寶馨科技，真正的妖股

光伏資訊 | PV-info

這家從鈑金加工起家的上市公司，正以近乎瘋狂的跨界步伐，在資本市場的棋盤上布下一局令人費解的大棋。

2022年5月，當寶馨科技宣布進軍光伏異質(zhì)結(jié)電池時，資本市場瞬間沸騰。這家原本做鈑金加工的公司，股價在51個交易日內(nèi)暴漲379%，17次登上龍虎榜，市值從20億一路飆升至80億，活脫脫一只“妖股”出世。股民們還沒從暴漲的眩暈中清醒，寶馨科技已接連甩出重磅籌碼：

安徽懷遠：投資16.8億建設(shè)2GW電池組件項目

內(nèi)蒙古鄂托克旗：砸下18.6億布局2GW電池組件+切片產(chǎn)線

懷遠二期：再加注55億擴建6GW產(chǎn)能

不到一年時間，承諾投資總額超過90億，氣勢堪比行業(yè)龍頭。翻開公司賬本一看——2022年賬面現(xiàn)金最高3.65億，最低時竟只有0.86億元。這好比揣著便利店預(yù)算走進澳門賭場，籌碼從何而來？寶馨把希望寄托在30億定增上，同時向銀行大舉借貸，負債率一路飆升至61.09%。

技術(shù)路線的選擇也相當值得考究。

當行業(yè)多在TOPcon路線上穩(wěn)扎穩(wěn)打時，寶馨科技直接梭哈異質(zhì)結(jié)（HJT）賽道，還放出豪言：“2026年實現(xiàn)鈣鈦礦-異質(zhì)結(jié)疊層電池產(chǎn)業(yè)化！” 一位光伏企業(yè)高管當時就潑冷水：“鈣鈦礦量產(chǎn)都是不計成本的，100MV中試線就要4-5億，中途停下全是沉沒成本”。結(jié)果呢？計劃2023年投產(chǎn)的懷遠項目延期至今，HJT業(yè)務(wù)迄今未貢獻一分錢營收，反而把公司拖入虧損泥潭——2024年上半年凈利潤暴跌2121%，三季度繼續(xù)虧損1.65億。

就當光伏戰(zhàn)線節(jié)節(jié)敗退時，寶馨科技管理層上演了一出“換帥如換衣”的戲碼。2024年成了董事長“換屆年”：

2024年初：90后王思淇執(zhí)掌帥印

5月：賀德勇接任董事長兼總裁

10月：馬琳火線上位，賀德勇退居副董事長

這位新掌門馬琳女士身份特殊——她是實控人馬偉的親姐姐。翻看她的履歷：造紙、煤炭、制造業(yè)兜轉(zhuǎn)一圈后，2021年創(chuàng)立了日化品牌，與光伏半導(dǎo)體毫無交集。任命公告發(fā)布不到一個月，公司主要人員名單上演“大換血”，14名高管集體變動，監(jiān)事會幾乎全盤洗牌。

更有趣的是，前任董事長王思淇與副董事長左越曾高調(diào)宣布增持計劃，刺激股價連漲三天。結(jié)果直到離職，兩人一股未買，最終被江蘇證監(jiān)局出具警示函，成了資本市場的一則冷笑話。

當實控人家族成員空降關(guān)鍵崗位，外界難免猜測：這究竟是人才戰(zhàn)略，還是家族企業(yè)的權(quán)力游戲？

同時，跨界的苦果在2025年全面爆發(fā)。開年短短8天，寶馨科技就被各地法院4次列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的約250萬元；新增10起開庭公告排到2月底，清一色是被告席位。

真正的核彈在4月引爆，安徽大禹實業(yè)一紙訴狀索賠3.32億，指控寶馨科技未履行股權(quán)回購承諾；鄂托克旗誠園綠能緊隨其后追討1.38億出資款，直指子公司違規(guī)轉(zhuǎn)移注冊資本金。加上其他未披露的小額訴訟，公司涉案總額已超1.2億元，相當于2023年凈資產(chǎn)的12.7%。光伏豪賭尚未見效，法律風(fēng)險已兵臨城下。

困局中，寶馨科技突然調(diào)轉(zhuǎn)槍口。2025年1月，一家名為浙江影速的半導(dǎo)體公司在浦江注冊成立，法人代表正是新任董事長馬琳。3月，寶馨以3.2億元收購影速集成40%股權(quán)。表面理由是“光刻技術(shù)可提升鈣鈦礦電池效率”，但收購協(xié)議里藏著對賭條款：影速集成承諾2025-2027年凈利潤不低于3500萬、8000萬、1億。只是當投資人查看寶馨科技的出資來源時，發(fā)現(xiàn)竟是實控人馬偉提供的無息借款。

但據(jù)江蘇影速公開的公告函，江蘇影速已于2025年5月27日向浙江影速和寶馨科技正式發(fā)出終止交易的告知函。然而寶馨科技直至6月17日才予以披露

寶馨科技的棋局越發(fā)像一場精心設(shè)計的財富轉(zhuǎn)移，真正的贏家或許早已在棋盤之外數(shù)著籌碼。當訴訟風(fēng)暴席卷而來，那些豪言壯語的“百億投資”與“技術(shù)革命”，會不會最終淪為年報里的一行減值計提？

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