曙光數(shù)創(chuàng)，液冷訂單暴增200%！

液冷一體化，成當(dāng)下潮流！

2025亞洲數(shù)據(jù)中心峰會上，曙光數(shù)創(chuàng)CTO張鵬表示，相比產(chǎn)業(yè)鏈某個環(huán)節(jié)的失效，整個系統(tǒng)的協(xié)同與可靠才是液冷行業(yè)未來要面臨的真正挑戰(zhàn)。

現(xiàn)實也的確驗證了這一說法。

在“功耗提高+PUE政策”雙重壓力下，各大數(shù)據(jù)中心認(rèn)識到，相比“液冷服務(wù)器”或“液冷服務(wù)器+液冷機柜”這類解耦化的交付方案，“又快又省”的一體化方案更符合當(dāng)下市場需求。

國內(nèi)液冷技術(shù)的研發(fā)遲于國際市場，具備液冷全套解決方案能力的公司并不多，曙光數(shù)創(chuàng)、英維克、同飛股份算是業(yè)內(nèi)的佼佼者。

接下來，它們的戰(zhàn)略布局還會有哪些異同？誰又能搶占液冷技術(shù)制高點呢？

液冷技術(shù)，制高點在哪？

液冷技術(shù)爆發(fā)的背后，是AI世界速率與功率的矛盾。

大模型的訓(xùn)練和推理要求數(shù)據(jù)中心提高計算速率，這就必然導(dǎo)致其功率增加。設(shè)備高功率運行產(chǎn)生的高溫就可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心硬件損壞甚至停擺，得不償失。

并且，設(shè)備高功率運行所產(chǎn)生的高額電費也是數(shù)據(jù)中心難以承受的。對此，國家明確表示，到2025年底，新建及改擴(kuò)建大型和超大型數(shù)據(jù)中心PUE（即能效）需降至1.25以內(nèi)，國家樞紐節(jié)點數(shù)據(jù)中心項目PUE不得高于1.2。

這句話怎么理解呢？

數(shù)據(jù)中心的制冷技術(shù)更新路徑大致為：風(fēng)冷→冷板式液冷→單相浸沒式液冷→兩相浸沒式液冷。從左到右對應(yīng)的PUE越來越低，技術(shù)附加值自然也越來越高。

很明顯，傳統(tǒng)風(fēng)冷的PUE難以達(dá)到1.25的硬性要求，冷板式液冷將是接下來一段時間內(nèi)存量數(shù)據(jù)中心的主流改造方案。

浸沒式液冷因成本問題目前只在國家級數(shù)據(jù)中心項目中應(yīng)用較多，要實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用預(yù)計還需要3-4年。

或許正是看到了冷板式液冷的大規(guī)模替換需求，產(chǎn)業(yè)鏈上冷板、快速接頭、管路等重要零部件相關(guān)廠商如思泉新材、川環(huán)科技正摩拳擦掌，準(zhǔn)備大干一場。

這其實有一定道理，未來隨著亞馬遜直冷芯片等新興技術(shù)的加速滲透，具備自主研發(fā)能力的液冷零部件廠商“含金量”上升是較大概率的事。

但如今面對2025年這一波時間較為緊迫的“替換潮”，以曙光數(shù)創(chuàng)、英維克、同飛股份為代表的“一體化廠商”可能會更受歡迎。

那具體，誰更有可能抓住這波“替換潮”呢？

從產(chǎn)品布局看，誰是技術(shù)之王？

對大部分企業(yè)來講，高營收（=單價X銷量）是評判一家企業(yè)市場競爭力的重要指標(biāo)，液冷行業(yè)也不例外。

原因在于，“單價”的背后是液冷企業(yè)的技術(shù)布局，高技術(shù)含量所帶來的高附加值是公司長期發(fā)展的底氣；“銷量”代表其客戶拓展能力，這是公司形成規(guī)模化優(yōu)勢的關(guān)鍵。

單論技術(shù)布局，曙光數(shù)創(chuàng)在國內(nèi)可以說是遙遙領(lǐng)先。

作為中科曙光的子公司，曙光數(shù)創(chuàng)自出生就背負(fù)著“為數(shù)據(jù)中心散熱”的使命，它是中科曙光“芯片-服務(wù)器-液冷”全棧產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵一環(huán)。

雖說現(xiàn)在中科曙光與海光信息的合并正如火如荼進(jìn)行中，但這并不會影響曙光數(shù)創(chuàng)上市公司的地位，反而讓其擁有了海光信息這一大靠山。

在技術(shù)研發(fā)上，曙光數(shù)創(chuàng)也不負(fù)眾望，早在2011年就首次提出了液冷技術(shù)路線，并于2015年率先推出了國內(nèi)首款量產(chǎn)的冷板式液冷解決方案。

而英維克直到2019年才實現(xiàn)了冷板液冷技術(shù)的小規(guī)模商用；同飛股份的液冷方案更多用于儲能領(lǐng)域，數(shù)據(jù)中心市場正在積極拓展。

在冷板式液冷上具備先發(fā)優(yōu)勢的曙光數(shù)創(chuàng)并沒有停止前進(jìn)的腳步，2019年又推出了全球首款基于全浸式液體相變冷卻技術(shù)解決方案。

2024年，曙光數(shù)創(chuàng)第三代浸沒液冷C8000解決方案單機柜功率密度甚至突破750kW，能幫助數(shù)據(jù)中心將PUE值降至1.04。

近兩年，在國家“東數(shù)西算”及先進(jìn)計算數(shù)據(jù)中心集中建設(shè)的周期下，曙光數(shù)創(chuàng)浸沒式液冷產(chǎn)品得到了大規(guī)模應(yīng)用。

僅2024年公司浸沒液冷產(chǎn)品就實現(xiàn)營收9700萬元，毛利率更是高達(dá)50%，產(chǎn)品附加值遠(yuǎn)高于冷板式液冷。曙光數(shù)創(chuàng)成為國內(nèi)唯一實現(xiàn)浸沒相變液冷技術(shù)規(guī)模化部署的企業(yè)。

同行對比，同飛股份自主研制的浸沒式液冷全鏈條解決方案也能將PUE降至1.04左右，但實際應(yīng)用較少；英維克則更多采用“傳統(tǒng)風(fēng)冷+冷板液冷”的集成式方案，僅能將數(shù)據(jù)中心PUE值控制在1.2以內(nèi)，卡線國家標(biāo)準(zhǔn)。

產(chǎn)品附加值的差異也體現(xiàn)在三家公司的盈利能力上。2020年-2024年，具備浸沒式液冷高附加值技術(shù)的曙光數(shù)創(chuàng)綜合毛利率每年都超30%，比英維克、同飛股份都要高。

其實，曙光數(shù)創(chuàng)一直以來在研發(fā)上都快人一步，液冷方案所必需的冷卻液都是公司自主研發(fā)并掌握核心配方的。

退一萬步講，即使后期一體化方案勢微，曙光數(shù)創(chuàng)也能靠其自主產(chǎn)品在液冷零部件市場混的風(fēng)生水起。

總的來看，曙光數(shù)創(chuàng)在液冷領(lǐng)域建立起的技術(shù)優(yōu)勢可謂是斷層第一。

從客戶拓展看，誰是市占率王者？

對液冷廠商來說，技術(shù)只是一方面，如何利用自身優(yōu)勢占領(lǐng)更多市場，獲得規(guī)模優(yōu)勢尤為關(guān)鍵。

這一方面，英維克做得不錯。多年來，公司憑借在精密溫控領(lǐng)域的實踐經(jīng)驗，早早儲備了字節(jié)跳動、騰訊、中國移動、中國電信等大型數(shù)據(jù)中心客戶，這些客戶可以“無痛”遷移到液冷領(lǐng)域。

同飛股份在液冷領(lǐng)域也已經(jīng)拓展了科華數(shù)據(jù)、東莞泰碩電子有限公司等優(yōu)質(zhì)客戶。

曙光數(shù)創(chuàng)脫胎于“中科系”，在政企金融、互聯(lián)網(wǎng)、運營商等市場具備天然優(yōu)勢。2023年，曙光數(shù)創(chuàng)在國內(nèi)液冷基礎(chǔ)設(shè)施市場的份額高達(dá)61.3%，高居榜首。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是液冷尤其是冷板液冷最主要的需求來源，2024年，公司在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的中標(biāo)額高達(dá)2.6億，同比增長超200%。

需要注意的是，雖然機構(gòu)普遍認(rèn)為，國內(nèi)液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模2027年將突破1000億，但目前的滲透率只有10%左右，短期內(nèi)液冷廠商要想進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢，出海成為必選項。

相對國內(nèi)，海外客戶更愿意為高品質(zhì)產(chǎn)品支付溢價，這點上英維克比較有話語權(quán)。

2024年，英維克全鏈條液冷解決方案、UQD快速接頭產(chǎn)品分別通過英特爾、英偉達(dá)驗證。緊接著，2025年上半年，境外產(chǎn)品的毛利率就達(dá)到了54.44%，比國內(nèi)同類產(chǎn)品毛利率的兩倍還要多！

接下來，英維克還將攜手九慧科技在泰國啟動數(shù)字化管理項目，預(yù)計能幫助海外市場進(jìn)一步降本增效，進(jìn)而反哺公司凈利潤。

最讓人意外的是，曙光數(shù)創(chuàng)2024年在海外業(yè)務(wù)上的布局也可圈可點。

一直以來，“中科系”總是與“國產(chǎn)替代”等字眼聯(lián)系在一起，國內(nèi)是它們的主戰(zhàn)場。

曙光數(shù)創(chuàng)卻瞄準(zhǔn)了數(shù)據(jù)中心市場潛力較大的東南亞地區(qū)，有意跳出國內(nèi)市場的舒適圈。2024年，公司成功中標(biāo)馬來西亞數(shù)據(jù)中心建設(shè)項目，總規(guī)模達(dá)61MW。

同年7月，曙光數(shù)創(chuàng)還在新加坡設(shè)立子公司進(jìn)一步探索海外市場，目前已經(jīng)與日本、韓國、印尼、馬來西亞、中東等地客戶取得了實質(zhì)性接觸，預(yù)期未來海外市場或能為公司提供更多的訂單增量。

其實，從曙光數(shù)創(chuàng)的財務(wù)指標(biāo)中也能大致了解其接下來的訂單需求。

2025年第一季度，公司存貨高達(dá)2.67億，同比增長121.19%；合同負(fù)債為1.3億，同比增長283%；預(yù)付款項0.7億，同比也大增103.13%。

要知道，曙光數(shù)創(chuàng)采用“以銷定產(chǎn)”的策略，存貨和預(yù)付款項的大幅增長大概率是預(yù)期訂單充足，公司積極備貨并向供應(yīng)商支付預(yù)付款所致；合同負(fù)債里基本是公司收到的合同預(yù)付款，同比大增也是公司預(yù)期訂單充足的體現(xiàn)。

可見，在海外市場拓展方面，英維克雖搶占先機，但曙光數(shù)創(chuàng)也沒有固步自封，在國內(nèi)液冷市占率超60%的情況下，依舊積極出海，斬獲多項海外大單，未來規(guī)模競爭力也不容小覷。

總結(jié)

液冷市場的未來是一個不輸人形機器人的千億級賽道，技術(shù)儲備與客戶儲備將成為液冷廠商的重要看點。

相比英維克、同飛股份在技術(shù)或客戶上的弱勢，同時具備更先進(jìn)技術(shù)和更高市占率的曙光數(shù)創(chuàng)嶄露頭角。未來若海外市場開拓順利，曙光數(shù)創(chuàng)的業(yè)績或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步提升。