牧原股份，寶刀未老！

“十年養豬無人問，一朝被超天下知。”

今年夏天，河南省又火了。6月8日，泡泡瑪特創始人王寧，以超1400億人民幣的身家成為了河南省新首富。

這也代表著，連續蟬聯8年河南首富的牧原股份家族，已經變成了“過去式”。

截至6月17日，牧原股份的市值是2351億元，泡泡瑪特的市值是3456億元，按照各自創始人的持股比例計算，牧原股份的秦英林夫婦身家為1291億元，而泡泡瑪特的王寧身家則已經達到了1684億元。

難道說這年頭，養豬還不如賣潮玩？

Part 01

傳統與創新的碰撞

牧原股份、泡泡瑪特這兩家公司，分別代表了我國企業的兩大類發展模式。

以牧原股份為代表的傳統企業，更傾向于服務我國的基礎產業，受周期影響較大。

以泡泡瑪特為代表的新興企業，更符合未來市場發展的主流趨勢，雖然收益高但創業風險也更大。

如果真要在牧原股份和泡泡瑪特中選一個出來，更厲害的那個，其實應該是牧原股份。

牧原股份是養殖業公司中，極少數不用“看天吃飯”的。

可以看到，在2018年至2020年生豬價格大幅上升的三年時間中，牧原股份的營收從133.88億元增長到了562.77億元，增幅高達320%。

可在2020年之后下行周期中，公司的收入卻并沒有出現因為豬價下跌而大幅減少的現象，反而是一路漲到了1379.47億元。

這是因為，牧原股份在三個方面穩住了公司的業績。

Part 02

業績穩定三把“斧”

第一把斧，風險自控。

我國生豬養殖行業的參與者80%都是個體養殖戶，剩下20%的養殖公司，大多采用的也是“自養+農戶”的模式，但牧原采用的卻是集中自養模式。

2015年至2024年十年時間中，牧原股份資本開支總額高達1576.64億元，占公司期間總營收的28%，相當于把收入的三分之一都用于擴張了。

通過自建豬舍、自產自銷，牧原股份把下游的養殖情況都掌握在了自己手里，這就使得他比其他同行更能“抗壓”。

就比如2021年，豬瘟導致我國生豬產能下降，豬苗更是出現了供不應求的情況，但牧原獨特的經營模式卻能快速生產小豬，甚至還能通過出售豬苗大賺一筆。

所以在那年，像溫氏股份、正邦科技、新希望等頭部豬企都在虧錢，而牧原股份卻“一騎絕塵”，大賺69億。

第二把斧，成本優勢。

除了風險自控之外，低成本也是牧原股份業績穩定的一個重要原因。

2025年一季度，牧原股份將完全養殖成本控制在12.5元/公斤，部分優秀場線更是低至11元/公斤，較行業平均水平低1.5元至3元。

一方面，牧原股份和國內外主要糧商達成了合作關系，多渠道增加糧源，不僅降低了斷供風險，還省去了從糧源到用糧企業的中間成本。

另一方面，牧原股份自己研發出了“低豆粕配方”，可以根據原材料性價比及時調整配方，降低成本，同時也能減少對玉米、豆粕等原材料的依賴。

通過這兩種方式，牧原股份建立起了成本“護城河”，為公司帶來了更大的利潤空間。

第三把斧，全球布局。

我國是世界上最大的豬肉消費國家，2024年我國的豬肉消費量約為0.58億噸，占全球總消費量的51%。

雖然需求非常大，但經過多年的發展，我國生豬養殖的競爭格局基本上都確定了，很難再產生新增市場。

在這種情況下，牧原股份把發展目光投向了海外市場。

2024年，牧原股份與BAF越南農業有限公司達成了戰略合作，為其提供豬舍設計、生物安全管理、環保除臭、智慧養殖等服務。

到了2025年5月27日，牧原股份提交了赴港上市的招股書，正式開啟了公司的全球化之路。

如果能成功在香港上市，牧原股份大概率還會再迎來一波新增。

Part 03

未來看點在于出海

短期來看，赴港上市可以緩解牧原股份的資金壓力。

在前幾年的大幅擴張下，牧原股份的財務狀況變差了很多。

2024年，牧原股份的有息負債金額達到了772.58億元，占總負債金額的70%，公司賬上的169.52億貨幣資金也就只夠還幾年利息的。

如果能實現“A+H”上市，牧原股份就能通過融資補充公司現金流，降低負債金額。

長期來看，赴港上市可以幫助牧原股份開拓新市場。

目前全球生豬養殖業仍處于充分競爭狀態，前五大生豬養殖企業2024年的市場份額只占11.8%，有大把的市場留給牧原股份。

憑借著優秀的成本優勢和產業鏈優勢，疊加全球豬周期的持續回暖，牧原股份的業績估計還會有很大一部分的成長空間。

所以現在判斷，到底是泡泡瑪特更強還是“豬王”牧原股份更勝一籌，還為時過早。這場“首富之爭”的結果到底如何，我們恭候佳音。

Part 04

結語

在這場“河南首富”的交替中，牧原股份與泡泡瑪特的對比不僅是一場財富排名的更迭，更是中國產業升級的縮影。

傳統農業與新興潮玩的碰撞，恰恰印證了經濟發展的多元性與包容性。

未來，當潮水退去，我們終將發現：能夠持續創造價值的，永遠是那些把根基扎進產業土壤的企業。

牧原的故事提醒我，在這個追逐風口的時代，專注與深耕才是對抗不確定性的終極答案。