AI多因子+專精特新小巨人：中加基金的權(quán)益“雙向奔赴”之路

“凡戰(zhàn)者，以正合，以奇勝。”

——《孫子兵法》

2025年八月未央，上證指數(shù)逐步站穩(wěn)3600點。中國投資者風(fēng)險偏好也隨著多重因素重新提振，對權(quán)益資產(chǎn)的關(guān)注度不斷增強。

從今年前七個月來看，股票型基金發(fā)行總份額達2236.07億份，同比增長211.24%。（注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計截至2025/07/31）

圖：“9.24”行情以來權(quán)益基金發(fā)行量顯著抬升，并主導(dǎo)了市場發(fā)行節(jié)奏

注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間2024/01/01-2025/07/31

不過，換一個觀察視角的話，市場的切變，對于度過了四年債牛的銀行系公募基金而言，意味著迎來試煉“綜合能力”的一場考驗，即：

如何成為全天候、跨市場、多資產(chǎn)，能夠滿足投資者多樣化需求的資產(chǎn)管理行家？
如何在深厚的固收根基之上，汲取銀行系的穩(wěn)健基因，穩(wěn)步提升權(quán)益動能？

帶著這些問題，“愉見財經(jīng)”查閱了上半年的國泰海通基金超額收益排行榜，發(fā)現(xiàn)多家銀行系基金產(chǎn)品憑借各自優(yōu)勢，取得不錯的超額收益。

比如中加基金旗下的主動小盤量化產(chǎn)品——中加專精特新量化選股A以35.55%的收益率位列全市場數(shù)千只強股混合型基金的第71名，排名同類前2%的分位（71/4082），且前一百名的榜單中，僅此一只量化主題基金。（注：此處排名來源國泰海通，《基金超額收益排行榜》，收益率來源《基金定期報告》，統(tǒng)計區(qū)間為2025/01/01-2025/06/30）

看產(chǎn)品：

專精特新+量化=成績亮眼？

下圖中，我們將該產(chǎn)品收益率對比中證股票基金指數(shù)、以及可觀測全市場量化基金重倉股表現(xiàn)的“長江證券量化基金重倉指數(shù)”，可以看到一根遙遙領(lǐng)漲的紅線——中加專精特新量化選股A已遠(yuǎn)超同期各類不同維度對標(biāo)指數(shù)漲幅。

圖：中加專精特新量化選股A成立以來走勢

注：圖片曲線繪制數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間2024/11/12-2025/06/30

作為一只聚焦專精特新主題的主動量化產(chǎn)品，中加這只基金如何取得這樣的好成績？我們拆分來看。

先說“專精特新”，這本身是沃土，也是中加基金譜寫“科技金融”大文章之落筆，更是其控股股東北京銀行著力打造的重點業(yè)務(wù)。

當(dāng)前，北京銀行正以全行之力打造“專精特新第一行”，中加基金作為子公司，亦投身其中，作為北京銀行戰(zhàn)略“多層次服務(wù)生態(tài)”與“全周期服務(wù)閉環(huán)”中的重要環(huán)節(jié)，形成組合拳，以基金公司之稟賦，引導(dǎo)更多長期資金投入科技產(chǎn)業(yè)，陪伴更多投資者分享科技企業(yè)長期發(fā)展紅利。

顧名思義，中加專精特新量化選股基金聚焦專精特新主題相關(guān)上市公司，80%以上資產(chǎn)投資于工業(yè)和信息化部公示的專精特新“小巨人”名單中的上市企業(yè)，覆蓋A+H市場。

這一領(lǐng)域本就受到政策支持、代表中國產(chǎn)業(yè)未來方向，具備多重優(yōu)勢：

（1）低市值，高成長。專精特新企業(yè)往往處于初創(chuàng)期的高速成長階段，以全A相關(guān)企業(yè)為例，總市值平均數(shù)僅為153.76億元，遠(yuǎn)低于全A的202.13億元。

這種小市值、高成長的風(fēng)格剛好契合當(dāng)前經(jīng)濟形勢和資金偏好。一方面在實體經(jīng)濟流動性修復(fù)期間，資金往往更偏愛小市值公司（下方圖1）。另一方面考慮到當(dāng)前A股成長風(fēng)格的相對強度已經(jīng)處于歷史谷底，不少機構(gòu)預(yù)計，未來成長風(fēng)格仍會有較大概率更為占優(yōu)（下方圖2）。（注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計截至2025/08/05）

圖：實體經(jīng)濟流動性長期維度下影響了A股大小盤偏好

注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間2002/12/31-2025/08/05

圖：A股成長風(fēng)格的相對強度處于歷史谷底，理應(yīng)反彈

注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間2002/12/31-2025/08/05

再看公司發(fā)展的基本面，專精特新企業(yè)大多專注于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中特定細(xì)分領(lǐng)域，長期深耕核心業(yè)務(wù)。且這些企業(yè)依托技術(shù)優(yōu)勢，不斷累計創(chuàng)新驅(qū)動力，在關(guān)鍵環(huán)節(jié)占有不可替代的地位，這也就導(dǎo)致了其營收的相對穩(wěn)定。如下圖所示，專精特新小巨人指數(shù)相對全A營收增速具備顯著的韌性優(yōu)勢。

圖：近五年營收同比增速（%）

注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間2020-2024

（2）股票池數(shù)量不斷擴充，為量化策略開展創(chuàng)造條件。近年來隨著政策端不斷強調(diào)金融市場服務(wù)實體經(jīng)濟職能，資本市場亦全面驅(qū)動“專精特新”企業(yè)快速發(fā)展。以A股市場為例，目前專精特新企業(yè)已經(jīng)達到了1349只，占全A上市公司總數(shù)的24.89%。可以說“專精特新”已經(jīng)成為了A股不可忽視的一股力量，而這也為對應(yīng)量化策略的開展，創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。（注：數(shù)據(jù)來源Wind，截至2025/08/05）

此刻，我們或許正處于A股再度“慢牛”的起點，如果對比兩輪上行周期中，專精特新板塊的漲幅情況來看，無論是相對超額收益或絕對漲幅情況，甚至?xí)r間跨度都遠(yuǎn)未達到此前水平。

好風(fēng)憑借力。專精特新板塊未來或仍然具備顯著Beta，如若市場走勢獲得確認(rèn)，中加專精特新量化選股，依然正逢其時。

圖：A股兩輪持續(xù)上行期間專精特新指數(shù)與全A的對比

注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間2018/12/28-2025/08/05，過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)

說完“專精特新”再來說“量化”。“愉見財經(jīng)”嘗試在全市場開放式基金中篩選，發(fā)現(xiàn)名稱中帶有“專精特新量化”的基金一共有四只（只計算主代碼），其中不乏傳統(tǒng)權(quán)益大廠的，而中加專精特新量化選股A又是其中上半年的TOP1。（注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計截至2025/06/30）

試問中加以何內(nèi)功拔得頭籌？關(guān)鍵還是其量化能力的“守正出奇”。

中加專精特新量化選股基金經(jīng)理林沐塵及量化團隊，自研多因子模型，講求兼顧基本面、財務(wù)面、量價因素；以邏輯為主、AI為輔，守正出奇；同時注重風(fēng)險控制，優(yōu)化產(chǎn)品回撤，增強持有體驗。基金經(jīng)理林沐塵從最初工銀瑞信的量化研究員，到中金公司股票業(yè)務(wù)部的自營賬戶量化投資經(jīng)理，再到中加基金擔(dān)綱起多只明星基金的基金經(jīng)理，他深耕量化領(lǐng)域，形成了一套被市場周期驗證過的成熟打法。

從產(chǎn)品表現(xiàn)到底層內(nèi)功，我們不禁探究中加基金支撐起多只具有量化屬性基金穩(wěn)定超額收益的基金策略。從量化投研平臺來看，其包含了完善的從數(shù)據(jù)搜集到分析回測，到投后管理的全流程。

細(xì)看量化內(nèi)功，我們發(fā)現(xiàn)主要有以下三個特點:

其一，數(shù)據(jù)底盤夠穩(wěn)夠全，18年行情“一網(wǎng)捕盡”。

中加基金量化團隊的立身之本還是在于全面高效的底層數(shù)據(jù)庫：從股票每分鐘的漲跌數(shù)據(jù)、公司財務(wù)報表，到Level2深度行情等，覆蓋近18年（2007年至今）的市場數(shù)據(jù)，連“專精特新”企業(yè)的資質(zhì)變動都實時跟進。更進一步的是，數(shù)據(jù)能自動更新、每天專人“體檢”，避免因數(shù)據(jù)錯誤影響選股，確保給AI模型喂的都是“新鮮料”。

其二，數(shù)據(jù)要用好，還得靠指標(biāo)。

數(shù)據(jù)想要發(fā)揮作用，關(guān)鍵還要靠人為“畫龍點睛”的因子指標(biāo)構(gòu)建，目前中加基金量化團隊已經(jīng)構(gòu)建出了成熟、有效的因子庫。大體上來分，有源自格雷厄姆，看中企業(yè)“成長潛力”、業(yè)務(wù)增長質(zhì)量的基本面因子；有師承巴菲特，著重分析企業(yè)三張表的財務(wù)因子；還有發(fā)端自江恩、奈特等交易派大師的量價指標(biāo)，總結(jié)A股自身規(guī)律，把握交易利得機遇，增厚收益。換句話說，一百年股市投資大師的智慧，指標(biāo)一步濃縮。

其三，AI賦能指標(biāo)，選股要穩(wěn)要靈活。

量化模型的一個終極目標(biāo)便是全天候適應(yīng)性，目前中加基金已經(jīng)將AI算法融入量化模型領(lǐng)域。核心邏輯由基金經(jīng)理團隊確認(rèn)，確保在牛市、熊市等不同市場環(huán)境下都能發(fā)揮作用，避免“跟風(fēng)”出錯；同時用AI算法把這些人工邏輯“打包組合”，就像多個專家一起出謀劃策，既能發(fā)揮人的經(jīng)驗，又能借助機器高效捕捉因子之間的聯(lián)動機會，讓選股更全面、更精準(zhǔn)。

值得一提的是，人工篩選因子與AI算法捕捉相結(jié)合，在風(fēng)險控制上更能避免部分同類產(chǎn)品或有的凈值“過山車”式體驗，力爭在整個A股市場Beta上做穩(wěn)健增強，在產(chǎn)品層面做適量對沖，控制產(chǎn)品回撤，增強持有體驗。

以中加專精特新量化選股A為例，產(chǎn)品自成立以來最大回撤僅12.77%，在全部偏股混合型基金中位列前30%。

為什么我們認(rèn)為這個“前30%”的含金量是很高的？因為小盤股本來就具有高波特性，從下圖可見自成立以來中加專精特新量化選股A回撤優(yōu)于滬深300、優(yōu)于同類基金指數(shù)——一只走出35.55%收益率的小盤量化，還能做到低波，這一結(jié)果難能可貴。（注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間2024/11/12-2025/08/08）

圖：自成立以來中加專精特新量化選股A回撤優(yōu)于大盤及同類基金指數(shù)

注：數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間2024/11/12-2025/08/08

看機構(gòu)：

長期主義主導(dǎo)投研發(fā)展，權(quán)益嶄露頭角

作為一家銀行系公募，穩(wěn)健是中加基金不變的底色，固收也是其傳統(tǒng)優(yōu)勢。在穩(wěn)健之上，以挖掘具有Alpha的標(biāo)的，通過適度杠桿操作，中加基金的固收投資已成果斐然，以相關(guān)排名為例：

中加基金全市場近十年純債類基金業(yè)績排名市場第一；
近九年主動債券投資能力全市場第九；
以相關(guān)拳頭產(chǎn)品來看，截至2025年6月末，共有13只債券基金獲得銀河證券三年期四星/五星評級，共有9只債券基金獲得銀河證券五年期四星/五星評級。

（注：中加基金近十年純債類基金業(yè)績排名來自海通證券2024/12/31；近九年主動債券投資管理能力排名來自銀河證券2025/06/30；單只產(chǎn)品評級來源銀河證券2025/06/30。）

在對固收類資產(chǎn)的核心管理稟賦、與銀行系基金的穩(wěn)健基因之上，基于滿足投資者多元化、個性化需求作為產(chǎn)品布局的核心驅(qū)動力，中加基金將“長期主義”的哲學(xué)滲透進了“固收+”、權(quán)益產(chǎn)品線的開拓，并不斷加速以科技創(chuàng)新領(lǐng)域為先鋒的權(quán)益投資布局。

自2020年起，中加基金就緊跟國家戰(zhàn)略和政策推進方向，在布局科技、消費、醫(yī)藥、新能源等核心賽道基礎(chǔ)上，深入豐富科技賽道權(quán)益產(chǎn)品線，依次成立中加核心智造混合基金、中加新興成長混合基金、中加科技創(chuàng)新混合基金等。

中加基金權(quán)益投研團隊匯聚國內(nèi)外優(yōu)秀金融人才，核心投資人員平均具有超10年證券從業(yè)經(jīng)驗，投研團隊96%以上具有碩士及以上學(xué)歷，富有經(jīng)驗且充滿銳氣。

在科學(xué)理念的主導(dǎo)下，中加基金榮獲海通證券三年/五年期五星評級。截至到2025年6月末，中加基金共有7只混合型基金獲得銀河證券三年期四星/五星評級。（注：公司股票投資能力評級來自海通證券2025/01/24，單只產(chǎn)品評級來源銀河證券2025/06/30。）

放眼未來，中加基金將堅持固收、權(quán)益“雙輪驅(qū)動”發(fā)展格局，發(fā)揚固收傳統(tǒng)優(yōu)勢的同時，進一步引導(dǎo)長期資金投入科創(chuàng)企業(yè)，響應(yīng)母行“專精特新第一行”規(guī)劃，助力完善資本市場生態(tài)，陪伴投資者分享科技企業(yè)長期發(fā)展紅利，堅守金融為民初心，聚焦做好金融“五篇大文章”，努力提升投資者獲得感，與資管行業(yè)、中國經(jīng)濟以及萬千投資者們共同走進一個更好的明天。

業(yè)績注釋：中加專精特新量化選股混合發(fā)起式A成立于2024年11月12日，風(fēng)險等級為中風(fēng)險，歷任基金經(jīng)理為林沐塵（2024.11.12-至今），產(chǎn)品成立至今凈值增長率和業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為35.02%（-6.90%）。基金業(yè)績及業(yè)績比較基準(zhǔn)數(shù)據(jù)來源《基金定期報告》，截至2025/06/30。過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。過往收益不預(yù)示未來表現(xiàn)。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。中加專精特新量化選股混合發(fā)起式、中加核心智造混合基金、中加新興成長混合基金、中加科技創(chuàng)新混合基金為混合型基金，其預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險水平高于債券型基金與貨幣市場基金，低于股票型基金。中加專精特新量化選股混合發(fā)起式、中加核心智造混合基金、中加新興成長混合基金、中加紫金混合基金、中加科技創(chuàng)新混合基金投資范圍包括港股但并不必然投資港股，投資于港股通標(biāo)的股票可能面臨匯率風(fēng)險、香港市場風(fēng)險等境外證券市場所面臨的特別投資風(fēng)險。管理人目前給予中加核心智造混合基金、中加新興成長混合基金中高風(fēng)險評級，給予加專精特新量化選股混合發(fā)起式、中加科技創(chuàng)新混合基金中風(fēng)險評級，對運作后的基金風(fēng)險等級將定期進行評價更新。產(chǎn)品收益受股市、債市等影響可能會有波動風(fēng)險，敬請投資者注意。本材料中投資策略和分析等內(nèi)容是基于目前經(jīng)濟環(huán)境和市場表現(xiàn)做出的判斷，可能隨著市場環(huán)境變化調(diào)整，僅供參考。投資人在進行投資決策前，請仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》和《招募說明書》等法律文件，并選擇與自身風(fēng)險承受能力相匹配的投資品種進行投資。投資者進行投資時，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢相關(guān)法律的規(guī)定，切實履行反洗錢義務(wù)。中加基金管理有限公司與股東之間實行業(yè)務(wù)隔離制度，公司股東并不直接參與中加基金旗下基金財產(chǎn)的投資運作。中國證監(jiān)會的注冊并不代表中國證監(jiān)會對該基金的風(fēng)險和收益作出實質(zhì)性判斷、推薦或保證 。