Labubu接盤筆記

“一個宏觀博主寫這個，大概離見頂也不遠了。”

調侃歸調侃，筆者作為一個終極氪佬和收集癖者，對于內容/IP產業有極度的癡迷。

相信與我同齡的朋友們對于盲盒模式的初體驗應該是小浣熊干脆面的水滸卡和奇多的三國卡，算是當年食玩里的潮品。筆者在那會糊弄我爸給我買了一整大袋的五香味干脆面結果全拆后發現一整袋配的全是扈三娘直接給我整破防了，小小年紀就體驗了一把“賭到最后一無所有”。

最近很多朋友們都在傳閱無論是線下和線上，Labubu的溢價和泡泡瑪特的市值都會引發同僚們的爭論。

氪佬對于單品溢價其實見怪不怪了，這里給大家舉一些近幾年有代表性的例子，如果你想判斷后續Labubu的溢價會以何種形式褪去，不妨參考一下這些品類的歷史。

寶可夢上海（PTCG國行泡沫）

2022年9月28日是寶可夢卡牌國行的發售日，作為全球數一數二的大IP，火爆是肯定的，筆者當時親身參與了PTCG國行初期的整個泡沫。總體來看，一些熱門單品的價格在初期的泡沫化炒作后確實有大幅的回落，但PTCG的熱度依然是非常穩定的，可見寶可夢IP之強大。

圖：最近啟程禮盒發布，龍之夢排隊購買的人群依然繞了幾層

如下圖，哪怕有大量存量的日行、臺版和其他地區相同卡，白帽莉莉艾開盤后的價格依然從1800元升至半年后的1萬元左右，此后在2023年中熱度漸漸褪去，價格開始下跌，距離高點跌去六成，價格穩在4500元。

今年寶可夢的“情懷產品”151雖然也被罵割韭菜，但皮神單品的價格還是一路上漲，年初900元，現在近4000元，4倍漲幅。

價格下跌背后的誘因是什么？筆者的體感是當時3.0產品的發布開包體驗非常差，給玩家一種“割韭菜”的感覺。

CS飾品

是的，你沒看錯，CS的飾品也是有K線的，并且剛剛經歷了一波超級大牛市，5月時則是經歷了一波20%+幅度的閃崩。

圖：這把刀2萬塊錢

CS飾品市場背后還有一個有趣且復雜的貨幣銀行學故事，中國人又用其古老的“典當”和“租借”機制改變了原先的飾品定價機制。由于筆者并非一線炒家，此處不表。

日威

日威價格在高點腰斬后進一步下跌，注意時間，高點正是美聯儲疫情后的貨幣政策轉向時期。

勞力士價格的頂點同樣在22年一季度。

好了，到這兒你大概應該對Labubu的溢價幅度有個參照系了。

壓垮價格的核心可能是某個不上心的新產品系列上市的同時碰到需求邊際增量的瓶頸，也可能是絕對流動性的邊際下降。

泡泡瑪特應該對比什么公司？個人認為和三麗鷗會比較相似，但目前泡泡瑪特的市值已經完爆三麗鷗了，本畫師深表不解。

圖：是我布丁狗沒有排面

一位朋友幾年前的IP行業報告，推薦給大家

后記

不要試圖去給一個潮流之物做價值歸因！

我在22年時給一位一級的朋友寫過卡牌行業的分析報告，在調研、爆箱、采訪卡店老板的過程中發現，每一個局中人都能在過程中挖掘到自己的價值偏好點。

消費的體驗中，“揮霍”和“時髦”是非常關鍵的。

西美爾將揮霍與貪婪、吝嗇并列，視為現代貨幣經濟中三種獨特的心理態度。

我們一方面貪婪地追求增強收益、吝嗇地降低消費規格，本質都是 將占有貨幣本身視為最終目的；而 與此相反，揮霍者則在花錢和消費的過程中獲得滿足感。他們迷戀的是交易行為本身，而非商品或貨幣的占有。

對揮霍者而言，貨幣的意義在于它能被花掉。

西美爾認為，時尚本質上是階級區隔的產物。上層階級通過引入新的、奢侈的消費模式來將自身與下層階級區分開來。當這種時尚（揮霍性的消費）被下層階級模仿時，上層階級便會放棄它，并創造新的時尚。這種永無止境的追逐，使得揮霍成為維持和凸顯社會等級的重要機制。

就寫這么多吧，只有入局才能批判，買了一大堆給智堡支持者們抽。