藥明康德全面“撤退”，賽道距離“天亮”還有多遠？

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藥明康德“中途下車”，是無奈還是不看好？

藥明康德全面“退出”

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據經濟參考報消息，繼去年底出售海外細胞和基因治療業務外，藥明康德再度出售國內相關業務。7月20日，記者查詢天眼查數據發現，無錫生基醫藥科技有限公司（簡稱“無錫生基”）股權近日已由藥明康德變更為“上海基未科技有限公司”（簡稱“上海基未”），股權層層穿透后，無錫生基實際控制人指向IDG資本合伙人李建光，四川雙馬（000935.SZ）則以LP的身份間接成為無錫生基第二大股東。

近期，艾伯維（AbbVie）宣布將斥資最高達21億美元（約合150億元人民幣）收購細胞療法公司Capstan，IDG資本接盤無錫生基，亦是看好CGT賽道的發展前景而加大投資。而四川雙馬也在下一盤切入CXO新興賽道的大棋，去年剛通過資本運作進入多肽CDMO領域。(詳見：

圖源：經濟參考報

事實上，今年4 月初，就有業內人士透露藥明康德將出售藥明生基國內業務，全面退出 CGT，如今看來已成落地事實。據透露，當時藥明康德執行董事、董事會副董事長胡正國先生正主導藥明生基國內業務的出售，而胡先生剛好于今年7月底正式退休。

此前，藥明康德出售藥明生基美國和英國業務時，市場多有猜測是因為地緣政治原因，加之今年2月時，藥明康德又對藥明生基增資5億元，令市場認為藥明康德還看好CGT（細胞及基因治療）業務。

如今連國內業務也“撤退”，業內人 士 直言：“增資的5億元，其實是藥明康德為藥明生基親自置辦的‘嫁妝’，由陪伴李革創業18年的老將（胡正國先生）親自送嫁，看得出藥明康德退出CGT業務背后復雜的情感。”

經濟參考報在報道中提到，北京一位不愿具名的私募股權投資人士證實了這筆交易。該人士稱，細胞與基因療法（Cell and Gene Therapy,簡稱“CGT”）是繼小分子、大分子靶向療法后的新一代精準療法，業界對其發展前景看好，受到越來越多的資本青睞。“藥明康德因為監管環境變化而相繼出售細胞與基因治療業務，也為公司回收了現金流”。

CGT“天還能亮”嗎？

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雖然，藥明康德全面撤出CGT業務，但資本和其他CXO仍在堅守加碼，比如蓬勃生物最近加大了在美國的投資，再比如博騰股份也加碼注資國內市場。值得關注的是，賽道可能已經來到“黎明前夜”。詳見蓋德視界歷史報道：

至于龍頭老大、六邊形戰士藥明康德“不玩了”，也有相當復雜的“產業環境原因交織”，主要來看是地緣政治風險，國際市場同時也是主要市場已拋包袱、不再考慮親自入局承擔高地緣風險押注未來，作為營收大頭在歐美市場的CXO來說，國內市場“虧損撤退”大概率也就是順手的“企業戰略調整”。

咨詢機構沙利文發布的報告顯示，2020年，藥明生基以1.5億美元營收位居全球細胞與基因療法CMO/CDMO市場第四位。但據其財報信息，2021年至2023年，藥明康德CGT板塊的收入分別為10.26億元、13.08億元、13.1億元，收入增長幅度逐漸放緩；同期毛利潤則分別為-0.21億元、-0.87億元、-1.3億元，長期沒有擺脫虧損的泥沼。

業內人士認為，CGT整體確實有一些積極的進展，但CXO不是Biotech，賣水人不能（或也不愿意）承擔冒險家的風險，從CGT行業整體大勢上看，離行業整體繁榮還有相當長的一段路得走，CXO撤場或觀望都屬正常。

在蓋德視界看來，這是一個需要時間驗證，等待開花結果的大賽道，仍有一批上下游企業在蟄伏堅守、不斷創新前行。最難時刻“不下牌桌”，洞察趨勢、勇敢“卡位”，才有未來。如今藥明康德無奈下了牌桌，未來要回歸肯定也有“代價”，但也不是完全沒有可能，畢竟藥明康德也是醫藥一級資本市場的“玩家與高手”，眼光好、現金流也充裕，哪天以資本入局的方式再重回賽道也不一定。

參考來源：

[1] 經濟參考報

[2] 藥哥侃藥

[3] 蓋德視界歷史報道

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撰寫編輯：May / 封面圖來源：網絡

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