通脹是因?yàn)殄X印太多……，那通縮是錢不夠嗎？

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關(guān)于通脹與通縮的4個(gè)思考

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通脹、通縮與消費(fèi)

如果把通脹的場(chǎng)景快進(jìn)，到餐館吃飯，點(diǎn)餐時(shí)，一碗牛肉面要100元，吃完時(shí)，已經(jīng)漲到105元。所以，如果先點(diǎn)單付款再吃飯，可以少付5塊。

通縮就剛好相反，點(diǎn)餐要100元，吃完時(shí)，已經(jīng)降到95元，后付款才劃算。

在通脹的環(huán)境下，消費(fèi)越早，花得越少，提前消費(fèi)是有利的，所以通脹刺激消費(fèi)，提前消費(fèi)反過(guò)來(lái)又推升了通脹，形成“通脹螺旋”，通脹就像高樓失火，一旦發(fā)生就很難控制；

而在通縮的環(huán)境下，延遲消費(fèi)是有利的，有錢先儲(chǔ)蓄，通縮不利于消費(fèi)，減少消費(fèi)反過(guò)來(lái)又加劇了通縮，形成“通縮螺旋”，所以通縮如水澆到冰上，冰越來(lái)越厚。

通脹到了一定程度，東西還沒(méi)有漲價(jià)，只是因?yàn)槟泐A(yù)期會(huì)漲價(jià)，所以提前消費(fèi)，最終推升了通脹，這是通脹的自我實(shí)現(xiàn)——通縮也會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。

物價(jià)越貴，越要消費(fèi)，越便宜，越不想買，經(jīng)濟(jì)學(xué)中，看似因果的兩個(gè)事物，往往是互為因果。

理解了通脹與通縮的這個(gè)基本現(xiàn)象后，可以升級(jí)一下內(nèi)容。

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通脹、通縮與借款

和消費(fèi)類似的現(xiàn)象是借款，這個(gè)例子不用快進(jìn)，大家最熟悉，用50萬(wàn)借款買100萬(wàn)的房子，N年后升到200萬(wàn)，扣除20萬(wàn)利息，比100萬(wàn)全款買房賺的錢，多了30萬(wàn)。

這多出的30萬(wàn)，你可以看成是房子上漲，也可以換一個(gè)視角，看成是樓價(jià)不變，50萬(wàn)借款的貨幣價(jià)值下降，這是一回事。

所以在通脹的環(huán)境下，借款是有利的，人們?cè)皆敢馀e債，流通貨幣量越大，通脹也越嚴(yán)重。

通縮的過(guò)程是相反的，前幾天有一個(gè)新聞，有人348萬(wàn)購(gòu)買的房子跌到了121萬(wàn)，不還貸款房子被銀行拍賣，最后還倒欠銀行100萬(wàn)。

物價(jià)下跌會(huì)“省錢”，換一個(gè)視角，也可以看成是物品價(jià)值不變，貨幣價(jià)值在上升，雖然債務(wù)數(shù)量在減少，但債務(wù)價(jià)值卻在上升，債“越還越多”，最后，債務(wù)的本身的價(jià)值超過(guò)了商品的價(jià)值。

所以，在通縮的環(huán)境下，借款是不利的，人們更愿意還債，從而減少流通貨幣量，通縮也越嚴(yán)重。想要不讓居民提前還貸，政府不光要降借款利率，還要降存量房貸。

我們平時(shí)總是以貨幣為錨，假定貨幣的價(jià)值不變，看到商品價(jià)格的漲漲跌跌。但商品的價(jià)值其實(shí)更穩(wěn)定，你看到的價(jià)格漲漲跌跌，其實(shí)是貨幣在跌跌漲漲。

當(dāng)然，通脹與通縮也不一定都是貨幣現(xiàn)象。

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被夸大的通縮和被忽略的通縮

相比20年前，房?jī)r(jià)漲了10多倍，但這只是每平米新房?jī)r(jià)格的簡(jiǎn)單比較，相比20年前的交房標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)家規(guī)定的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和材料要求都提高了很多，比如：

抗震設(shè)計(jì)從6級(jí)升到7級(jí)，外墻保溫材料升級(jí)，傳熱系數(shù)降低，窗戶升級(jí)為 Low-E 中空玻璃。大部分都是精裝修，水電管道從鑄鐵管、鍍鋅管升級(jí)為 PPR 管、PE 管，車庫(kù)比從 0.5提升至1~2，人車分流成了標(biāo)配，樓宇智能化從無(wú)到有，等等……

上述物價(jià)變化中，一部分是科技制造水平的進(jìn)步，一部分是人們生活水平提高的要求，相比純粹的貨幣因素，這些對(duì)消費(fèi)者是有利的，但物價(jià)統(tǒng)計(jì)并不會(huì)區(qū)別“好的漲價(jià)”和“壞的漲價(jià)”，所以CPI的統(tǒng)計(jì)方法，往往有夸大通脹的效果。

不光是房子，CPI統(tǒng)計(jì)的大部分可選消費(fèi)的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)都上了一個(gè)臺(tái)階：

中國(guó)汽車的平均售價(jià)，從2019年的15.1萬(wàn)元到2020年的16.2萬(wàn)元，再到2024年的18.2萬(wàn)元，體現(xiàn)在CPI上就是通脹，可實(shí)際上，2019年15萬(wàn)元的車，其配置可能到今天連8萬(wàn)都賣不到。?

當(dāng)然，東西的質(zhì)量不總是上升，比如近一兩年，不但房?jī)r(jià)下降，新房的品質(zhì)很可能也下降了。

在緊縮的環(huán)境下，企業(yè)利潤(rùn)下降，沒(méi)有能力投入研發(fā)，甚至降低品質(zhì)，很多消費(fèi)者也只能接受“消費(fèi)降級(jí)”。所以CPI統(tǒng)計(jì)的通縮，往往低于真正的通縮程度。

總結(jié)一下，通脹環(huán)境下，消費(fèi)升級(jí)，CPI統(tǒng)計(jì)的通脹有被夸大的傾向，通縮環(huán)境下，消費(fèi)降級(jí)，CPI統(tǒng)計(jì)的通縮可能反應(yīng)不夠充分。

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科技與通脹、通縮

科技發(fā)展有天然的通縮效果，反之，科技停滯有天然的通脹效果。

以大家很熟悉的摩爾定律為例：

集成電路芯片上所集成的電路的數(shù)目，每隔18個(gè)月就翻一番。

微處理器的性能每隔18個(gè)月提高一倍，而價(jià)格下降一倍。

用一個(gè)美元所能買到的電腦性能，每隔18個(gè)月翻兩番。

摩爾定律描繪的其實(shí)是“算力通縮”，它是大部分電子產(chǎn)品價(jià)格不斷“通縮”的原因之一。

還有，互聯(lián)網(wǎng)讓“信息產(chǎn)品邊際成本接近于零”，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)極大壓低傳統(tǒng)企業(yè)利潤(rùn)，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性通縮。

歐美有個(gè)“亞馬遜效應(yīng)”，通過(guò)壓低商品價(jià)格、提高效率，使得美國(guó)實(shí)際零售通脹被長(zhǎng)期抑制。其實(shí)國(guó)內(nèi)也是如此，從20年前進(jìn)入電商時(shí)代，幾乎所有的工業(yè)制成品事實(shí)上都在降價(jià)。

21世紀(jì)前20年，是歐美國(guó)家的高增長(zhǎng)低通脹的時(shí)代，實(shí)際2008年金融危機(jī)后，歐美國(guó)家的貨幣大放水，之所以沒(méi)有引發(fā)通脹，其中很重要的原因是中國(guó)制造的低成本產(chǎn)品的出口，用輸出通縮抵消了貨幣造成的通脹。

為什么“中國(guó)制造”有明顯的成本優(yōu)勢(shì)呢，原因一般都有以下幾點(diǎn)：

1、高效專業(yè)的供應(yīng)鏈體系

2、高使用率的基礎(chǔ)設(shè)施

3、制造工藝成本控制

4、規(guī)模經(jīng)濟(jì)

5、工程師紅利

6、企業(yè)家的極度內(nèi)卷

7、低勞工權(quán)益

前五點(diǎn)，基本上都是科技帶來(lái)的通縮效應(yīng)，這里的“科技”是廣義的，還包括制造工藝、基建設(shè)施、甚至管理水平、制度紅利，等等。

反之，科技水平下降甚至崩潰，也會(huì)引發(fā)通脹，主要是因?yàn)橐l(fā)了戰(zhàn)亂、制度崩潰、或產(chǎn)業(yè)斷裂。

技術(shù)退步或供應(yīng)鏈崩塌會(huì)導(dǎo)致單位產(chǎn)出成本上升，二戰(zhàn)后期，盟軍轟炸摧毀德國(guó)的工業(yè)設(shè)備、電網(wǎng)、鐵路系統(tǒng)，導(dǎo)致交通癱瘓，商品運(yùn)輸困難，由于技術(shù)人員傷亡嚴(yán)重，工廠產(chǎn)能大幅萎縮，工業(yè)中間品無(wú)法生產(chǎn)，生活必需品嚴(yán)重短缺，雖然政府控制物價(jià)，但實(shí)質(zhì)上是“隱性通脹”，黑市價(jià)格飛漲，實(shí)際購(gòu)買力下降。

制度崩潰導(dǎo)致的大通脹是朝鮮1990年代的大饑荒，并非是自然災(zāi)害，而是蘇聯(lián)解體后，朝鮮失去技術(shù)援助和能源輸入，化肥、電力、機(jī)械化農(nóng)業(yè)系統(tǒng)崩潰，糧食產(chǎn)量驟減，回到依賴人力耕種的蠻荒時(shí)代，實(shí)際購(gòu)買力崩潰，物資極度稀缺，糧食黑市價(jià)格劇烈上漲。

科技倒退導(dǎo)致的通脹，表現(xiàn)上跟通縮很像，沒(méi)有物價(jià)上漲，實(shí)際上有錢也買不到東西，是一種更可怕的隱形通脹。

再比如最近的中美稀土談判，稀土并非無(wú)法替代，但“在保持原有體積、性能、散熱、成本的前提下”，短期內(nèi)幾乎無(wú)法替代。如果我們完全切斷對(duì)全球的稀土供應(yīng)，一方面，全球的相關(guān)金屬黑市與灰色渠道將活躍，同時(shí)出現(xiàn)哄搶與囤貨潮，部分產(chǎn)品，如智能手機(jī)、電動(dòng)汽車、電池、風(fēng)電系統(tǒng)，由于供應(yīng)不足，將出現(xiàn)暴漲，另一部分采用無(wú)稀土的替代品，導(dǎo)致性能倒退，但價(jià)格不會(huì)下降，相當(dāng)于隱性漲價(jià)。

所以通脹與通縮有時(shí)是貨幣現(xiàn)象，有時(shí)是科技發(fā)展與停滯。比如近幾年的通縮，一部分是貨幣與債務(wù)問(wèn)題（比如房?jī)r(jià)），另一部分原因也是我國(guó)在新能源等多個(gè)行業(yè)的科技和制造水平突破后的價(jià)格現(xiàn)象，也是更多傳統(tǒng)行業(yè)生產(chǎn)效率過(guò)高（產(chǎn)能過(guò)剩）后的相對(duì)需求不足。

我在《》一文中，分析了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大元素，現(xiàn)代社會(huì)之所以擺脫了“人口周而復(fù)始的增長(zhǎng)與毀滅，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平只能長(zhǎng)期停滯”的命運(yùn)，主要因?yàn)楸裙糯鐣?huì)多了兩個(gè)關(guān)鍵的角色——銀行家與科學(xué)家。銀行家利用資本擴(kuò)張刺激生產(chǎn)與消費(fèi)，而科學(xué)家創(chuàng)造全新的供給，把金融泡沫變成真實(shí)新世界。

換成本文的視角就是，金融制造通脹，科技創(chuàng)造通縮，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)就這樣在奔跑中極力維持著平衡。

——鋼大的財(cái)富新思維圈子——

近兩年全球股市上漲、商品通脹、黃金暴漲、航運(yùn)暴漲，資本轉(zhuǎn)移……，既是機(jī)會(huì)，也是風(fēng)險(xiǎn)，需要時(shí)刻關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，建議訂閱我的“鋼大的財(cái)富新思維圈子”，這是一個(gè)以全球宏觀分析與資產(chǎn)配置方案為特色的圈子，每天更新全球各大類資產(chǎn)觀點(diǎn)，定期更新全球資產(chǎn)配置方案。

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