酒鬼酒，已退守至最后防線？

中國酒商新媒體

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上世紀90年代，酒鬼酒的酒與沈從文的書、宋祖英的歌、黃永玉的畫并列為湖南湘西四張“名片”。時至今日，后三者依舊是經(jīng)典中的經(jīng)典，但曾風光無限的酒鬼酒卻早已黯然失色，發(fā)展更是江河日下。

就上市企業(yè)而言，業(yè)績表現(xiàn)自然是企業(yè)發(fā)展的晴雨表。2021年至2024年，酒鬼酒不僅營收從34.14億元驟降至14.23億元，增速也從86.97%跌至-49.70%；而歸母凈利潤更是從8.94億元縮水至0.13億元，2024年同比下滑97.72%。

在2024年年度營收報告中，酒鬼酒明確表示，2025年要實現(xiàn)銷售質(zhì)量的提升，堅定落實提升品牌力、產(chǎn)品力、渠道力、系統(tǒng)力四方面能力的工作任務(wù)。但從公司披露的2025年一季度業(yè)績情況來看，其發(fā)展頹勢依舊明顯。

據(jù)了解，2025年一季度，酒鬼酒營收3.44億元，凈利潤3171.33萬元，分別同比下滑30.34%、56.78%。換言之，2025年一季度，酒鬼酒整體發(fā)展不僅并未出現(xiàn)一絲好轉(zhuǎn)，反而營收、凈利均創(chuàng)下近三年以來的發(fā)展新低。

而面對公司當前經(jīng)營承壓，公司董事長高峰、總經(jīng)理程軍則表示主要是內(nèi)外部的多重因素疊加、共振所致，并于近日召開的股東大會上，提出“兩低一小”產(chǎn)品戰(zhàn)略，宣布將重點轉(zhuǎn)向低度、低端及小酒市場，旨在通過差異化產(chǎn)品滿足多元化需求，尤其是“聚焦大眾價位段，凸顯性價比”。

這是否又意味著，業(yè)績斷崖式下滑的酒鬼酒，正將“兩低一小”戰(zhàn)略視為新的“速效救心丸”？

高端潰敗、中端失守，酒鬼酒又押注低端？

眾所周知，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一定程度上被視為企業(yè)發(fā)展的動力引擎，而好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)無疑將進一步為企業(yè)提質(zhì)增速發(fā)展按下“加速鍵”。

但回看酒鬼酒，不知道是否是因近年來公司深陷業(yè)績下滑漩渦，而有些暈頭轉(zhuǎn)向，導致其在產(chǎn)品布局方面似乎已經(jīng)迷失了方向。

就其分產(chǎn)品營收情況來看，2023年以來，酒鬼酒各分產(chǎn)品業(yè)績幾乎陷入了全面滑坡的局面。

一是，2023年，酒鬼酒高端產(chǎn)品代表內(nèi)參系列營收規(guī)模不僅下滑38.21%，其規(guī)模量級也退出10億元單品陣營。而2024年，內(nèi)參系列營收再遭滑鐵盧，同比下降67.06%至2.35億元，總營收占比也由2021年的30.29%下滑至16.6%。這也意味著，酒鬼酒的高端化布局接連潰敗。

二是，2024年，公司中端產(chǎn)品代表酒鬼酒系列營收已從2022年的22.70億元下降至8.35億元，3年直接消失約14.35億元。而從營收占比來看，酒鬼酒系列常年占據(jù)半壁江山，但如今業(yè)績下滑卻最為嚴重，說得上是公司發(fā)展動脈嚴重受損。此外，酒鬼酒分產(chǎn)品中其他系列營收2024年也同比下滑30.84%。

值得注意的是，2024年，在酒鬼酒高端代表、次高端代表營收進一步縮水之際，公司中低端產(chǎn)品代表湘泉系列卻意外呈現(xiàn)小幅增長，而這突然冒出的“意外驚喜”，讓業(yè)績持續(xù)承壓的酒鬼酒仿佛看到了新的希望。

再結(jié)合近日酒鬼酒宣布的聚焦大眾價位段的“兩低一小”產(chǎn)品戰(zhàn)略來看，無計可施的酒鬼酒，似乎正在將低端產(chǎn)品視為新的“救命稻草”。

但從企業(yè)營收增長邏輯而言，酒鬼酒想要加碼低端，試圖通過“以價換量”的方式尋求突破，還是難上加難。

原因則是公司高端產(chǎn)品若持續(xù)萎靡，其營收增長的低端產(chǎn)品也必然進一步拉低整體毛利率，顯然，這并不利于公司整體的健康發(fā)展。

內(nèi)憂外患的酒鬼酒，市場正加速逃離？

從企業(yè)發(fā)展情況而言，酒鬼酒慘不忍睹的業(yè)績下，不僅折射出了其在市場上的沉浮，更直觀反映出其在渠道端的話語權(quán)正不斷丟失的窘境。

2023年至2024年，公司前五大經(jīng)銷商客戶銷售收入由10.46億元下滑至3.7億元，占年度銷售總額比例由36.95%下滑至26.01%。此外，2024年，經(jīng)銷商整體營收也從2022年40.26億元下滑至13.93億元。

再看經(jīng)銷商數(shù)量，2024年，公司全國區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量均明顯減少，與2023年相比，共計減少438家。

當然，經(jīng)銷商數(shù)量變化，不排除有酒鬼酒主動優(yōu)化的因素影響。但結(jié)合公司整體業(yè)績來看，很難不說中間也有著渠道因?qū)乒砭瓢l(fā)展失去信心，而分道揚鑣的情況。

而這一點從公司披露的2025年一季度營收報告中合同負債情況來看，經(jīng)銷商對酒鬼酒的發(fā)展信心不振的態(tài)勢愈演愈烈。如，2025年一季度營收報告顯示，報告期間，公司合同負債同比下降26.94%至1.79億元。

還值得注意的是，酒鬼酒2022年度股東大會參會人數(shù)超過160人，但2024年度股東大會參會人數(shù)銳減至僅10多人，股東對公司的關(guān)注度呈現(xiàn)出明顯下降趨勢。

此外，2023年年末，公司機構(gòu)持倉數(shù)量累計達到115家，總持股數(shù)量為1.39億股，持股占比高達42.76%。然而，截至2025年一季度末，機構(gòu)持倉家數(shù)銳減至10家，累計持倉比例也降至38.38%。其中，基金持倉家數(shù)更是從109家大幅減少至7家。這是否也標志著資本市場對酒鬼酒的市場表現(xiàn)已失去明顯信心？

不過值得肯定的是，酒鬼酒雖說近年來一路慘遭挫敗，但終究并未放棄掙扎。就是不知道2024年底回歸的“老將”程軍，能否讓已退守至低端酒這道最后防線的酒鬼酒順利走出困境……

而與胖東來合作推出的“酒鬼酒.自由愛”，應(yīng)該是其大眾化戰(zhàn)略之一，因為主打性價，2024年胖東來與寶豐合作推出的自由愛白酒，其公開售價才70元/瓶。但抓住胖東來就一定能逆天改命、再攀“高峰”，這仿佛也仍還只是個謎！

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