負債率75.67% 從票據逾期到失信被執行人 聊城安泰債務危機升級

作者 | 城投君

2025年7月10日，聊城市安泰城鄉投資開發有限責任公司（以下簡稱 “聊城安泰”或“公司”）被列入上海票據交易所披露的持續逾期名單。截至2025年6月30日，累計逾期發生額2.74億元。同日，聊城安泰旗下子公司聊城市民安控股建設有限公司被列入上海票據交易所披露的持續逾期名單。截至2025年6月30日，累計逾期發生額6.05億元。

8月1日，聊城安泰發布公告稱，因未履行與新力德潤（天津）融資租賃有限公司的執行和解協議，被天津市濱海新區人民法院列為失信被執行人，涉案金額1105.45萬元。

聊城安泰作為聊城市東昌府區重要的投資開發建設主體，以保障性住房項目的拆遷安置（包含土地熟化及回購棚改房屋）為主營業務，承擔東昌府區保障性住房項目的投融資、實施與運營職責。截至2025年5月末，公司注冊資本和實收資本仍均為人民幣10.00億元，控股股東為國泰東昌，持股比例99.00%，實際控制人為聊城市東昌府區國有資產監督管理局。

截至2024年末，聊城安泰公司資產總額為365.86億元，公司資產以應收款項、存貨等流動資產為主。貨幣資金規模為7.13億元，其中受限貨幣資金2.54億元，包括定額存單、保證金2.41億元及凍結銀行存款0.13億元。

聊城安泰公司收入來源以拆遷安置及工程業務收入為主，2024年營業收入49.69億元，同比略有下降；銷售毛利率為9.85%，較上年下降2.20個百分點，系回購棚改房屋及房屋銷售業務毛利率下降較多所致。

2024年公司拆遷安置收入13.07億元，同比有所下降，但隨著安置項目的建設和結算，未來收入仍較有保障；目前主要在建項目仍需投入較多資金，公司面臨較大的資金壓力。其中土地熟化收入5.03億元，回購棚改房屋收入8.05億元，同比有所下降，確認收入的項目主要為鄭官屯項目，當期業務毛利率為10.66%，該業務毛利率有所下降。

2024年房屋銷售收入4.87億元，同比大幅下降，主要系商品房項目已基本預售結轉收入，且抵頂工程款棚改項目數量減少所致。棚改房抵償債務業務隨著房地產政策的收緊，公司前期建設的大量保障房項目去化面臨一定的困難，同時由于公司建設保障房項目投入大量資金，經和施工方協商一致，將部分完工的保障房用于抵償公司的工程款項。公司上述抵償債務的房源由公司委托銷售代理及拍賣公司進行市場化銷售或經雙方協商一致的價格來抵償所欠施工方款項。

工程業務收入27.01億元，毛利率為10.43%，收入及毛利率較上年均大幅增長，主要系公司及子公司民安控股承接的聊城泰來棚戶區改造工程項目規模較大所致。

截至2024年末，聊城安泰主要在建土地熟化及回購棚改房屋項目預計總投資218.34億元，累計已投資127.86億元，后續尚需投入較大，面臨較大的資金壓力。截至2024年末，存貨中尚有260.91億元合同履約成本，未來收入較有保障，但未來現金回流情況對東昌府區財政狀況有所依賴，回款時間存在一定的不確定性。

2024年，聊城安泰獲得政府撥入獎補資金1.28億元，計入其他收益，大幅提升了公司利潤水平。

截至2024年末，聊城安泰受限資產賬面價值合計27.64億元，占當期末總資產7.55%；具體包括貨幣資金 2.54億元、存貨17.94億元、投資性房地產7.13億元及固定資產0.03億元。

2024年末，聊城安泰合并報表范圍內公司有息債務余額128.28億元，其中公司信用類債券47.7余元，銀行貸款47.49億元，非銀行金融機構貸款30.12億元。一年內到到期有息債務合計36.63億元。

截至2024年末，聊城安泰資產規模365.86億元，負債規模276.86億元，資產負債率為75.67%，流動比率和速動比率分別為1.81和0.35，其中流動比率較上年末同比下降7.65%。

2024年度，聊城安泰經營活動產生的現金流量凈額為14.85億元。主要系公司承擔了大量的保障房建設及棚戶區改造項目，該類項目周期較長，前期投入大回款少，項目回款主要在完工后階段。報告期內進入回款階段的項目較多，銷售商品、提供勞務收到的現金大幅增加所致。

投資活動產生的現金流量凈額為-1314.58萬元，投資活動主要為購建固定資產、無形資產和其他長期投資，近三年呈凈流出態勢。

籌資活動產生的現金流量凈額為-13.2億元，呈現波動趨勢。主要因公司控制借款規模，取得借款收到的現金減少所致。期末現金及現金等價物余額4.59億元。

6月30日，中證鵬元發布的聊城安泰相關債券2025年跟蹤評級報告中指出，需關注其四大風險。

第一，公司存在較大的占款回收風險。截至2024 年末，公司應收款項規模較大，對營運資金形成較大占用，相關款項的回收進度存在不確定性，加大了公司資金周轉壓力，且公司應收失信被執行人款項余額較大，賬齡長且未計提壞賬準備，存在較大的回收風險。

第二，公司項目建設面臨較大資金壓力。截至2024年末，公司主要在建拆遷安置項目尚需投資規模較大，考慮到代建工程項目建設周期長，結算進度及未來現金回流情況對東昌府區財政狀況有所依賴，項目回款存在不確定性，公司仍需新增大量外部融資。

第三，公司整體杠桿狀況指標表現不佳，償債壓力較大。2024 年公司出現較多負面輿情，涉及工程施工、融資租賃合同糾紛、保理合同糾紛及借款合同糾紛等，目前部分糾紛尚未解決。公司資產負債率水平較高，2024年末為75.67%，債務負擔較重；此外，2024 年末現金短期債務比下降至0.18，短期償債壓力仍較大；2024年公司EBITDA利息保障倍數為0.61，公司經營獲利對利息支出保障程度仍較低。

第四，公司存在較大的或有負債風險，存在9筆被執行記錄，執行標的金額合計4.09億元。截至2024年末，公司對外擔保余額合計11.43億元，占當期末凈資產的12.84%，其中對民企山東九為智能科技有限公司擔保余額為0.16億元；對被執行人、限制高消費及票據持續逾期企業擔保余額合計5.02億元；整體看，公司對外擔保規模較大且均無反擔保措施。此外，根據中國執行信息公開網查詢結果，截至2025年6月14日，公司尚存在9筆被執行記錄，執行金額合計4.09 億