永輝上半年營收同比下降20.73%，跳進了盒馬的“坑”

永輝發布的2025年中報顯示，2025年上半年，永輝營收299.5億元，同比下降20.73%；綜合毛利率20.8%，同比下降0.78%；歸母凈利為負2.4億元。2025年上半年，永輝整體關閉了227家店。

一些市場人士對此評價稱：“永輝已經做了大手術，現在只能慢慢恢復了。”

一

原因

對于2025年上半年營收下滑，及凈利轉虧，永輝解釋的原因是：1、關店227家，及門店調改期歇業等因素導致營收下滑，并產生一定的租賃與人員賠償、商品出清和資產報廢等成本費用。

在2025年上半年關店227家后，截至2025年6月30日，永輝現有門店552家。2025年下半年，永輝可能還要關閉一批門店，而再經過這一批門店關閉，永輝這塊成本支付可能就已經過高峰了。早前有市場人士對《商業觀察家》稱：“永輝的門店數馬上就要到450家以內了，時間點大概就在2025年年底。”

2、營收整體下滑導致利潤承壓。

3、公司當下對供應鏈做的“大刀闊斧”式改革，比如推行“裸價”統采，及替換了大量供應商及商品，導致短期內毛利承壓。

4、投資損益，2025年第二季度，永輝持有的Advantage Solutions股票，本年公允價值變動損益為-1.84億元。

二

競爭

《商業觀察家》認為，永輝2025年上半年的業績承壓，并不只是2025年上半年的經營“結果”，這里面其實是有一批“歷史欠賬”問題。

在前些年業務的“搖擺”之下，永輝其實也錯過了對線下業務體系改革的更好時機。就是說，如果永輝當下的這波改革決心放到前幾年去做，結果可能會更好。

以線上業務為例，2025年上半年，永輝線上業務營收54.9億元，占營業收入比重18.33%，較去年同期減虧3475萬元。

永輝線上業務占比，過去多個季度都停留在15%-22%區間，一直增長不上去，什么原因？

有市場人士對《商業觀察家》稱：“核心的一個原因是，線上競爭更激烈。”

線上的競爭遠比線下競爭激烈，線上業務需要更多的資金，需要昂貴的運維與開發，需要大量的燒錢補貼，需要支付更高的薪酬，需要996的卷度。且線上業務不像線下有門店的物理空間“壁壘”，是純開放性的競爭。

永輝做線上業務對不對？

做肯定是沒有問題的，因為用戶正在往線上遷移，這是沒錯的。

問題則在于，線上的競爭比線下要激烈得多，線上的這種高烈度競爭，一方面導致永輝大量資源投注線上后，讓線下缺乏足夠精力與資源在最需要改革的時候去“決心”改革，做需要做商品力的時候去做商品力。

另一方面，押注線上之后，回過頭來看，激烈的競爭也沒有做出壓倒性的競爭優勢。這塊，其實不怪永輝，而是整個行業的問題，行業被盒馬帶偏了，永輝也跳進了盒馬帶來的“坑”。

因為最早做線上的盒馬，意氣風發，但發展到當下，其在線上市場份額層面，也在“節節敗退”，盒馬的線上業務也干不過。從最開始市場的獨一份，現在山姆、小象超市、叮咚買菜、樸樸超市、奧樂齊等等都能與盒馬“分庭抗禮”。

反而，盒馬的線下是越做越好了，成長更快，因為線下競爭烈度要低得多。

線上的競爭太激烈，即便像阿里、京東這樣的傳統巨頭，當下也盡顯“頹勢”，由此，在業務模型還沒調整到位的情況下，貿然發力線上，永輝又怎么能“殺出一條血路”。進而錯過了對線下業務更好的革新時機。

這是回過頭來看過去，所發現的一大“遺憾”。

商業觀察家

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