廣東
隨著全球 AI 產業迅猛發展，北美云廠商在加大算力投入上達成共識，資本開支持續擴張，大模型訓練、 AI 推理等應用對算力的需求高速增長。
隨著AI產業趨勢被市場認可，此前困擾市場的AI資本開支是否具有持續性的問題或得到系統性改善，A股算力投資有望擺脫沒有長期邏輯的現狀，并體現為個股估值中樞的提升和過度博弈的收斂。考慮到大模型訓練仍需要更高的帶寬、GPU及光模塊，光模塊今明兩年或仍將維持高景氣，部分公司或仍有估值提升空間。
當前北美算力技術基礎設施投入仍在持續增長，OpenAI近期表示，未來公司將投入數萬億美元打造AI基建，以滿足AI服務增長帶來的算力需求。歐洲、中東、日韓、拉美、東南亞等主權AI的需求也在不斷增長。同時，國內企業也正加速布局云與AI硬件基礎設施，AI浪潮下技術迭代提速，算力需求依舊旺盛。AI算力基礎設施作為政策抓手之一，有望帶來新的結構性機會。
對于光模塊而言，得益于ASIC（自研專用芯片）占比提升，光模塊市場或仍將維持高增速。而擁有更強性能的CPO，即共封裝光學技術（Co-Packaged Optics），可簡單理解為將光模塊與主芯片集成在一起，是光模塊的下一代技術，已經漸行漸近。目前產業已進入量產前的倒計時階段，預計在2025年三季度發布第一代CPO交換機，并有望在2026年正式商用。當前市場對CPO增量器件的初步認知已較為充分，但對遠期盈利能力還定價不足。在CPO增量器件中，激光芯片環節的附加值高、穩態格局較好，給了國內光芯片廠商彎道超車、切入全球第一梯隊的機會。
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