不想IPO，汽水之王賣身美國

那個吳京代言的中國汽水之王，迎來命運拐點。

作者 |老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

那個吳京代言的中國汽水之王，迎來命運拐點。

投資家網獲悉，近日中國飲料界傳來炸裂消息，風靡兩岸三地的國民汽水大窯，要被賣了。收購方為總部設在美國紐約的全球PE霸主KKR。根據重慶市場監督管理局公示，“KKR正通過其新成立的公司間接收購遠景國際85%股權?！边h景國際于2024年在開曼群島成立，主要業務是在中國境內從事飲料業務，并在中國境內碳酸飲料市場擁有5-10%的市占率。

遠景國際的董事名叫“WANG，QINGDONG?！彼痛蟾G創始人王慶東拼音拼寫相同。實際上，早在半個月前，外界就傳出KKR要買下大窯85%股權的消息，彼時，大窯表示，“不予置評”。如今看來，傳言非虛。這亦是2025年中國飲料界一筆罕見的外資收購案例。

2025年初有消息稱，大窯計劃港股IPO?？纱蟾G很快否認了上市計劃，“公司以經營發展為主，暫未考慮IPO事項。”誰能想到，“不想IPO的大窯，也沒安心搞發展，直接就把公司賣給了美國資本?！睂τ谕鯌c東來說，“或許IPO套現太慢，不如賣了暴富更具爽感？”

一

2025年，中國飲料界最大的意外是，大窯要賣了。

為何說意外呢？因為，早在半個月前市場就傳出，“大窯要賣給美國資本KKR的消息”。國內多家媒體報道了此事，但大家的措辭基本上是“傳聞”。后來，大窯方面“不予置評”，有媒體聯系了KKR稱，“無法提供更多評論”。投行分析人士認為，“消息不太可靠?！?/p>

各行各業的并購交易一般有兩種情況。一是，公司長期無法IPO成功，現金流不足，導致創始團隊往往會通過賣身的方式，緩解危機。二是，公司經營困難，融資不暢，在品牌尚有溢價空間的時候盡快賣掉，渡過危機。可大窯兩種問題皆不存在，賣掉公司也是“神奇”。

更多資料中，國民汽水大窯是一家極具競爭優勢的中國品牌，也是“大器晚成”的代表。它曾在中國飲料市場早期混戰時代偏安一隅，卻異軍突起，靠著親民的營銷方式與好喝的口感迅速火遍兩岸三地。雖然，大窯要被賣了，但它充滿“傳奇”的故事仍被飲料界傳頌。

在外資飲料牢牢稱霸中國飲料市場的90年代，本土飲料的存在感很低。中國相對知名的飲料是北冰洋、冰峰、非常可樂、健力寶。它們卻在外資的圍剿中屢屢挫敗。其中，北冰洋在90年代被迫與百事可樂合作，又被迫停產，直到2011年才逐漸復出。冰峰誕生在西安，與肉夾饃、涼皮組成“三秦套餐”，卻長期遭可口可樂制裁，至今仍難以走出西北。非常可樂為娃哈哈旗下品牌，曾用一句“中國人自己的可樂”振奮飲料界，但把市場定位到了農村。

健力寶更絕，為了搶奪市場搞起貪腐，核心團隊成員逃亡海外?？梢哉f，90年代，中國本土飲料的境遇格外窘迫，在外資品牌高壓及市場混戰之下，很少能有不借外力東山再起的。

這些知名本土品牌或倒下或被收購，蓄勢待發的大窯是個“異類”。而大窯實控人、創始人王慶東也是一位商界“奇才”。他的“奇”奇在，他老早就發現汽水行業有利可圖，等本土廝殺殆盡，再脫穎而出。這一切要回到90年代，早年王慶東賣酒謀生，可酒業不好做，對工藝要求較高，且知名酒企地位牢固，眼見汽水成本低利潤高，萌生出了轉戰汽水的想法。

前面提到，90年代本土汽水舉步維艱，有不少飲料廠處境艱難，于是他趁機“抄底”收購了一家飲料廠，就此蟄伏。2006年，本土知名飲料品牌被外資收編，王慶東見時機成熟，他決定用“呼和浩特東郊大窯村的一處舊石器時代人類打制石器的遺址”為新品牌命名。

大窯由此誕生。王慶東細節琢磨了“前輩”失敗的原因，他的策略是，錯位競爭。

二

錯位競爭用現在的話說便是，“遠離巨頭緊盯的市場，搞下沉、低價?！?/p>

賣汽水之前，王慶東對兩大外資飲料巨頭可口可樂、百事可樂做了深入的研究，找到兩處外資滲透慢的區域，內蒙古、東北。按著時下最火爆AI大模型DeepSeek資料，百事可樂直到2004年才在內蒙古設立專營公司，而在東北，百事可樂遭遇挫折，終端合作意愿較低。

百事可樂的經銷商體系遍布中國，可在東北遇到了麻煩。這就出現了2006年戲劇性的“雙標”一幕，可口可樂、百事可樂汽水產品中國提價8%，但在內蒙古、東北終端仍維持低價，導致經銷商利潤倒掛，進一步削弱渠道的積極性。這給了王慶東大顯身手的歷史性機遇。

王慶東賣大窯怎么賣呢？他又做了個細微調研，充分了解內蒙古、東北區域文化，他要從街邊燒烤攤起步，讓大窯成“串兒啤之外的超級爆品”。想打贏街邊小吃的飲料之戰，最重要的就是價格，老百姓消費得起，借此融入到內蒙古、東北的區域文化中，順勢一炮而紅。

2010年左右，大窯在東北地區已建立口碑壁壘。在產品研發上，王慶東毫不吝嗇的投入，使口感獨特親民。再通過勤勞的東北人把“燒烤+大窯”傳到全國各地，但凡東北人搞得燒烤店就很難不出現大窯身影。街邊烤串拉動了大窯的市場規模，王慶東趁勢向全國擴張。

2014年，王慶東成了本土汽水行業的“風云人物”。他喊出了要做“中國餐飲飲品引領品牌”的口號。建立三大生產基地，不斷“跑馬圈地”，持續增強大窯的品牌價值與供應鏈能力。大窯也不局限在內蒙古、東北地區，漸漸向一線城市進軍，盯住全國的街邊燒烤生意。

此后7年，王慶東又研究起了營銷技術，他找到一家很會“講故事”的廣告公司，對品牌進行全方位升級，他還請來吳京代言，把大窯的市井形象拉升到“國貨之光”的高度。此刻開始，大窯不再依賴燒烤店，進軍各大商超，國民汽水風靡兩岸三地，外國人為大窯歡呼。

當某個品牌有了“流量”屬性，它在行業里會愈發與眾不同。有了“流量”加持、網友聲援，兩大飲料巨頭對大窯也有些“忌憚”。DeepSeek分析顯示，經過十年深耕，2024年，大窯以2.42%的市占率排在中國碳酸飲料市場第三名，第一第二分別是市占率60.28%的可口可樂、市占率29.37%的百事可樂。若只算本土品牌，大窯是當之無愧的中國汽水之王。

大窯要去港股IPO，很可能就是“國民汽水第一股”。

三

“奇葩”的是，如此強大的中國汽水之王大窯，沒做過IPO的夢？

2025年以來，港股異常熱鬧，登頂全球募資王座。上半年，港股IPO幾乎由消費賽道占據主導，蜜雪冰城1.77萬億港元認購刷港股歷史，全球資本陷入狂歡，一時間，奶茶、卡牌、盲盒、服裝、奶粉、茶葉等消費賽道里的熱門公司紛紛登陸或沖刺港股，促成造富熱潮。

港股千億港元、百億港元估值明星公司滿天飛。身為國民汽水扛把子的大窯，一點不心動？

年初，有消息稱，“大窯要在2025年下半年港股IPO，籌資5億美元。”當時，該消息流出，創投圈很興奮覺得應該是“真的”，在于，跑港股IPO的消費公司太多了。大窯在本土汽水品牌里無論是市場規模，還是地位，皆老大水準，港股大熱，它跑去IPO挺正常。

可大窯卻否認了IPO計劃，“公司以經營發展為主，暫未考慮IPO事項。”這個回復很有意思。有創投圈媒體人表示，“回復的耐人尋味，IPO明明是利于公司經營發展，尤其是需要不斷跑馬圈地的線下實體行業，可以通過融資擴充市占率?！辈贿^，也有網友分析，“大窯不想去股市圈錢。消費賽道又不是科技行業?！狈凑f什么的都有，總之，大窯不想IPO。

然而，幾個月后，一則更震驚的消息傳來，“KKR要買下大窯85%股權，完成收購交易。”該消息傳出，創投圈覺得應該是“假的”，在于，“IPO影響發展，賣公司就有利于發展了？”關鍵，大窯正如日中天。DeepSeek資料庫里，“大窯2024年營收預計超50億元，凈利潤率保持在10-15%區間，遠高于行業平均水平。大窯通過高毛利模式實現盈利，單瓶飲料毛利超3元，終端售價可達5-6元，經銷商單瓶利潤約1-2元。其餐飲渠道覆蓋率超70%，尤其在華北、西北和東北地區形成穩固市場布局。?”公司盈利穩定，創始人竟不想干了？

難道是，王慶東突然缺錢了？王慶東是不是缺錢真不好說，DeepSeek里查不到王慶東的個人財富值。大窯的估值同樣是謎。此外，企查查APP上也未檢索到大窯有過任何VC/PE公開融資信息。風靡兩岸三地的大窯竟然沒拿到過VC/PE的融資，王慶東掌握絕對控制權。

不想IPO，不去融資，大窯還做到汽水之王，王慶東一定具備超高的商業思維和智慧。如果故事此處收尾，他就是“飲料界的任正非”。現實是，王慶東的操作讓創投圈大感震驚。他真要把公司賣了，而且賣給美國資本KKR，這番操作著實令人感到“無厘頭”。KKR是美國及全球老牌PE、當過全球PE之王和全球“掃貨王”，擅長收購經營不善的“優質”資產。

KKR買下“優質”資產再好好包裝一下，要嗎倒手，要嗎以控股股東的身份帶領收購公司IPO。當然，KKR能屢屢在全球拿下“優質”資產，除了龐大的資源脈絡，還與其擅長高價收購有關，給出創業者“無法拒絕的價格”。只是，這筆交易匪夷所思的是，“大窯為何一定要賣給外資？”或許王慶東看中的是價格。大窯沒融資，就拿不到準確且“公認”的估值定價。

IPO能使創始人暴富，卻不能一把套現。漫長減持過程，十分考驗上市公司的股價及創始人心靈。財富獲取的爽感遠遠不及瞬間暴富的體驗。但愿，在KKR手里的大窯有個好前程。