“機器人三姐妹”，有人一年回報175%

二季度以來震蕩調整的機器人板塊又有卷土重來的趨勢。

截至8月22日，中證機器人指數（H30590.CSI）8月單月上漲13.57%，今年以來上漲29.28%，一批機器人ETF今年漲幅也基本集中在這一水平。

但表現更好的是主動管理型機器人基金，

如All In 機器人的鵬華碳中和基金，今年以來的收益率為77.99%，近一年的收益高達174.74%。

還有我們在今年3月介紹過的財通資管先進制造，也是一只全倉機器人的主動基金，今年以來也實現了62.29%的回報，

這其中的原因主要在于，人型機器人行業是個日新月異、高速發展的行業，

有許多新加入的企業，或是準備轉型涉足機器人產業的公司；

而指數由于編制規則，調整樣本股的頻率所限，存在一定的缺陷；

首先，指數樣本股并不全是非常純正的人型機器人股，比如指數中也有科大訊飛、石頭科技這類個股；

其次，指數沒來得及納入一些計劃轉型做機器人的公司，而恰恰正是這批公司股價極具爆發力。

相比之下，市場上一批轉型機器人賽道的主動管理基金，體現出了其主動選股的優勢所在：

“人形機器人”的含量更高，凈值的彈性更大。

對于有意布局機器人賽道，不是盲目追風基金短期高業績的投資人來說，

在這一賽道，主動管理基金是比ETF更鋒利的工具。

“機器人基金三姐妹”

目前市場上有一批轉型全倉機器人的基金，這其中，有三位女性基金經理較為突出，可以稱之為“機器人基金三姐妹”。

除了鵬華碳中和外，鐘鳴管理的中歐盛世、王秀管理的同泰產業升級都是純機器人主動基金。

中歐盛世在新任基金經理鐘鳴于今年2月接手后，開始轉型機器人賽道，

不過從時間上來看，似乎恰好錯過了年初機器人最火爆的那段上漲，但目前業績已初露崢嶸；

同泰產業升級基金在今年二季度全面押注機器人，而且聚焦在港股和北交所的機器人標的，小盤風格明顯，這是它的最大特點。

但要注意的是，這只基金之前的業績具有誤導性，

據中證報報道，同泰基金官方號曾宣稱：二季報顯示，同泰產業升級混合A過去一年的凈值增長率為117.64%；但這一業績有極大水分。

其實，是由于在今年一季度末出現了機構大額贖回，贖回費計入基金資產后，因為基金當時規模極小，意外獲得單日68.73%的凈值暴漲。

基金公司也未能及時對凈值予以調整，結果導致不明真相的投資者蜂擁而至。

只不過，因為同泰產業升級這種聚焦港股和北交所機器人的差異化打法，使得它在配置上具有一定價值。

來源：Choice，截至2025.8.21.

閆思倩2年前即布局機器人：

基金規模上百億，多只重倉股翻倍上漲

1、躋身百億基金之列

基本滿倉All In機器人

鵬華碳中和的規模在2025年一季度有一個非常大的跨越，從10億左右一躍攀升至108.96億元，翻了超10倍。

數據來源：Choice，制圖：投資報。

從倉位水平來看，鵬華碳中和偏好滿倉運作，

根據2023年三季度至今的倉位數據，整體上都維持在93%以上的水平，2025年一季度還達到過95%。

但在前十集中度上，出現了明顯的下調。

鵬華碳中和2024年三季度集中度高達75.57%，隨后逐季度下降，

到2025年二季度調整到39.01%。

鵬華碳中和成立于2023年5月，

投資報仔細拆解了碳中和的全部持倉發現，

如果論及對于人形機器人概念的配置，這只主動基金的“純度”比現在市場上的各種機器人ETF還要高。

回顧其持倉來看，閆思倩開始買機器人的時間比較早，

早在2023年三季度時，就已重倉中大力德、柯力傳感、五洲新春、步科股份等機器人產業鏈公司。

其后，基金經理在中途雖然有調倉，但整體依然以這些機器人個股為主；

她的持倉包攬了機器人產業鏈方方面面的各個環節。

2、二季度新進6只個股，增持2只

多只重倉股全年翻倍以上漲幅

來源：Choice，截至2025.8.7

鵬華碳中和在2025年二季度的調倉動作不小，在機器人板塊內部進行了切換，前十大重倉股中有6只發生變動。

具體來看，二季度新進肇民科技、隆盛科技、北特科技、祥鑫科技、浙江榮泰、斯菱股份，

而雙林股份、中大力德、華辰裝備、捷昌驅動、兆威機電、綠的諧波退出前十大。

從股價表現來看，可以發現，

還留在前十的4只個股有3只今年以來的漲幅都超過100%，漢威科技漲幅最高，達145.99%。

新進前十大的6只個股有5只全年漲幅都在60%以上，

退出前十大的個股中，捷昌驅動、綠的諧波、兆威機電等都在一季度觸及高點后下跌，基金經理的及時減持一定程度上也避免了更大的損失。

二季度大幅增持了震裕科技和中堅科技，增持比例分別為65.65%和46.88%，

這兩只個股全年漲幅都超過100%。

震裕科技屬于電池板塊公司，主要從事鋰電設備、新能源汽車輕量化零部件等業務；

而中堅科技屬于專用設備制造業，其主要產品包括油鋸、割灌機、綠籬修剪機等園林機械，產品遠銷歐美等發達國家和地區，據最新消息稱，其割草機器人產品已獲得小批量訂單。

閆思倩認為，機器人作為AI與工業革命技術的結合，是制造業下一個未來之爭。

例如電力巡檢機器人，能夠24小時不間斷工作，

單臺機器人可替代3-5名巡檢員，運維成本降低50%，尤其適用于偏遠或惡劣環境（如高海拔、極溫地區），

內置AI算法實時分析生成缺陷報告，故障響應速度提升80%，等等。

具身智能正在物流、搬運、巡檢、分揀等多環節，大幅提升制造業生產效率與能力，成為制造業新的競爭力。

基金在二季度重點持有高成長性和低估值個股。

鐘鳴：管理規模適度

基金高倉位運作，集中度略有下降

中歐盛世自鐘鳴接手以來，規模穩中有增，

今年二季度較上季度增長了1.16億元，規模5.47億元。

從倉位來看，

2025年上半年，中歐盛世倉位保持在90%出頭的水平，

結合她管理的另一只基金的倉位來看，鐘鳴屬于保持高倉位運作，大致上在90%以上的水平。

在前十大的集中度上，基金原先也并不高，第一、二大重倉拿得重一些，其他都相對分散。

二季度集中度進一步有所下降，調到了42%左右。

數據來源：Choice，制圖：投資報。

增持業績趨勢向好公司

持倉中同樣有多只翻倍牛股

中歐盛世布局機器人的時間比較短，

公開資料顯示，鐘鳴2025年2月20日出任中歐盛世基金經理，并開始轉型機器人賽道；

不過，這個時間點不太有利于基金經理，一方面錯過了年初機器人暴漲的階段，另一方面換倉時正處在板塊短期高點。

到二季度其實正是介入這只基金的一個好時機，換倉已完成，機器人板塊也處在股價低位。

具體到二季度持倉來看，基金前十重倉中新進5家個股：豪能股份、星帥爾、嶸泰股份、唯科科技、無錫振華；

原持有的國茂股份、開特股份、浙江榮泰、肇民科技、銀輪股份退出了前十大。

結合二季度的股價變動來看，這5只新進個股在二季度都有不錯的漲幅，星帥爾、嶸泰股份均漲超30%；

另外大幅增持了龍溪股份、微光股份、福達股份，小幅增持雙林股份。

這些個股在二季度后基本都迎來了上漲，如微光股份在4、5月調整后，6月開始了連續上漲，特別是在8月，單月已漲16.3%。

鐘鳴在二季報中表示，組合的調整主要圍繞業績和估值的性價比展開，

針對部分業績趨勢有所下行，或者估值缺乏性價比的品種，進行了減倉，增持了業績趨勢較好的品種。

考慮到宏觀政策的轉向，也會積極關注一些前期經營受宏觀整體影響較大，在政策托底以后有望走出困境的公司。

同泰產業升級：

大幅提升倉位和集中度

同泰產業升級的倉位相較一季度有了大幅提升，

可能一季度時面臨大額贖回，清盤危機，在倉位不得不予以配合，到二季度時恢復到了原有的高位。

更值得關注的是，二季度基金的前十大重倉股集中度明顯上升，

較一季度提高了約23個百分點到57.09%，這也是基金經理提高進攻性的一種手段，

同時，因為同泰產業升級聚焦港股和北交所，所以這只基金的港股配置比例較高，占基金凈值的43.28%，接近其倉位的一半。

小盤風格明顯

聚焦港股和北交所

來源：Choice，截至2025.8.7

按照基金經理的說法，同泰產業升級其實今一季度就有配置機器人，只是在3月因機器人板塊面臨過熱和調整壓力，短期做了切換。

從二季度持倉，我們可以看到，基金已經全面下注機器人，并且重倉持股聚焦在港股和北交所。

前十大中有7只港股，占組合比重43.28%，3只北交所個股，占組合比重13.8%。

部分重倉股如德昌電機控股、易實精密、敏實集團等在2025年二季度取得了較為可觀的漲幅，尤其是易實精密，漲幅達到55.51%。

然而，也有部分個股如越疆，在一季度大漲后，就出現連續下跌。

這表明，挑選機器人個股也并不是有概念就可以往里裝，尤其在港股。

同泰產業升級的另一大特點是小盤股風格明顯，

其前十重倉的平均市值在200億，

如果扣除千億市值的地平線，平均市值只有100余；所重倉的北交所公司市值普遍在40億以下，最低的易實精密26億。

基金經理王秀在二季報中提到，在一季度做過持倉切換。從一季報中，我們可以看到，同泰產業升級當時披露的重倉全部為銀行股。

二季度以來，因特朗普關稅政策影響、疊加一季報財報表現不佳，機器人板塊整體呈現下跌趨勢。

基金經理表示，部分一線標的回調幅度已超30%，于是，在二季度逐步切換回機器人方向。

不過，如果基金根據基金經理的擇時，隨意在機器人和其他主題板塊間進行切換，

這多少違背了想把這個產品打造成賽道型工具的初衷，更不利于投資者選擇它作為高彈性高純度的機器人基金來配置。

- 結語-

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