰我睿珠寶樓下聚集了大量來自全國各地的投資人士。記者注意到一處標識“杰我睿請上3樓”的指引，但有相關人員在該處圍起護欄，只允許出，不允許進入。記者從另外一個方向上3樓后，看到杰我睿珠寶已經停止營業，有一位人員在門外看守，而且該公司的辦公場所外也圍起了護欄，不讓無關人員進入。1月27日，更多杰我睿珠寶的投資人聚集在水貝市場，事態進一步升級。

（公司現場已被封鎖 老盈盈/攝）

（眾多投資人在水貝市場 受訪對象供圖）

1月28日，“羅湖發布”官方微博發布信息稱，掌握到轄區企業深圳市杰我睿珠寶有限公司經營異常，引發關注。羅湖區已第一時間組建工作專班介入，督促企業履行主體責任。目前，杰我睿珠寶負責人及相關核心管理人員均在崗，積極開展與投資人溝通、資產梳理和兌付等工作。針對投資人反映的訴求，工作專班正在核查中。

提現困難

使用該小程序的投資人陳女士對記者表示，杰我睿珠寶在黃金交易市場中，因其低工費的優勢吸引了不少人。原本該公司只是在微信群里提供黃金的回收價定價服務，后來體量大了就開發了上述小程序。她經朋友介紹，從2024年11月開始在該小程序上購買黃金，在沒有出現提現困難之前，無論是到杰我睿珠寶公司提貨，還是通過快遞的形式都可以提取到實物。此前除了購買黃金，她也曾把黃金給杰我睿珠寶“回收”。

陳女士稱，2025年10月份進行了最后一次交易后，她的賬戶里還留存一些黃金。2026年1月20日前后，杰我睿珠寶出現了提現困難。自此，陳女士賬號里的錢就無法提現，實物也無法提取。目前她留在小程序里的黃金有48克，現金有9000元，加起來差不多值6萬元。

在記者的注視下，陳女士點擊了“杰我睿珠寶”小程序上“買板料”的功能，頁面顯示“由于小程序違規，該功能暫時無法使用”。陳女士解釋稱，板料是黃金行業的術語，即用于做成黃金的金料。板料一般是一塊很大的金料，會根據購物者的需求切成小塊，再出售。

另一位也把黃金給杰我睿珠寶“回收”的周先生亦對記者表示，他如今賬戶里還有價值約11萬元的黃金。提現困難后，杰我睿珠寶發布了一條提現規則，每人每日可以提現限額為1克黃金或等值500元人民幣的現金，因此大批量投資人從全國各地趕往杰我睿珠寶公司排隊進行線下提現。周先生稱，他只有一天成功提現了，之后該公司便無法繼續兌付。杰我睿珠寶的負責人當時安撫用戶的情緒稱，給他一周的時間，會給所有用戶一個交代。

1月25日晚上，杰我睿珠寶發布公告表示：截至2026年1月24日，公司已主動申請政府部門對全部資產進行監管，公司資產不存在被轉移的可能；公司實際控制人及全部高管不存在外逃或逃避責任的可能；若非發生擠兌，公司本可順利完成兌付；擠兌事件發生后，公司運營受阻，全員精力均投入客戶登記、數據核對、維穩匯報等工作，正常經營難以為繼；即便在最不理想的情況下，公司亦會按比例清償投資人的權益，清償規則仍按“每人每日可以提現限額為1克黃金或等值500元人民幣的現金”執行。

上述投資人表示，1月26日，在杰我睿珠寶公司被禁止進入后，投資人被安排至羅湖體育館進行協商。在體育館內。杰我睿珠寶委托了一個法務團隊，與投資人簽訂協議。協議中制定的清償規則為：如果投資人同意杰我睿珠寶以本金的兩折進行清償，杰我睿珠寶可以在7天內完成打款；如果投資人同意杰我睿珠寶以本金的四折進行清償，杰我睿珠寶可以在一年內完成打款。

接受采訪的投資人向記者表示，他們沒有簽訂協議。他們認為，即便簽訂了協議，該公司也有可能后續不繼續打款。萬一出現不打款的問題，協議本身可能會對以后起訴杰我睿珠寶造成影響。因此，他們轉而到深圳市公安局羅湖分局經濟犯罪偵查大隊報案，并拿到了報警回執。

“空約定價”

多名用戶反映，除了實物全款交易之外，杰我睿珠寶還提供“空約定價”的業務，最開始是在“杰我睿珠寶”小程序上設置黃金的約價回收流程，并于2025年又開發了一款名為“龍冶金”的小程序，除了黃金定價外，還上線了白銀定價。

投資人李女士參與過杰我睿珠寶的黃金和白銀的“空約定價”，根據其向記者提供的一份《杰我睿實物黃金定價協議》（下稱《協議》），乙方（投資人）向甲方杰我睿珠寶有限公司支付2000元定金用以鎖定808.18元/克的價格，回收實物金10克，并承諾自本協議簽訂之日起15日內，通過順豐速運或其他雙方認可的快遞公司將符合以下標準的實物黃金寄送至甲方指定地址。該《協議》簽訂于2025年9月3日。

根據《協議》，甲方應于收到實物黃金后15個工作日內完成驗收，逾期未提出異議視為合格。甲方驗收合格的，應自驗收合格之日起15個工作日內返還定金2000元并支付金料本金8081.8元。如因乙方原因導致逾期交貨，所有定金不予退還，且甲方有權暫停乙方賬戶的使用權限，直至乙方履行其義務。

（杰我睿珠寶的“空約定價”專區 老盈盈/攝）

李女士稱，“空約定價”的意思是投資人手上沒有貨，先通過小程序上下單約定“賣貨”。例如投資人與杰我睿珠寶約定在黃金價格808.18元/克時，賣給該公司10克黃金，需要先支付定金2000元。等黃金價格跌至808.18元/克以下，例如跌至798.18元/克，投資人再在杰我睿珠寶“買貨”，即買入板料10克，然后支付7981.8元以結算空約的訂單，這樣“賣貨”所得的8081.8元減去7981.8元，投資人可以從中賺得100元。簡而言之，使用“空約”的投資人就是利用這種“高賣低買”賺取中間差價。

李女士表示，參與“空約”模式的投資人往往會下多張訂單，利用前一張訂單中杰我睿珠寶支付的金額再支付后一張訂單的定金，以此類推，以極小的定金數目撬動更多的訂單額，賺取更多的差價。問題是，當金價和銀價呈現單邊上漲行情，投資人認為沒有中間差價可賺，寧愿虧定金也不愿意“買貨”把金料“賣”給杰我睿珠寶。

多名投資人表示，“空約”業務一般都要先在小程序賬戶上充值，然后才能進行約價。而對于在《協議》約定時間內未能交貨的投資人，杰我睿珠寶會采用一種名為積分延期交貨的方式，允許用戶在《協議》約定時間的基礎上延期。如果延期后繼續無法交貨，投資人就會變為黑戶，無法再在小程序上約價。

對此，一位資深水貝商家對記者表示，正因為這種積分延期交貨方式導致了杰我睿珠寶“爆倉”。比如，客戶“空約”了一克金子，假如保證金為20元，如果黃金價格上漲，這20元保證金就會被杰我睿珠寶扣除，投資人自然不再愿意“買貨”出售給杰我睿珠寶。該名商家認為，事實上，杰我睿珠寶同時也需要向上級（上海黃金交易所）的會員單位繳納保證金（體量大的料商會和會員單位直接關聯），但它不僅允許空約客戶積分延期交貨，給會員單位對沖的保證金還得不停補倉。結果行情越走越高，就會一直補到杰我睿珠寶扛不住，“爆倉”了。

該名商家同時稱，假如在空約客戶的低額固定保證金被行情“吞”了的時候，杰我睿珠寶立刻向下、向上雙向平倉，即下面客戶的保證金被它“吃掉”，它的保證金被上面的會員單位“吃掉”，杰我睿珠寶就不會有太大損失。

但也有一些投資者不認同上述水貝商家的說法。在他們看來，杰我睿珠寶在1月中還策劃吸引用戶充值和實物回收的活動，屬蓄謀已久的行為，是打算進行最后一筆收割后直接“卷錢跑路”。

屢禁不止

在杰我睿珠寶出現提現困難之時，水貝市場另一家名為“粵鼎豐貴金屬”的平臺也出現了無法取現的情況。1月26日下午，記者來到位于水貝黃金A座的該公司地址，發現人去樓空。門口貼著一張告示，提醒投資人理性友好地與該公司協商處理，協商無果可以通過訴訟途徑解決問題；若認為該公司存在違法犯罪行為，請收集好證據材料前往派出所或者經偵大隊報案。記者注意到，該告示并沒有落款。

一位使用粵鼎豐平臺進行交易的投資人對記者表示，他們大約于1月21日前后發現平臺無法取現，1月23日到該公司進行協商處理時，該公司的相關負責人出現在現場，并安撫投資者情緒稱“會處理”。1月25日，該公司稱提現規則按本金的10%執行，但需要投資人簽訂協議，說明以后不會再索要另外的金額，才能打款。

上述投資人稱，粵鼎豐的運作模式與杰我睿珠寶相似，一部分投資人買賣黃金白銀實物，一部分投資人玩的則是“空約定價”賺取差價。事實上，深圳水貝市場存在多個面向散戶的貴金屬“空約定價”交易平臺，行業內稱之為“私人期貨盤”。上述水貝商家向記者表示，這種“私人期貨盤”以前都是貴金屬行業內的商家交易實物的工具，后來逐漸延伸至散戶投資者。

2025年10月11日，深圳市黃金珠寶首飾行業協會曾在官方微信號發布行業警示函，稱司法機關在深圳市水貝片區相繼查處了三家黃金珠寶公司。經查，這些公司以經營黃金為名，實際通過線上平臺開展“非實物黃金對賭”業務，其行為已涉嫌構成開設賭場罪；目前，相關公司負責人及骨干成員已被依法采取刑事強制措施，涉案人員將面臨嚴重的法律后果；這些案件暴露出，個別企業為牟取非法利益，打著實物黃金交易的幌子，誘導客戶進行高杠桿的“買漲買跌”對賭交易，其業務實質已完全脫離黃金珠寶行業的正常經營范圍，嚴重擾亂市場秩序，玷污行業聲譽。

警示函顯示，該協會向全體會員單位及行業企業發出鄭重警示：任何以“黃金交易”為名，開展無實物交割、高杠桿、對賭性質的所謂“投資”業務，均屬違法行為，切勿心存僥幸、以身試法。各企業應立即對自身經營業務進行全面審視，如存在任何擦邊球或違規嫌疑的業務，必須立即停止并徹底整改。

（作者 老盈盈）

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老盈盈

廣州采訪部主任 關注華南金融機構、資本市場及區域內重大新聞事件報道。