穿越競品“明槍暗炮” 傳音控股需一道全新防線

獨立 稀缺 穿透

變是唯一不變

作者：大鵬

編輯：一然

風品：張戈

來源：銠財——銠財研究院

“非洲手機之王”傳音控股,最近有些煩惱。與高通、飛利浦等訴訟剛塵埃落定，華為又找上門來。

8月6日，據每日經濟新聞，歐洲統一專利法院（UPC）公開了一起6月20日專利案件，華為在德國指控傳音控股及其關聯公司侵犯一項名為“偏移解碼裝置、偏移編碼裝置、圖像濾波裝置”的歐洲專利。

這是時隔六年華為第二次狀告傳音侵權。同時據環球網、大眾新聞等消息，近日傳音方面被曝正與顧問商討赴港二次上市計劃，目標融資規模約10億美元。

敏感時點，攤上官司自然不是好消息。再次對薄公堂，所為何故、能否妥善化解？接連被曝專利糾紛，又露出企業哪些短板？會否影響投資者信心呢？

01

專利訴訟面面觀

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首先看下涉事的專利內容。智慧芽專利數據庫顯示，該項專利號為（EP2725797），旨在通過限制偏移位深度和范圍，來提升視頻編碼應用中的編碼效率及存儲器使用率，廣泛應用于智能手機的圖像顯示模塊。

據證券之星，這項專利由日本研發人員發明，原始申請人為華為，首次申請日期為 2011 年6月，并于2012 年6月提交了PCT國際專利申請。

對于被訴，傳音控股回應稱已關注到相關事項，將積極應對，保障公司合法權益。

這不是雙方首次“交鋒”了。據界面新聞，2019年9月傳音控股上市前夕，便因主題壁紙侵權被華為狀告，并遭索賠2000萬元。好在一年后達成和解，但具體細節未公開。

此外，2024年7月以來，高通公司陸續在印度、德國等地相關法院以專利侵權名義起訴傳音及相關子公司，要求公司及被訴子公司停止侵權、交付并銷毀包含涉訴專利的相關產品、賠償損失等。截至目前，高通公司均已申請撤訴。

據時代周報，除高通外，傳音控股曾在印度面臨飛利浦提出的知識產權訴訟。另據英國《金融時報》，諾基亞也向傳音施壓，要求支付專利費用，好在最終以和解告終。

至于此番與華為的糾紛，能否再次平穩化解，等待時間作答。可以肯定的是，作為被訴方，傳音控股處于較被動地位。據第一財經，早在2023年，公司就在財報坦言，由于標準必要專利許可獲得情況的不確定性，不排除公司存在被第三方專利權人起訴的可能性，亦不排除不能通過提高產品價格而消除成本增加的可能性。

北京紅颯律師事務所律師黃啟瑞對銠財表示，近年來，包括傳音等智能手機業較有影響的訴訟，主要集中在知識產權領域，這已成為企業市場競爭中的手段。針對此次專利侵權訴訟，法院需審查專利是否有效、是否獲得授權許可、被訴侵權產品是否使用專利中的關鍵技術，比對技術細節等。根據現有資料分析，傳音有一定的敗訴風險。一旦被判侵權，不僅產品可能禁售，品牌形象也會遭受打擊。當然，雙方也可以再次選擇和解解決糾紛。

同時他還談到，企業拓展境外市場，應重視知識產權布局，加大自主研發力度，形成自己的知識產權體系，以應對可能的訴訟風險。后發企業面臨專利壁壘，企業本身自主研發能力不足，缺乏核心技術支撐與嚴密知識產權布局，業務又發展較快、對競品市場造成壓力等是傳音屢次被訴的深層原因。

據大眾新聞·經濟導報，步步高創始人段永平也曾評價傳音控股，這是一家“本分”的企業，聚集藍海市場用戶需求，但護城河不夠寬。優勢在渠道和價格，劣勢則體現在技術和生態上。

確實，相比行業巨頭，傳音控股研發并不算充足。2025年一季度，公司研發投入5.8億元，同比下降1.53%，占營收比4.46%。

2024年，公司研發投入同比增長11.55%至25.17億元，占營收比3.66%。比照可比公司，小米同期研發費率為6.6%，華為達到20.8%，傳音明顯偏低。

聚焦專利數量，以2023年為例，傳音共獲3882件專利，其中發明專利僅995件，據職業經理人雜志，同期華為專利數達到十萬個；OPPO發明授權專利22843個，發明公布專利21149個；vivo所在公司維沃移動專利量也有29320個。

行業分析師孫業文表示，接連卷入訴訟風波，不是企業健康運營的加分項，可能削弱市場信心，影響品牌形象。都說不創新無未來，在市場競爭日益白刃、知識產權壁壘價值凸顯的背景下，傳音控股需警惕削弱海外中低端市場的先發優勢，影響發展后勁。作為全球頭部手機商，其必須在合規運營和技術創新上雙軌發力，避免因法律風險和戰略失誤而陷入困境。

02

營利雙降

非洲市占率下滑

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公開資料顯示，傳音控股主要從事以手機為核心的智能終端的設計、研發、生產、銷售和品牌運營。主要產品為TECNO、itel和Infinix三大品牌手機。銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等新興市場。

IDC數據顯示，2024年公司在全球手機市場占有率14.0%，排名第三。其中智能機占有率8.7%，排名第四。

不過深入業績面，頭部繁華背后已露出些許疲態。2024年，公司營收687.15億元，同比增長10.31%，較2023年的33.69%增幅明顯放緩，凈利55.49億元，僅微增0.22%，較上年同期的122%增幅可謂急剎車；扣非凈利更同比下降11.54%至45.41億元。

如果說上述業績，有可比基數高因素，那么2025年的頹態加深跡象需引起企業警惕。一季度營收130.04億元，同比下降25.45%；凈利4.90億元，同比下降69.87%；扣非凈利3.43億元，同比下降74.64%。應收賬款35.89億元，同比增長6.28%。

談及原因，傳音控股在互動平臺表示，主要受市場競爭以及供應鏈成本綜合影響，營收及毛利額有所減少。折射出市場競爭壓力下，公司市場份額或產品定價等方面可能受到挑戰。后續能否通過優化產品策略、拓展市場渠道、強化成本控制來改善業績狀況是重要看點。

深入市場端，傳音在非洲的霸主地位已有所松動。據鈦媒體，Canalys數據顯示，2024年Q4，傳音非洲出貨量從2023年同期980萬部提至1000萬部，市場份額卻從2023年第四季度的51%降至49%。2025年Q1市場份額47%，同比再滑5%。要知道，2019年市占率高達52.5%。

背后主要是競品們入局分食。Canalys數據顯示，2024年小米、OPPO、其他等手機品牌在非洲地區市場的出貨量增速為38%、89%和55%。其中，小米主推的Redmi 10A和12C系列價格親民，售價僅75美元和95美元。

據觀察者網、經濟導報，2025年一季度，三星、小米、OPPO、榮耀非洲市占率排名第二至第五，市場份額為21%、13%、3%、3%。

行業分析師王彥博認為，在激烈市場競爭中，維持長期領先地位并非易事。目前，傳音控股處境微妙，國內市場無穩固“根據地”作為后援，又要面對小米、OPPO等海外拓展沖擊，如何穩住基本盤、開拓增量盤是一個嚴肅考題。隨著非洲市占率高企、市場競爭加劇，需警惕后續成長“天花板”。一旦丟失規模優勢，傳音的低價壁壘也將松動。業績下滑就是一個信號。

03

新曲線培育在路上

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客觀而言，面對市場變局，傳音控股也在居安思危、試圖加碼新業務尋找突破口。

就在上月，公司在MWC2025上重磅發布了全新三折概念機TECNO PHANTOM Ultimate G Fold。據悉，其是目前全球最薄三折疊手機。

此外，2025年以來，傳音還發布了鈣鈦礦太陽能手概念機，旗下TECNO品牌發布兩款全新AI智能眼鏡，PHANTOM V Fold2折疊屏手機搭載通義千問大模型。

傳音控股在互動平臺表示，未來將持續推進手機業務穩健拓展，強化中高端產品突破，加大研發資源投入，在影像、AI、充電、基礎體驗等技術領域重點打造產品價值點，提升中高端產品競爭力。

除了打破低端手機人設、中高端升維，新品類擴容腳步同樣凌厲。目前，傳音控股旗下還包括數碼配件品牌Oraimo、家用電器品牌Syinix以及售后服務品牌Carlcare，產品范圍從手機擴展到智能音箱、智能手環、電視、空調、洗衣機等。

據中國經營網，傳音控股探索步伐甚至還跨出了消費電子市場。瀏覽旗下品牌itel官網，已經出現不少儲能相關產品，旨在解決非洲普遍存在的電力短缺問題。

據每日經濟新聞，2025年6月，新浪科技從知情人士處獲悉，傳音控股已成立出行事業部，探索兩輪電動車等相關業務。該人士透露，傳音正把兩輪車電動業務迅速在非洲和另外的發展中國家鋪開。針對此事，傳音控股方面未予置評。

擴容信心可嘉，但別忘了隔行如隔山。多元化帶來更多成長空間的同時，也帶來更多投入、更多競品，更多專業化、特色化、品控風控等要求。以兩輪電動車為例，行業巨頭環伺，除了當地本土品牌，雅迪、愛瑪等也在布局非洲市場，前狼后虎間能分多少羹還需市場檢驗。

以2024年為例，傳音將營收劃分為手機銷售和其他產品收入，前者貢獻631.97億元，占比高達93.68%，其他產品收入42.59億元，占比僅6.31%。

手機業務承壓，第二曲線又處初始培育階段，業績下滑就不難理解。2024年，公司經營活動產生的現金流量凈額為28.48億元，同比下降76.05%；主因采購付款賬期延長，到期采購款增加導致付款金額同比增長較多。2025年一季度進一步轉為負7.4億元。

關鍵較勁時刻，最考驗耐心信心。2024年5月，傳音控股公告，控股股東傳音投資通過詢價轉讓方式減持公司股份，套現逾10億元。

拉長時間線，據面包財經，2023年4月傳音控股第二大股東源科基金減持925.50萬股，占總股本1.15%。wind數據顯示，這是其實施的第五輪減持，公司上市之初持有12.96%股權。

此外，公司內部員工持股平臺也有減持動作。據中國證券報、新浪財經，Wind數據統計，傳力企管、傳承企管和傳音企管三家平臺持股比從2023年二季度的2.76%、2.13%和2.61%，分別降至2025年一季度末的2.12%、1.53%和1.47%。

04

守住先發優勢

構建一道全新壁壘

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好在，歷經市場洗禮，傳音控股的實力根基較為牢固。一些先發優勢，為其轉型升級、對沖周期留出了騰挪空間。

就在上月，《財富》中國500強榜單出爐，傳音控股連續6年上榜，且排名上升32位至第257名。在同期發布的《財富》中國500強凈資產收益率(ROE)榜單中，位列第14位。

經過多年發展，傳音已在全球新興市場建立了較高滲透、較穩定的經銷體系，2024年報顯示，公司產品已進入全球超70個國家和地區，與超2000 家經銷商客戶建立密切合作關系，覆蓋非洲、南亞、中東等主力市場；并通過“渠道下沉”策略，在偏遠地區配備專員，與分銷商、零售商直接聯動，實時獲取需求信息，形成“一級經銷+終端滲透”的雙層網絡。

本地化服務方面，在非洲等地設立超2000個售后維修點，打造“銷售+服務+品牌展示”三位一體的渠道節點，有利強化傳音的高性價比、高用戶體驗人設。

資本層面，2024年分紅力度創紀錄：傳音全年兩次派息，累計分紅34.21億元，占歸母凈利61.65%。近四年累計分紅超百億元，印證公司穩健現金流的同時，也順應了政策導向、增強投資者信心。

2025年一季度，傳音控股貨幣資金同比增長39%，達到145.6億元。總負債下降19.1%至226.08億元。繼而為主業精進、新業務孵化提供了“子彈”。

整體來看，唯變不變，傳音控股正處在轉型較勁的關鍵期。無論二次IPO消息是否會實錘，競品發來的一波波明槍暗炮避無可避。華為訴訟只是一個警鐘。想要坐穩非洲之王、來一場業績反攻，傳音控股需重溫往期的成功經驗、更要刀刃向內、大力革新補短，鞏固渠道、價格等傳統優勢的同時，在技術和生態上構建一道全新防線。

不破不立破而后立，希望永遠在轉角。期待傳音能大力出奇跡、走出一條特色突圍路徑。