“反內卷”：傳導機制如何？如何才算是成功了？

各位小伙伴大家好，我是老城頭。

最近收到不少小伙伴的私信，說想聽聽反內卷的內容。

其實我一早就發了動態，告訴大家有好些大宗商品屬于歷史低位，是難得的商品大行情。

既然有好多小伙伴想聽，剛好周末才有時間，那就簡單給大家聊聊：這次反內卷的發力點，會在哪里？傳導機制如何？怎么樣才算有效果呢？

先來說第一個問題，反內卷的發力點，會在哪里？

很多人把這次反內卷跟2017年的供給側改革是差不多，個人認為差得還是挺多的。

上一次的供給側改革的問題，在于產業鏈的上中游、以及國企供給過剩，主要對象是高耗能產業的生產過剩，典型代表就是鋼鐵行業。

前前后后大致花了三年的時間，從2016年到2018年，每年側重點不一樣。

廣發期貨做了統計，這三年時間里，每年都出臺了好些個高層文件。

2016年是淘汰小高爐鋼企，化解產能超6500萬噸。

2017年是取締地條鋼，完成了1.4億噸地條鋼產能出清。

什么是地條鋼？這樣說吧，地條鋼的生產過程，就是在地上挖個槽，然后把那些廢鋼水導入槽中，冷卻后就能直接拿到市場賣。

與之形成競爭的、是質量更好的、符合相關國家標準和行業標準的“螺紋鋼”。

2014年報道過這樣一件事，河南省那一年共賣了800萬噸的“安鋼牌”螺紋鋼，可安鋼公司自己那年產的螺紋鋼，也就150萬噸。

很顯然，這是地條鋼假冒正規牌子，欺騙消費者，嚴重破壞了市場。

取締地條鋼也引爆了螺紋鋼的價格暴漲，2017年螺紋鋼主力合約從年初2889上漲到年底3794，漲幅去到33%。

到了2018年，工作重點是繼續壓減產能和環保限產，化解粗鋼產能3000萬噸。

那效果如何呢？ 2015年的時候，鋼廠全面虧損，到了2017年、2018年，鋼企的利潤分別是560元/噸和818元/噸。

至于讓鋼企起死回生的關鍵，不是去產能，而是在于有房地產的棚改貨幣化。

2016年、2017年和2018年地產投資增速分別取得6.9%、7%和9.5%的較高增速，對應拉動的不僅僅是鋼鐵、還有水泥玻璃木材等行業。

所以上一輪供給側改革成功的錨，在于有房地產的棚改貨幣化這個配套工具。

回到現在的反內卷，針對的企業和錨定的點，也不一樣。

正如前面所說，上一輪的是鋼鐵煤炭，一來多是國企，二來都是中上游的高耗能行業。

而這次對象，更多是民企，是聚焦中下游的各行各業。

根據申萬宏源的統計，私營企業現在的資產周轉率是最低的，而2017年的時候，資產周轉率最低的是國企。

所以這次反內卷的范圍，要大很多，大到很多行業都會被納入到這個范圍內。

這里說一下，重要的宏觀政策往往有一個特點，就是會出臺一系列配套動作。

比如這次的反內卷，早在6月份工信部對于汽車行業就提出了要整治。6月底的全國人大隨即新修訂了《反不正當競爭法》 ，7月中財委、發改委、國資委等等也出了配套指導文件，行業涵蓋光伏、鋼鐵等。 7月25日更是提出了《價格法》修訂草案征求意見稿，意在整治大宗商品的低價現狀。

那么問題來了，上一次的關鍵點是房地產的棚改貨幣化，解決鋼鐵水泥的過剩問題。

那這次會是什么，能夠盡可能涵蓋上面提到的那么多行業呢？

參考上一輪的供給側改革，我認為總該有一個東西，去配套推動這次的反內卷。

個人的理解，大概率的方向應該還是“大基建”范疇。

道理其實很簡單，以前你說基建是修橋修路，現在建個新能源充電樁也叫基建。

看來看去，也就只有基建最能夠帶動最多行業的一個配套工具， 可以很直白的說一句，在房地產投資下滑的情況下，增加基建投資，是非常利于解決當下的局面。

當下最大的問題就是CPI，你看這兩年CPI的走勢，會發現物價水平已經連續兩年在0附近徘徊了。

這種情況很明顯就是、當然了，那兩個字不能說，那就用三個字表述：待通脹。

我還是覺得大概率的方向應該還是“大基建”的范疇。

這里說的“大基建”，不僅僅包括修路修橋、市政工程這類的老基建，還涵蓋了以高新技術驅動的新基礎。

大家可能不知道，從2017年到2021年，我們的基建投資增速其實是在下滑的，也就這幾年才有所抬頭。

說白了就是要解決消費不起來的問題，那么怎么提高消費呢？

這時候推動基建，搞產業投資，加上“反內卷”的定調，至少能讓企業增加利潤收入，最終傳導到居民端。

換句話來說，就是等企業收入上去了，自然就愿意提高工人工資，然后大家收入多了，消費就能夠起來了。

可能有小伙伴對于老城頭說的這個邏輯有所懷疑，但至少理論上是這樣的。

以前也跟大家講過，相對于通脹，更害怕的是通縮，因為后者更難治理。

那么需要多少時間能起效果呢？快的話、起碼得兩三年吧。

你要知道，物價不是說一天兩天形成的，也不是說只有這個月或者只有這半年的物價低迷，它是長時間累積發酵后形成的。

同樣的，你要解決他，你也需要花較長時間。

如果是好的情況的話，兩三年吧。

總結一下這期的內容：個人覺得，反內卷大概率是要通過“基建”去拉動企業收入。

然后等企業收入提上去了，按道理來說就會提高工人的工資，等大家收入上去了，最終就能解決“消費”這個難題了。

所以反內卷的關鍵，就是要提高收入，進而解決“內需不振”的難題。

只不過當下是提高企業的收入，等到大家的收入也提高了，反內卷才算是成功了。

這期就聊到這，希望內容對你們有所幫助，我們下期再見。