國(guó)泰環(huán)保：講一個(gè)性感的故事 股價(jià)才會(huì)漲！| 公司

前幾天跟一位老朋友吃飯，她讓我?guī)兔纯磭?guó)泰環(huán)保這家公司，看看到底啥情況，有沒(méi)有什么雷之類的。

大致看了一下，對(duì)公司有一個(gè)基本認(rèn)知：次新股，上市后股價(jià)飆升了一波，然后又跌了回去，隨后開(kāi)始寬體震蕩，最近兩天有抬頭的跡象。

重點(diǎn)兩個(gè)：

1、大概還有40%多的股票限售，大股東還無(wú)法變現(xiàn)。

2、當(dāng)前估值20倍PE，不算高，但是未來(lái)業(yè)績(jī)無(wú)法預(yù)測(cè)。

仔細(xì)看一下，這公司太簡(jiǎn)單，未來(lái)趨勢(shì)、優(yōu)缺點(diǎn)、瓶頸等等，一目了然。

這公司是干啥的呢？污泥處理。

城市里面和工廠里面，每天都要排放很多污水，但是污水處理后就會(huì)沉淀一些污泥，然后公司就是處理這些污泥的。

一、如何理解公司業(yè)務(wù)？

公司是做污泥處理的，無(wú)論是城市污泥，還是工業(yè)污泥，對(duì)于付錢的一方來(lái)說(shuō)都是：成本。

這個(gè)業(yè)務(wù)，它并不產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，直接和間接都不產(chǎn)生效益，都是純粹的成本和負(fù)擔(dān)。

當(dāng)然，他們?cè)谔幚砦勰嗟臅r(shí)候，也會(huì)產(chǎn)生一些經(jīng)濟(jì)價(jià)值，比如廢物利用之類的。但是，這些都價(jià)值有限。

所以說(shuō)，無(wú)論是城市、還是企業(yè)，都沒(méi)有做這個(gè)業(yè)務(wù)的主觀意愿，都是實(shí)在沒(méi)辦法了才做這些業(yè)務(wù)。

其實(shí)，不僅僅是污泥處理，其他環(huán)保行業(yè)也一樣，都是政策主導(dǎo)下的業(yè)務(wù)。

很多報(bào)告都是，以偉岸光正的理念和政策為前提，然后推測(cè)行業(yè)有多么大的增長(zhǎng)空間等等。

這些數(shù)字統(tǒng)統(tǒng)不可信。

這些行業(yè)發(fā)展跟什么有關(guān)呢？

1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其是工業(yè)增長(zhǎng)。

只有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，企業(yè)有錢了，而且未來(lái)預(yù)期更樂(lè)觀了，企業(yè)才愿意分出一點(diǎn)兒錢，來(lái)保護(hù)環(huán)境。

只有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快了，地方財(cái)政充裕了，他們才會(huì)分一點(diǎn)兒錢，把錢花給這些看不見(jiàn)的民生工程。

如果經(jīng)濟(jì)放緩，企業(yè)生存都很困難，地方都沒(méi)錢給編制發(fā)工資，他們會(huì)考慮擴(kuò)大這些業(yè)務(wù)嗎？

肯定不會(huì)嘛。

不僅不會(huì)擴(kuò)大這些業(yè)務(wù)，原來(lái)的業(yè)務(wù)還可能都付不出來(lái)錢，只能給你打白條。

對(duì)于環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，掙了賬面業(yè)績(jī)，但是沒(méi)掙到錢。

2、法律法規(guī)執(zhí)行力度。

環(huán)保行業(yè)等業(yè)務(wù)的拓展，很大程度上靠環(huán)保政策的執(zhí)行程度。

執(zhí)行嚴(yán)了，企業(yè)都自覺(jué)一點(diǎn)，城市也自覺(jué)一點(diǎn)，然后整個(gè)環(huán)保行業(yè)都追了上來(lái)。

現(xiàn)在的一個(gè)問(wèn)題是，很多企業(yè)的成本確實(shí)很高，如果考慮到環(huán)保和環(huán)境成本，基本上都是虧損的。

如果嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保政策，那么企業(yè)就很難生存下去。這些都是經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，前幾年出現(xiàn)過(guò)的事情。

很不幸的是，現(xiàn)在環(huán)保行業(yè)面臨雙重壓力，一個(gè)是，經(jīng)濟(jì)放緩；一個(gè)是，監(jiān)管放緩。這兩個(gè)因素導(dǎo)致，環(huán)保行業(yè)陷入萎縮。

所以，現(xiàn)在的這類環(huán)保企業(yè)，整體業(yè)績(jī)都萎縮的厲害。很多上市公司，最近幾年的業(yè)績(jī)都在虧損，一直虧損。

總結(jié)：國(guó)泰環(huán)保污泥處理這個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，整體形勢(shì)不是太樂(lè)觀，業(yè)務(wù)空間也極其有限，天花板很低。

正式因?yàn)楣局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)，沒(méi)有太大的想象空間，資本市場(chǎng)的故事也不夠性感，所以市場(chǎng)給公司的估值就很低。

二、如何理解公司的業(yè)績(jī)？

先總體看一下，公司的業(yè)績(jī)?cè)?020年達(dá)到峰值，隨后一路下降。

2020年，公司營(yíng)收達(dá)到4.56億，2021年就下降至3.31億，2022年又反彈至3.66億，然后2023年和2024年就一直下降。

公司凈利潤(rùn)規(guī)律也一樣，在2020年達(dá)到1.87億的峰值，2022年有一個(gè)反彈，隨后又一路下降。

要知道，公司是在2023年4月份才上市的啊。其實(shí)，2022年公司業(yè)績(jī)反彈，有很強(qiáng)的干預(yù)痕跡。

從數(shù)據(jù)就可以看出，最近5年，公司業(yè)績(jī)基本上陷入了停滯，就連IPO的時(shí)候都沒(méi)能做的很漂亮。

再看看公司的現(xiàn)金流，其實(shí)也很穩(wěn)定。現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)大致批判，中間雖然有些小波動(dòng)，但是第二年總會(huì)補(bǔ)回來(lái)。

為什么會(huì)這樣？看公司財(cái)報(bào)，這家公司，就全靠三個(gè)客戶活著，三家占比高達(dá)79.27%。

公司財(cái)報(bào)隱去了客戶信息，但是我們根據(jù)前幾年的財(cái)報(bào)，大客戶也就幾家污水處理廠，比如杭州七格項(xiàng)目、紹興項(xiàng)目和臨江項(xiàng)目等等。

因此，從底線上看，公司有這三個(gè)項(xiàng)目在，業(yè)績(jī)底線是清晰的。而且，現(xiàn)金流也很穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

想要維持一個(gè)小團(tuán)隊(duì)，舒舒服服的過(guò)日子，也完全沒(méi)問(wèn)題，只要維護(hù)好這三個(gè)項(xiàng)目就行了。

問(wèn)題是，資本市場(chǎng)看的是未來(lái)，看的是故事。

所以，當(dāng)時(shí)公司IPO的時(shí)候，深交所就專門發(fā)函問(wèn)詢了：解釋一下公司的成長(zhǎng)性？

然后公司回復(fù)了一堆內(nèi)容，自己技術(shù)手段很強(qiáng)，能夠把污泥的含水率從多少降到多少、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)有多豐富、有多少專業(yè)人、有多少專利等等。

三年過(guò)去了，公司仍然沒(méi)能突破增長(zhǎng)的瓶頸。

為什么？因?yàn)榧夹g(shù)啥的，根本就不是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

什么才是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力？銷售啊！

大家都知道，污泥處理，這些業(yè)務(wù)，相當(dāng)于從虎口里搶肉吃，好不容易吃進(jìn)去了，你再想掏出來(lái)，太難了。

而且，這個(gè)業(yè)務(wù)有極高的地域壁壘，全國(guó)干這些業(yè)務(wù)的企業(yè)很多，想跨地區(qū)搞業(yè)務(wù)也很難。

畢竟，每個(gè)地方的老虎性格都不一樣，你能搞得定這個(gè)地方的業(yè)務(wù)，不一定能搞得定另一個(gè)地方的業(yè)務(wù)。

我們?cè)倏匆幌鹿镜匿N售人員，一共才10個(gè)。

不過(guò)，這也合情合理。

搞污泥處理廠，客戶主要就是城市，業(yè)務(wù)是TO G的，堆人沒(méi)用。堆一萬(wàn)個(gè)，不如找對(duì)一個(gè)人。

一堆人跑著去推銷產(chǎn)品，不如幾個(gè)公司領(lǐng)導(dǎo)，找到關(guān)鍵的人喝一場(chǎng)大酒。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，蛋糕越做越小，大家都吃不飽，而且利益格局已經(jīng)分配完了，想開(kāi)拓新業(yè)務(wù)確實(shí)比較難。

總結(jié)：公司就是關(guān)鍵的幾個(gè)“銷售”領(lǐng)導(dǎo)，靠著強(qiáng)大的社會(huì)關(guān)系，建了幾個(gè)污泥處理廠，然后養(yǎng)著整個(gè)公司。

但是大環(huán)境變差了，公司銷售領(lǐng)導(dǎo)出去喝了不少茅臺(tái)，但是業(yè)務(wù)也沒(méi)法擴(kuò)大，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)持續(xù)萎縮。

三、公司未來(lái)怎么辦？唯一出路：跨界并購(gòu)。

現(xiàn)在，公司要做什么呢？2025年4月份，公司公布了《國(guó)泰環(huán)保市值管理制度》。意思就很明顯。

最關(guān)鍵的是，今年也發(fā)布了 《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，放開(kāi)了并購(gòu)業(yè)務(wù)。

最近兩三年，是IPO和并購(gòu)的黃金時(shí)代。

注意，行業(yè)也就這兩三年的好，原因不能多講，自己慢慢體會(huì)。

再加上，公司大股東，還有40%的限售股呢，都需要“市值管理”。

所以，無(wú)論是從市值管理動(dòng)機(jī)，還是找第二增長(zhǎng)曲線的角度考慮，公司都需要往外拓展業(yè)務(wù)。

其實(shí)，公司也知道自己的瓶頸，現(xiàn)在公司的業(yè)務(wù)也慢慢往外拓展。

比如，公司還主要發(fā)展鋰電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的環(huán)保成套裝備，主要下游為鋰電池制造商、鋰電設(shè)備生產(chǎn)集成商，以及鋰電上游原料生產(chǎn)商。

鋰電池回收這個(gè)業(yè)務(wù)，其實(shí)是好業(yè)務(wù)，想象空間很大，天花板很高。而且，新能源等也是資本市場(chǎng)的熱門，隔三差五就會(huì)炒一波。

但是，公司這個(gè)業(yè)務(wù)一直打不開(kāi)局面，占公司營(yíng)收比重很小。

當(dāng)然，公司也不會(huì)營(yíng)銷，市場(chǎng)也把它當(dāng)做環(huán)保板塊，沒(méi)有跨界到鋰電池、固態(tài)電池、新能源等熱門板塊。

現(xiàn)在公司的核心就是，賬上趴著的9.5億現(xiàn)金。這里面很大一部分是，公司IPO募集的錢。

未來(lái)并購(gòu)哪些資產(chǎn)，給資本市場(chǎng)講什么樣的故事，講故事的分工和節(jié)奏是什等等，不僅關(guān)系到資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，也關(guān)系到真實(shí)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

為什么是并購(gòu)，而不是新設(shè)呢？

1、時(shí)間不等人，窗口期就那么短，錯(cuò)過(guò)了就錯(cuò)過(guò)了。并購(gòu)，顯然是跨界最快，提升業(yè)績(jī)最顯著的方式。

2、現(xiàn)在各行各業(yè)生意都不好做，有錢也不好使，砸錢可能虧的更多和更快，還是得找有經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，成功率更高一點(diǎn)。

總結(jié)：國(guó)泰環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)，天花板極低，且異地開(kāi)拓業(yè)務(wù)難度極大，但是公司業(yè)績(jī)底線的確定性很高。

未來(lái)公司想做市值管理，以及打造第二增長(zhǎng)曲線，就得靠跨界并購(gòu)。

當(dāng)然，給資本市場(chǎng)講一個(gè)性感的故事，能夠事半功倍。

關(guān)注我們，一起看看它會(huì)講什么樣的故事，讓我們火眼金睛，一眼看透本質(zhì)。

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