高瓴投的美國教授，要A股IPO

異常火爆的IPO市場(chǎng)，闖入了一個(gè)中美創(chuàng)業(yè)者聯(lián)合打造的超級(jí)巨星。

作者 | 老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

異常火爆的IPO市場(chǎng)，闖入了一個(gè)中美創(chuàng)業(yè)者聯(lián)合打造的超級(jí)巨星。

投資家網(wǎng)獲悉，近日創(chuàng)投圈傳來勁爆大消息，關(guān)注人類健康未來、研發(fā)出“全球首款破傷風(fēng)單抗藥物”的泰諾麥博，A股征程有了最新進(jìn)展。上交所官網(wǎng)顯示，泰諾麥博科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)已獲受理。若順利，A股醫(yī)藥板塊將迎來“新貴”，全球破傷風(fēng)藥物格局或再次洗牌。

值得一提的是，泰諾麥博還是科創(chuàng)板“1+6”新政出臺(tái)后，首個(gè)以科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)IPO的公司。泰諾麥博極具“傳奇”色彩，公司由兩位在中國、美國醫(yī)藥界聲名遠(yuǎn)播的大牛成立。其中，單一持股最高的實(shí)控人HUAXIN LIAO（廖化新），是全球著名病毒學(xué)專家、美國杜克大學(xué)教授。另一實(shí)控人鄭偉宏，是北大碩士。他藥物銷售起家，并在多家藥企擔(dān)任高管。

兩位醫(yī)藥界牛人一見如故，共同創(chuàng)業(yè)，獲資本垂青，累計(jì)吸引近30家VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本入局。投出醫(yī)藥“半壁江山”的高瓴、招銀國際、中金資本、倚鋒資本、格力金投、國中資本、陽光融匯資本、申銀萬國投資等“頂流”機(jī)構(gòu)云集，共同見證全球破傷風(fēng)藥物史的嶄新一頁。

一

中美創(chuàng)業(yè)者打造的醫(yī)藥界“傳奇”要IPO了。

2025年，IPO市場(chǎng)的火爆程度已超出想象。上半年，港股一馬當(dāng)先，登頂全球IPO募資王座。港股持續(xù)釋放的IPO紅利，讓很多過去IPO屢敗屢戰(zhàn)的公司看到了一夜暴富的希望，這些公司則給港股注入了新活力。下半年，A股也開始發(fā)力了，利好頻出，向全球創(chuàng)業(yè)者招手。

泰諾麥博便是A股利好政策的受益者，首個(gè)以科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)IPO的公司。要不是科創(chuàng)板“1+6”新政出臺(tái)，泰諾麥博想去A股IPO的機(jī)會(huì)很渺茫，因?yàn)樗鼈兲^于“為夢(mèng)想窒息”。而這家公司的故事還要從中美醫(yī)藥界兩位“幻想改變?nèi)騽?chuàng)新藥格局”的大牛說起。

率先有此類想法的，是泰諾麥博創(chuàng)始人之一的廖化新。他是全球醫(yī)藥界“傳奇”人物，在國內(nèi)工作期間，對(duì)中國流行性出血熱病毒的首次分離作出了主要貢獻(xiàn)。去美國深造后，廖化新進(jìn)一步激活醫(yī)學(xué)天賦，成了全球首屈一指的病毒學(xué)專家，留在美國杜克大學(xué)擔(dān)任長(zhǎng)期教授。

廖化新教出了不少醫(yī)學(xué)頂尖人才，在全球醫(yī)藥界久負(fù)盛名。都說人年齡越大越想為夢(mèng)想而活。在美國的廖化新“想通過自己的分子發(fā)現(xiàn)平臺(tái)做出一個(gè)成果”。他天馬行空的設(shè)想引起了一位中國醫(yī)藥界牛人的注意，這個(gè)人是鄭偉宏。后者的想法是，“搞出震驚全球的創(chuàng)新藥”。

據(jù)說這兩位“中美友人”為了雙方各自的夢(mèng)想跨越年齡鴻溝，徹夜長(zhǎng)談，越聊越興奮，聊成了統(tǒng)一的夢(mèng)想。在美國舊金山相識(shí)的第二年，廖化新、鄭偉宏就決定一起創(chuàng)業(yè)了。鄭偉宏的建議是把公司放在中國，政策支持與市場(chǎng)需求共振會(huì)給新藥事業(yè)釋放出更大的成長(zhǎng)潛力。

教了半輩子課、了解美國市場(chǎng)機(jī)制的廖化新也很看好在中國創(chuàng)業(yè)，他覺得，創(chuàng)新藥在中國的趨勢(shì)前景要“遙遙領(lǐng)先”美國。雙方談妥，一拍即合。這次創(chuàng)業(yè)，廖化新做出了很大“犧牲”，他放棄了美國提供的優(yōu)厚待遇，辭職回國創(chuàng)業(yè)圓夢(mèng)。鄭偉宏同樣舍棄了“一切”，他舉家搬遷，與廖化新相聚一處，2015年在珠海正式成立了攻堅(jiān)人類新技術(shù)的藥企泰諾麥博。

剛創(chuàng)業(yè)時(shí)，廖化新、鄭偉宏沒想過對(duì)外融資。“但人類新技術(shù)，太難攻堅(jiān)了。”主要二人對(duì)夢(mèng)想的追求過高，誓要搞出全球首創(chuàng)技術(shù)，而且選擇了醫(yī)藥極其“冷門”的破傷風(fēng)單抗藥物。

二人覺得，只有“冷門”方向才能把實(shí)力與技術(shù)發(fā)揮到極致，一飛沖天。

二

創(chuàng)業(yè)跟大學(xué)里搞科研不太一樣，要操心的事情太多。

公司成立的第一個(gè)三年，就面臨著各項(xiàng)壓力，廖化新、鄭偉宏曾在各自事業(yè)中積累豐厚，早早財(cái)務(wù)自由，也“不差錢”。可面對(duì)全球首創(chuàng)技術(shù)，“投入就像無底洞”遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。雙方商議下，對(duì)外宣布創(chuàng)業(yè)，用個(gè)人強(qiáng)大號(hào)召力“招商引資”。外界很驚訝，“廖化新回國創(chuàng)業(yè)了”。

聞?dòng)嵢蛑《緦W(xué)專家、美國科學(xué)家在中國創(chuàng)業(yè)，投醫(yī)藥的主流資本徹底坐不住了，一輪輪瘋狂送錢。VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本也不管是不是“冷門”了，“單廖化新三個(gè)字就是估值未來”。連翻押注，泰諾麥博累計(jì)斬獲超20億元融資，近30家“頂流”機(jī)構(gòu)跑步進(jìn)場(chǎng)，風(fēng)頭無二。

泰諾麥博在“冷門”賽道創(chuàng)出了創(chuàng)投圈至今難忘的資本“奇跡”。其實(shí)，單抗藥物在國內(nèi)有不少藥企涉足。單抗藥物又名單克隆抗體藥物，與傳統(tǒng)藥物相比，單抗藥物可精準(zhǔn)作用于靶點(diǎn)，擁有高特異性及較小副作用的優(yōu)點(diǎn)。然而，國內(nèi)單抗藥物的研發(fā)偏向腫瘤等重大疾病。

抗感染方向鮮少有藥企參與，壁壘弱、周期長(zhǎng)。資本也很少會(huì)投抗感染方向。根據(jù)時(shí)下最火爆AI大模型DeepSeek解讀，抗感染單抗藥物創(chuàng)業(yè)難主要存在兩點(diǎn)原因。一是，技術(shù)壁壘不足。“創(chuàng)業(yè)者要是沒有新技術(shù)難以形成差異化優(yōu)勢(shì)，無法建立技術(shù)壁壘。”二是，商業(yè)化難度高。“單抗藥物研發(fā)周期較長(zhǎng)、成本高（平均耗資約10億元），且需面對(duì)專利懸崖壓力。”

正常來說，資本愛投創(chuàng)新藥，尤其在基因編輯、人工智能等新技術(shù)的到來加速了創(chuàng)新藥研發(fā)周期，腫瘤、減重、慢病等迭代領(lǐng)域也給創(chuàng)新藥釋放出了巨大商業(yè)空間。但抗感染如破傷風(fēng)單抗藥物的空間就沒那么理想了，在于?被動(dòng)免疫產(chǎn)品已在市場(chǎng)根深蒂固。DeepSeek分析，“國內(nèi)破傷風(fēng)預(yù)防依賴三類傳統(tǒng)被動(dòng)免疫制劑，破傷風(fēng)抗毒素、馬破免疫球蛋白、人源破傷風(fēng)免疫球蛋白，外部造成的創(chuàng)傷，普遍會(huì)注射上述藥物，形成了醫(yī)療慣性，使資本望而卻步。”

泰諾麥博算是抗感染單抗藥物中的“異類”。它們能獲得近30家VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本垂青，核心并非該方向有多大誘惑力，而是團(tuán)隊(duì)太強(qiáng)大了，“資本投的是人”廖化新靠個(gè)人魅力扭轉(zhuǎn)乾坤。他把一個(gè)原本不太被看好的故事，放大到了可能改變?nèi)蚱苽L(fēng)藥物格局的高度。

對(duì)于資本來說，“破舊立新”是最大誘惑力。成功了便是，“歷史時(shí)刻”。泰諾麥博攻堅(jiān)破傷風(fēng)的初衷是，挑戰(zhàn)難度大。破傷風(fēng)雖然有治療手段，可該疫病的病死率仍高達(dá)30%-50%。?被動(dòng)免疫產(chǎn)品以預(yù)防為主，換句話說，“要在出現(xiàn)傷口的情況下，第一時(shí)間注射破傷風(fēng)針。”破傷風(fēng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，過敏、起效慢。泰諾麥博想做的事是，“跟破傷風(fēng)的風(fēng)險(xiǎn)隱患說再見”。

知難行更難，泰諾麥博研究了十年，直到2025年斯泰度塔單抗注射液才獲批上市。

三

公司創(chuàng)立十年，廖化新、鄭偉宏剛達(dá)成初步夢(mèng)想。

背后近30家“頂流”資本，壓力山大。它們陪著泰諾麥博做夢(mèng)近十年。

當(dāng)然，這十年從醫(yī)學(xué)科研的角度是“革命性”的。按著DeepSeek的資料，泰諾麥博運(yùn)用單抗技術(shù)給破傷風(fēng)疾病帶來歷史性突破。其研發(fā)的斯泰度塔單抗注射液，“在安全性、起效速度、保護(hù)時(shí)效等方面顯著優(yōu)于傳統(tǒng)破傷風(fēng)。”臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，斯泰度塔單抗注射液在給藥12小時(shí)后，95.4%患者達(dá)到保護(hù)水平，傳統(tǒng)破傷風(fēng)人免疫球蛋白的保護(hù)率僅有53.2%。

外媒對(duì)泰諾麥博的“醫(yī)學(xué)發(fā)明”給予高度評(píng)價(jià)，稱“破傷風(fēng)預(yù)防革命”。亦是“全球同類首創(chuàng)的創(chuàng)新藥，實(shí)至名歸的全球第一。”創(chuàng)新藥獲批上市了，泰諾麥博的日子并沒有“全球第一”那般好過。這十年，公司幾乎花光了融資，只為完成“窒息的夢(mèng)想”。關(guān)鍵，這個(gè)夢(mèng)想離真正實(shí)現(xiàn)有很大距離，一款創(chuàng)新藥需完整運(yùn)用到市場(chǎng)，才知道能不能改變?nèi)祟惤】滴磥怼?/p>

這是個(gè)謎。廖化新、鄭偉宏二人心里恐怕也沒底。研發(fā)要精進(jìn)、產(chǎn)品要打磨、創(chuàng)新藥需有廣大受眾使用數(shù)據(jù)。完這善一切的前提是，錢。資本等不了，只能把回報(bào)壓力拋給泰諾麥博。

壞消息是，泰諾麥博舉步維艱，公司的泰度塔單抗注射液2025年獲批上市，意味著過去十年，公司沒有造血來源，就靠廖化新的個(gè)人魅力及融資支撐。港股IPO也是2025年勉強(qiáng)接受“有商業(yè)模式的未盈利公司”，A股拒絕容忍“零收入”公司。好消息是，泰諾麥博“運(yùn)氣逆天”。它們趕上了科創(chuàng)板“1+6”新政發(fā)布后的第五套標(biāo)準(zhǔn)，有了獲準(zhǔn)A股IPO的機(jī)會(huì)。

隨著泰諾麥博近期征戰(zhàn)A股IPO及招股書的披露，中美創(chuàng)業(yè)者打造的醫(yī)藥界“傳奇”不再神秘，也讓外界感受到了“冷門”搞出“全球第一”的艱辛。招股書顯示，2022年、2023年、2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為434萬元、0元、1505.59萬元；凈虧損分別為4.29億元、4.46億元、5.15億元。單招股書披露的三年，泰諾麥博就累計(jì)虧損13.9億元，營收微乎其微。

即便經(jīng)營陷入如此窘境，泰諾麥博也不忘“為夢(mèng)想窒息”。有媒體曝出，其對(duì)產(chǎn)品的市場(chǎng)空間有個(gè)“30原則”，“年銷售30億元、上市后要有30年壽命。”這樣的“原則”不禁讓人想起了“中國最大忽悠”賈躍亭以及“前中國最大忽悠”許家印。當(dāng)年，許家印也是豪情壯志的許下心愿，結(jié)果，愿望再也沒有機(jī)會(huì)去實(shí)現(xiàn)。泰諾麥博自然跟許家印之流不同，但這愿望也不小，此外，斯泰度塔單抗注射液流入市場(chǎng)的售賣水平如何，能否變成爆品是個(gè)問號(hào)。

價(jià)格方面，斯泰度塔單抗注射液不是一款“普惠”產(chǎn)品。其定價(jià)一針798元，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)破傷風(fēng)針。臨床上使用高、接受度高的破傷風(fēng)抗毒素，一針約20-30元。哪怕更貴的人源破傷風(fēng)免疫球蛋白，一針售價(jià)約200-300元。最重要一點(diǎn)，斯泰度塔單抗注射液還沒納入醫(yī)保。

市場(chǎng)規(guī)模看，破傷風(fēng)針發(fā)展到現(xiàn)在仍屬“冷門”。有券商曾分析，中國破傷風(fēng)針整體市場(chǎng)規(guī)模較小，其中，破傷風(fēng)抗毒素規(guī)模不到10億元，免疫球蛋白規(guī)模不足20億元。按著泰諾麥博的“30原則”，年銷售30億元，約等于破傷風(fēng)抗毒素和免疫球蛋白的市場(chǎng)總規(guī)模。聽上去不免夸張了。不過，有夢(mèng)想終究是美好的，斯泰度塔單抗注射液急需市場(chǎng)驗(yàn)證。以資本化角度，公司的希望有了。IPO前，泰諾麥博實(shí)控人廖化新、鄭偉宏合計(jì)控制公司?33.1%?表決權(quán)，廖化新為最大單一股東。公司未來什么情況不好說，兩位創(chuàng)始人即將迎來暴富人生。

那么，你看好泰諾麥博的A股IPO之旅嗎？