AI“亂世”，重估快手

作者 | 黎曉

如果說今年一季報(bào)后，資本市場對快手可靈AI超預(yù)期表現(xiàn)的反應(yīng)更多是情緒面的，那么二季報(bào)后，這種樂觀已有了扎實(shí)的數(shù)據(jù)支撐。

8月21日，快手發(fā)布2025年第二季度業(yè)績。作為中長期增長引擎的可靈AI營業(yè)收入超過2.5億元人民幣，較一季度增長了67%，商業(yè)化明顯加速。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績電話會上，快手CFO金秉透露，可靈2025年全年收入預(yù)計(jì)比年初目標(biāo)翻倍，“這使快手堅(jiān)定了在可靈AI上進(jìn)行長期投入的決心”。

金秉稱，快手在年中追加了可靈AI在推理算力方面的投入，預(yù)計(jì)可靈AI相關(guān)的2025年Capex（資本支出）上的投入較年初預(yù)算也實(shí)現(xiàn)了翻倍。

他還透露，可靈AI已經(jīng)在推理算力層面實(shí)現(xiàn)了毛利率打正，推理算力的追加投入對快手集團(tuán)利潤的影響依然可控。“從中長期來看，可靈的單位訓(xùn)練成本和推理成本曲線仍有進(jìn)一步節(jié)降的空間。”

界面新聞此前報(bào)道，可靈AI通過算法模型 codesign，使用定制化全流程推理方案，在效果無損的情況下，大幅降低了推理成本。

成本可控，收入倍增，造血能力強(qiáng)，這意味著，可靈的快速增長健康可持續(xù)。

另一邊，AI技術(shù)和應(yīng)用對快手傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的賦能也有了更顯性的商業(yè)回報(bào)。

從二季報(bào)數(shù)據(jù)來看，快手的整體業(yè)績表現(xiàn)頗為亮眼——實(shí)現(xiàn)營收350億元，同比增長13.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長20.1%至56億元。毛利率和經(jīng)調(diào)整凈利潤率雙雙突破歷史峰值，分別達(dá)到55.7%和16.0%。

財(cái)報(bào)發(fā)布次日，快手港股股價(jià)一度漲近5%。

在依舊穩(wěn)固的基本盤之上，可靈的爆發(fā)式生長和AI大模型的持續(xù)賦能正在重塑快手的增長邊界，一個由AI驅(qū)動、內(nèi)容承載并構(gòu)建場景、商業(yè)兌現(xiàn)價(jià)值的生態(tài)級飛輪正在加速轉(zhuǎn)動。

財(cái)報(bào)里的AI鋒芒

2025年第二季度，快手的總流量與盈利能力均創(chuàng)歷史新高。

作為以信任社區(qū)生態(tài)為基石的平臺，快手的老鐵們一如既往地保持了對平臺的高粘性和高忠誠度。在一季度平均日活用戶破紀(jì)錄的背景下，二季度日活用戶再創(chuàng)歷史新高，同比增長3.4%，達(dá)到了4.09億，月活用戶也同比增長3.3%至7.15億，用戶總使用時長同比增長7.5%。

廣告、電商、直播是快手業(yè)務(wù)的三駕馬車。其中，收入占比最大（56.4%）的線上營銷服務(wù)，即廣告業(yè)務(wù)二季度收入達(dá)到198億元，同比增長12.8%，同比增速高于一季度的8%。

廣告業(yè)務(wù)的高速增長得益于外循環(huán)和內(nèi)循環(huán)營銷服務(wù)收入的雙重動能。內(nèi)容消費(fèi)行業(yè)、本地生活行業(yè)和汽車行業(yè)等是驅(qū)動外循環(huán)營銷服務(wù)收入增長的核心力量，尤其是內(nèi)容消費(fèi)行業(yè)中，短劇行業(yè)的廣告消耗繼續(xù)保持了高雙位數(shù)同比增長。而在618購物節(jié)的拉動作用下，商家也推高了內(nèi)循環(huán)廣告收入。

二季度電商GMV增速為17.6%，在一季度15%的基礎(chǔ)上保持了高增長態(tài)勢。一方面，內(nèi)容場域的短視頻電商GMV同比增長超過30%；另一方面，泛貨架電商GMV增長超過大盤，在總電商GMV的占比超過32%。值得一提的是，618期間，快手泛貨架商品卡GMV同比增長超50%，搜索GMV同比增長超140%。

此外，直播業(yè)務(wù)持續(xù)回暖，同比增長8%至100億元。

新興業(yè)務(wù)板塊中，在本地生活賽道，快手通過智能補(bǔ)貼與城市精細(xì)化運(yùn)營、本地線索類廣告產(chǎn)品優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了近120%的同比增長。海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然穩(wěn)健，第二季度收入同比增長20.5%達(dá)13億元。

不過，這些財(cái)報(bào)業(yè)績的亮點(diǎn)，處處閃耀著AI的光芒。

OneRec端到端生成式推薦大模型應(yīng)用于短視頻自然內(nèi)容推薦消費(fèi)場景，帶來了用戶時長和留存的提升；AIGC內(nèi)容生產(chǎn)、投放Agent、營銷推薦大模型、出價(jià)推理大模型作用于線上營銷業(yè)務(wù)場景，全面改造了商業(yè)化營銷經(jīng)營各環(huán)節(jié)；多模態(tài)理解大模型、圖像及視頻生成大模型賦能電商場景，正在構(gòu)建更加高效智能的電商經(jīng)營路徑。

AI技術(shù)已然與快手的現(xiàn)有業(yè)務(wù)深度融合，而可靈等AI應(yīng)用的獨(dú)立商業(yè)化，正在清晰地勾勒出快手的第二增長曲線。

在財(cái)報(bào)電話會上，快手科技創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑表示：“AI對于快手內(nèi)容生態(tài)和商業(yè)生態(tài)的賦能價(jià)值正在逐步釋放，特別是帶來了線上營銷和電商業(yè)務(wù)增長的邊際改善，未來我們還相信AI能夠給我們創(chuàng)造更多的生態(tài)價(jià)值。”

專業(yè)創(chuàng)作者的第一優(yōu)先級

2025年被業(yè)界視為“大模型應(yīng)用落地元年”，人工智能的著力點(diǎn)從大模型軍備競賽轉(zhuǎn)入真實(shí)場景，能否將基座模型的能力遷移至產(chǎn)品化應(yīng)用中，與真實(shí)場景完美結(jié)合，進(jìn)而完成商業(yè)閉環(huán)，成為衡量AI價(jià)值的一桿新標(biāo)尺。

AI應(yīng)用與落地場景無縫對接，進(jìn)而帶給用戶絲滑體驗(yàn)，兩個必備要素缺一不可：一是技術(shù)實(shí)力，二是基于對應(yīng)用場景的深刻理解而打磨出的產(chǎn)品適配度。

4月15日，可靈AI宣布基座模型再次升級，面向全球正式發(fā)布可靈2.0視頻生成模型及可圖2.0圖像生成模型，新模型在語義響應(yīng)、動態(tài)質(zhì)量、畫面美學(xué)等方面顯著提升生成效果，并全面升級視頻及圖像可控生成與編輯能力。5月29日，可靈2.1系列模型上線，高品質(zhì)模式下生成5秒視頻僅需不到1分鐘，處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。

自2024年6月首次上線開放測試，可靈AI已經(jīng)歷了30多次版本迭代。僅4月至今，可靈AI就陸續(xù)上線多模態(tài)視頻編輯、視頻音效、靈動畫布、多圖參考、首尾幀功能等，每一個版本的迭代都精準(zhǔn)瞄準(zhǔn)使用者的痛點(diǎn)。

例如，可靈2.0推出的多模態(tài)視頻編輯功能，支持對視頻內(nèi)容做動態(tài)修改。用戶只需做簡單的框選、上傳和簡單描述，就可以完成對視頻元素的增加、替換、刪除，上傳的內(nèi)容可以是圖片、視頻片段、文字描述，甚至聲音和運(yùn)動軌跡等各種模態(tài)信息，編輯后的視頻畫面與原畫面對比，保持了相當(dāng)高的一致性和還原度，大幅降低了視頻修改和再創(chuàng)作門檻，使P端（Prosumer）用戶的創(chuàng)作效率指數(shù)級提升。

再如，傳統(tǒng)視頻剪輯需要手動對齊音效和畫面，可靈AI全系模型6月底上線的“視頻音效”功能，不需要專業(yè)音頻編輯技能，可自動為視頻匹配高質(zhì)量立體聲音效，且精準(zhǔn)到每一幀。

7月底的2025世界人工智能大會期間，可靈AI還發(fā)布了全新的多圖參考、靈動畫布功能。前者支持局部參考提取+跨圖特征融合，后者類似創(chuàng)作者的一站式創(chuàng)意工作臺，通過節(jié)點(diǎn)式工作界面，實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)多人協(xié)作、實(shí)時編輯，有自媒體創(chuàng)作者稱之為“AI工作流革命”。

8月15日，可靈2.1模型開啟了全新首尾幀功能的內(nèi)測，主要瞄準(zhǔn)產(chǎn)品宣傳片、AI電影、AI短劇等專業(yè)創(chuàng)作場景。用戶只需自定義首尾幀圖像，可靈就可根據(jù)指定時長要求，自動生成連貫且高質(zhì)量的視頻內(nèi)容，能夠有效克服AI視頻生成中的轉(zhuǎn)場生硬、文本響應(yīng)不足等痛點(diǎn)。

技術(shù)突破+功能創(chuàng)新，讓可靈逐漸成為專業(yè)創(chuàng)作者第一優(yōu)先級的生產(chǎn)力工具。數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月，可靈在全球擁有超過4500萬用戶，累計(jì)生成超2億個視頻和4億張圖片，正在成為創(chuàng)作者的一站式AI生產(chǎn)力引擎。

目前，可靈AI與B端的合作已覆蓋影視制作、廣告營銷、游戲等多個領(lǐng)域。熱門手游《逆水寒》就內(nèi)置了可靈AI的視頻生成能力，以實(shí)現(xiàn)靜態(tài)圖片到動態(tài)視頻的轉(zhuǎn)化，提升玩家體驗(yàn)。專注于設(shè)計(jì)領(lǐng)域Agent應(yīng)用的公司Lovart，也已接入可靈API，支持在單次任務(wù)中自動生成超過一分鐘的完整視頻內(nèi)容，可覆蓋廣告營銷、Vlog等多類場景。

從市場反饋來看，可靈的口碑亦不俗。

Lovart CTO 陳志博曾透露，在Lovart整合的所有視頻生成大模型中，可靈AI的消耗處于Top級。知名創(chuàng)意素材平臺Freepik接入了超過10個不同的視頻生成大模型，其CEO Joaquín Cuenca Abela日前在WAIC上公開表示，“用戶選擇使用可靈AI生成的視頻數(shù)量，超過其他模型加起來的總和。”

技術(shù)變現(xiàn)的新想象空間

雖然可靈AI的收入在快手整體營收中占比不高，但其用戶規(guī)模在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

今年4月，可靈2.0發(fā)布時，其全球用戶規(guī)模超過2200萬，但在7月的WAIC 2025大會上，可靈最新公布的用戶規(guī)模數(shù)已超過4500萬。同時翻倍的還有可靈服務(wù)的企業(yè)客戶數(shù)，從“超1萬家”增至“超2萬家”。

可靈用戶增長的動能已為快手打開技術(shù)變現(xiàn)的新想象空間。據(jù)中金測算，可靈當(dāng)前P端付費(fèi)滲透率僅個位數(shù)，而成熟的內(nèi)容制作生產(chǎn)力工具，如Adobe等都在10%以上。

目前，可靈收入的70%由P端付費(fèi)訂閱會員貢獻(xiàn)，包括自媒體視頻創(chuàng)作者、廣告營銷從業(yè)者等，這些專業(yè)用戶兼具C端用戶的傳播屬性和B端用戶的付費(fèi)能力，是視頻生成大模型的核心受眾。

P端用戶對視頻生產(chǎn)力工具的剛需，讓他們成為具有高付費(fèi)意愿的群體。一旦可靈能夠?qū)崒?shí)在在地提高生產(chǎn)效率或提供不可替代的生成效果，他們自然會從嘗鮮用戶轉(zhuǎn)化為深度用戶，產(chǎn)品訂閱也可能從基礎(chǔ)功能升級到高級功能，乃至企業(yè)版，進(jìn)而帶動ARPU（每用戶平均收入）的持續(xù)增長。

全民自媒體時代，P端和C端用戶之間，很難設(shè)定一條清晰的分界線。瑞銀認(rèn)為，在專業(yè)用戶市場之外，還存在一個覆蓋6000萬到1億內(nèi)容創(chuàng)作者的消費(fèi)級市場。

在YouTube、快手等內(nèi)容平臺上，大眾創(chuàng)作者們的付費(fèi)習(xí)慣正在孕育、形成中。技術(shù)平民化降低了表達(dá)門檻，當(dāng)可靈等AI產(chǎn)品成為視頻創(chuàng)作的基礎(chǔ)設(shè)施，潛在的付費(fèi)意愿也將轉(zhuǎn)化為真實(shí)的工具需求。

針對大眾創(chuàng)作者，程一笑也表示，將通過更多的創(chuàng)意玩法吸引用戶，在提升產(chǎn)品易用性的同時，通過創(chuàng)意爆款玩法實(shí)現(xiàn)用戶的破圈增長。

無論是P端用戶付費(fèi)滲透率的提升、ARPU的增長，還是C端用戶的付費(fèi)轉(zhuǎn)化，都意味著更大的商業(yè)化空間。

在B端市場，可靈AI的應(yīng)用場景也正在擴(kuò)展，逐漸涵蓋專業(yè)創(chuàng)作平臺、廣告營銷、影視動畫、游戲制作和智能終端等多個行業(yè)。而無論是企業(yè)客戶的API調(diào)用還是提供行業(yè)定制化解決方案，可靈AI的商業(yè)化潛能都同樣巨大——前者存在龐大的用戶基數(shù)，后者可能帶來客單價(jià)的成倍提升。

當(dāng)下，可靈AI在垂直領(lǐng)域的進(jìn)化，已經(jīng)顯現(xiàn)出從泛用型工具向行業(yè)定制化解決方案演進(jìn)的實(shí)力。

6月25日，全球首部AI單元故事集《新世界加載中》舉行首映禮，該劇集由可靈AI與快手星芒短劇聯(lián)合出品，異類Outliers團(tuán)隊(duì)制作，共包含7部單元劇集，總時長180分鐘，是目前業(yè)內(nèi)已知題材涉獵最廣、敘事體量最大的AIGC劇集作品，目前全球累計(jì)播放量已近2億，成為AIGC影視內(nèi)容創(chuàng)作的重要里程碑。

此外，可靈AI還推出“NEXTGEN 新影像創(chuàng)投計(jì)劃 ”，在劇集制作、宣發(fā)、IP打造等維度為AI創(chuàng)作者提供支持。

大規(guī)模嵌入劇集創(chuàng)作流程的可靈AI，距離進(jìn)化為影視工業(yè)級的生產(chǎn)工具更進(jìn)了一步。

程一笑在電話會上也提到，“未來我們希望隨著模型綜合性能的提升，讓可靈AI逐步具備在游戲制作和專業(yè)影視制作等工業(yè)級場景的深度應(yīng)用能力，拓展更多產(chǎn)業(yè)用戶。”

根據(jù)POE25年5月發(fā)布的調(diào)查報(bào)告，可靈系列（2.0大師版+1.6版+1.5版）AI 視頻工具全球市占率已達(dá)30.7%。在產(chǎn)品、技術(shù)、市場等多個維度，可靈AI已領(lǐng)先同行一個身位。

馬太效應(yīng)下，這種領(lǐng)先優(yōu)勢有擴(kuò)大的趨勢。一方面，可靈正吸引更多數(shù)據(jù)和資源注入，技術(shù)實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)；另一方面，更多的API合作伙伴帶來的生態(tài)鎖定效應(yīng)，正拓寬可靈的護(hù)城河，筑高競爭壁壘。

貝哲斯咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年全球視頻制作市場規(guī)模為9519億元，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到15743億元。據(jù)此推算，中信證券預(yù)計(jì)可靈的可觸達(dá)市場(TAM)規(guī)模超千億美元。

AI應(yīng)用的技術(shù)普惠

AI戰(zhàn)略已經(jīng)成為快手的核心驅(qū)動。

自2023年全面啟動AI戰(zhàn)略以來，快手先后推出了快意語言大模型、可圖圖像生成大模型、可靈視頻生成大模型、OneRec端到端生成式推薦大模型等大模型矩陣，以及磁力開創(chuàng)、女媧數(shù)字人、數(shù)字員工π、UAX全自動投放等AI業(yè)務(wù)應(yīng)用產(chǎn)品，形成了完整的人工智能生態(tài)布局。

這是一套“雙輪驅(qū)動”的戰(zhàn)略：一方面，可靈AI作為獨(dú)立的增長極，正在開辟全新的商業(yè)空間；另一方面，在平臺內(nèi)部，借助基座大模型的能力和全域、全鏈路覆蓋的AI工具，內(nèi)容和商業(yè)領(lǐng)域的“技術(shù)平權(quán)”正在普惠所有商家，重塑整個平臺生態(tài)。

程一笑認(rèn)為，AI技術(shù)與業(yè)務(wù)的深度融合，不僅體現(xiàn)在AI技術(shù)應(yīng)用的廣度上，更在于追求AI與業(yè)務(wù)的協(xié)同進(jìn)化，全方位賦能平臺生態(tài)，提升用戶體驗(yàn)與業(yè)務(wù)效能。

在線上營銷服務(wù)場景，大模型能力正在探知用戶全域行為和營銷服務(wù)轉(zhuǎn)化的關(guān)聯(lián)，再由AIGC精準(zhǔn)生成高匹配度的營銷素材；在電商場景，AI正在重構(gòu)“人貨匹配”效率，帶動全域GMV可持續(xù)增長。快手在財(cái)報(bào)中明確表示，未來的目標(biāo)是利用大模型重構(gòu)人與貨的鏈接方式，實(shí)現(xiàn)從滿足即時需求到預(yù)測潛在需求的跨越式升級。

AIGC賦能內(nèi)容生產(chǎn)，也不只體現(xiàn)在商家營銷素材制作門檻和成本的降低。數(shù)字人直播填補(bǔ)了真人直播的空檔期，而且創(chuàng)作鏈路簡單，輸出穩(wěn)定可控，能夠以更低成本實(shí)現(xiàn)規(guī)模化運(yùn)營；智能客服π作用于本地線索行業(yè)，持續(xù)提高潛在客戶轉(zhuǎn)化率。

AI豐富了商家的內(nèi)容供給，也在推動商家的運(yùn)營效率更上層樓。全自動投放（UAX）和全站推廣智能體4.0通過全鏈路自動化的廣告投放，以及全域流量的協(xié)同和優(yōu)化分配，持續(xù)提高商家投放ROI。

確定性的優(yōu)化效果之下，2025年第二季度，UAX消耗占外循環(huán)總消耗的比例提升至65%左右，全站推廣產(chǎn)品的消耗占內(nèi)循環(huán)總消耗的比例也進(jìn)一步提升。

供給側(cè)的效率升級，也使得快手用戶的需求得到了更好的滿足，二季度快手電商月均買家數(shù)達(dá)1.34億，同比持續(xù)增長，電商活躍用戶的復(fù)購頻次也同比提高，實(shí)現(xiàn)了平臺用戶粘性和消費(fèi)活躍度的雙重提升。

快手正在增加對AI的投入。據(jù)二季報(bào)，快手的研發(fā)開支由2024年同期的28億元增加21.2%至34億元，占總收入比例達(dá)到9.7%。金秉表示：“伴隨AI對內(nèi)容和商業(yè)生態(tài)賦能價(jià)值的持續(xù)釋放，我們相信AI的增量投入，能夠給公司發(fā)展帶來可持續(xù)的業(yè)績增長機(jī)會。”

尤為難得的是，快手對AI的整體投入對全年利潤率的影響預(yù)計(jì)依然在1-2%左右。

“這意味著我們盡管增加了在AI上的投入，依舊有信心實(shí)現(xiàn)今年全年的經(jīng)調(diào)整凈利潤率同比保持平穩(wěn)的目標(biāo)。” 金秉稱。

結(jié)語

長久以來，資本市場對快手的估值，往往局限于其作為“短視頻內(nèi)容平臺”的定位。然而，這份財(cái)報(bào)和可靈AI所展現(xiàn)的巨大潛力，正在打破這種刻板印象。快手不再僅僅是內(nèi)容的承載者，它正在成為AI技術(shù)的賦能者，一個以AI為核心驅(qū)動力的創(chuàng)新生態(tài)。

可靈AI的爆發(fā)式成長，不僅為快手開辟了一條全新的收入增長曲線，更重要的是，它證明了快手具備將前沿AI技術(shù)轉(zhuǎn)化為普惠工具和商業(yè)價(jià)值的強(qiáng)大能力。從內(nèi)容創(chuàng)作、營銷推廣，到商業(yè)經(jīng)營，AI已全面滲透快手生態(tài)的方方面面，構(gòu)建了一個由技術(shù)驅(qū)動的增長飛輪。

可靈的出現(xiàn)，不僅僅是快手技術(shù)實(shí)力的炫技，更是一次戰(zhàn)略層面的深刻進(jìn)化，掀翻了壓制快手估值的最后一道天花板。市場需要重新認(rèn)識快手，正如它需要重新認(rèn)識AI在未來商業(yè)中的角色一樣。

封面來源：可靈AI