健合上半年做實(shí)三件事！營(yíng)收70億穩(wěn)增5.2%，嬰配粉增長(zhǎng)10%

當(dāng)全球營(yíng)養(yǎng)健康市場(chǎng)還在為“增量難尋”發(fā)愁時(shí)，健合集團(tuán)（1112.HK）2025年中期業(yè)績(jī)卻交出了一份“反焦慮”答卷——70.2億元營(yíng)收、5.2%同比增長(zhǎng)，經(jīng)調(diào)整可比純利漲4.6%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流保持著健康轉(zhuǎn)化。這份成績(jī)單不算“爆沖式”驚艷，但放在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境里，反而透著一種“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的清醒——畢竟在健康產(chǎn)業(yè)，“能持續(xù)增長(zhǎng)”比“短期沖高”更見(jiàn)真章。

1.三大業(yè)務(wù)全面增長(zhǎng)，現(xiàn)金儲(chǔ)備18.3億元

在健康產(chǎn)業(yè)，“資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)韌性”更能體現(xiàn)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，健合集團(tuán)在這方面的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

中期業(yè)績(jī)顯示，健合集團(tuán)成人營(yíng)養(yǎng)（ANC）、嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)（BNC）、寵物營(yíng)養(yǎng)（PNC）三大業(yè)務(wù)單元全面增長(zhǎng)，維持穩(wěn)健盈利水平，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率為15.7%，經(jīng)調(diào)整可比純利同比增長(zhǎng)4.6%，繼續(xù)維持健康的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化。

截至2025年6月30日，健合現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)18.3億元，更關(guān)鍵的是，上半年完成了對(duì)2026年到期的2.97億美元優(yōu)先票據(jù)的再融資——這不僅延長(zhǎng)了債務(wù)期限，還降低了整體融資成本，為企業(yè)“減負(fù)”的同時(shí)，也預(yù)留了充足的戰(zhàn)略資金。

2.中國(guó)市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，營(yíng)收最大貢獻(xiàn)者

作為健合集團(tuán)全球最大市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為亮眼：營(yíng)收49.36億元，不僅貢獻(xiàn)了集團(tuán)70.3%的總營(yíng)收，還實(shí)現(xiàn)8.7%的同比增長(zhǎng)。

更關(guān)鍵的是，中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)并非依賴單一業(yè)務(wù)，而是“多點(diǎn)開(kāi)花”——成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（ANC）、嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理業(yè)務(wù)（BNC）、寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（PNC）三大板塊在中國(guó)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中ANC業(yè)務(wù)中Swisse斯維詩(shī)中國(guó)營(yíng)收占比達(dá)70%，PNC業(yè)務(wù)中國(guó)市場(chǎng)增速更是升至17.5%，遠(yuǎn)超其他區(qū)域。

這背后藏著健合集團(tuán)對(duì)中國(guó)消費(fèi)需求的精準(zhǔn)把控。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)內(nèi)地線上VHMS（維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑）市場(chǎng)，Swisse斯維詩(shī)已連續(xù)多個(gè)周期穩(wěn)居No.1，2025年618期間，其不僅在天貓、京東保持品類第一，還在抖音、唯品會(huì)等新興平臺(tái)同步拿下No.1，全渠道協(xié)同效應(yīng)明顯。

此外，中國(guó)寵物市場(chǎng)的“人性化”趨勢(shì)被健合精準(zhǔn)捕捉，這也同樣解釋了為何中國(guó)市場(chǎng)是集團(tuán)的核心——它不是簡(jiǎn)單的“賣貨場(chǎng)”，而是健合集團(tuán)挖掘細(xì)分需求的“試驗(yàn)田”。

3.Swisse斯維詩(shī)品牌矩陣見(jiàn)效，中國(guó)VHMS排名躍居第一

提到健合集團(tuán)的成人營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)（ANC），Swisse斯維詩(shī)的表現(xiàn)堪稱“標(biāo)桿”——中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)13.1%、澳新本地市場(chǎng)漲增長(zhǎng)6.2%、擴(kuò)張市場(chǎng)增長(zhǎng)38.7%。

此外，Swisse斯維詩(shī)在中國(guó)內(nèi)地整體VHMS市場(chǎng)排名升至No.1。這份成績(jī)單的背后，是Swisse斯維詩(shī)“差異化創(chuàng)新”策略的精準(zhǔn)落地——這一核心邏輯在中國(guó)市場(chǎng)同樣展現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)能，其通過(guò)聚焦本土消費(fèi)者細(xì)分健康需求、以科研成果為產(chǎn)品背書(shū)的“專業(yè)+場(chǎng)景”打法，交出了亮眼的實(shí)踐答卷。

比如上半年推出的高純魚(yú)油+輔酶Q10新品，不僅獲得IFOS“全鏈卓越認(rèn)證魚(yú)油”獎(jiǎng)項(xiàng)（全球僅少數(shù)品牌能獲此認(rèn)證），還精準(zhǔn)切中“心血管健康”這一細(xì)分需求，為此健合集團(tuán)舉辦“臨床營(yíng)養(yǎng)與心血管健康國(guó)際會(huì)議”，用科研成果為產(chǎn)品背書(shū)，這種“專業(yè)+場(chǎng)景”的打法，比單純的廣告營(yíng)銷更有說(shuō)服力。

此外，Swisse斯維詩(shī)的“品牌矩陣”策略也在見(jiàn)效：超高端線Swisse PLUS聚焦抗衰老，填補(bǔ)了精英人群“細(xì)胞級(jí)營(yíng)養(yǎng)”的需求空白；Little Swisse針對(duì)兒童健康，將品牌覆蓋人群從成人延伸至低齡段，2025年上半年這兩個(gè)子品牌均實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，成為Swisse斯維詩(shī)新的增長(zhǎng)極。

全球布局上，Swisse斯維詩(shī)同樣“因地制宜”：澳新市場(chǎng)作為“根基之一”，以6.2%的本地增速穩(wěn)居No.1，靠新品（如SwisseMagnesiumGlycinate、LittleSwisse兒童軟糖）和“HereLifeCome”品牌活動(dòng)鞏固用戶粘性；擴(kuò)張市場(chǎng)則以38.7%的增速突破，其中亞洲區(qū)域（中國(guó)香港、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等）更是暴漲71.7%，在新加坡拿下美容維生素、肝臟保健等多品類No.1，在意大利沖進(jìn)美容維生素市場(chǎng)No.2，成功在不同區(qū)域市場(chǎng)找到“切入點(diǎn)”。

4.產(chǎn)品與渠道雙驅(qū)動(dòng)，合生元奶粉營(yíng)收增長(zhǎng)10%

今年上半年，健合嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)（BNC）營(yíng)收25億元，實(shí)現(xiàn)2.9%的增長(zhǎng)。

其中值得關(guān)注的是，合生元嬰幼兒奶粉順利完成新國(guó)標(biāo)注冊(cè)，中國(guó)內(nèi)地銷售額同比增長(zhǎng)10.0%，遠(yuǎn)超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)0.2%的零售增幅（根據(jù)尼爾森截止今年6月30日止過(guò)往6個(gè)月的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)）。在超高端嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)，合生元份額持續(xù)增長(zhǎng)，由12.9%提升至15.9%，創(chuàng)下歷史新高。

這種突破離不開(kāi)“渠道+產(chǎn)品”的雙輪驅(qū)動(dòng)。渠道端，合生元線上線下同步發(fā)力：618期間，其一段和二段奶粉成交額同比增長(zhǎng)103%，線下聯(lián)合全國(guó)頭部母嬰渠道啟動(dòng)“寶貝節(jié)”，首屆就落地2263場(chǎng)春“瘋”派對(duì)親子活動(dòng)，既提升了消費(fèi)群體轉(zhuǎn)化率，又深化了與渠道的粘性。

除了超高端奶粉，合生元在益生菌領(lǐng)域也保持韌性：盡管藥房渠道客流量下滑拖累整體銷售額，但電商及嬰幼兒專賣渠道仍實(shí)現(xiàn)低單位數(shù)增長(zhǎng)，且推出了超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳鐵蛋白等新品，覆蓋“腸道健康”“呼吸道護(hù)理”“免疫力提升”等細(xì)分場(chǎng)景，進(jìn)一步鞏固了其在中國(guó)嬰童益生菌市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

5.抓住“養(yǎng)寵人真實(shí)需求”，寵物營(yíng)養(yǎng)成“新引擎”

今年上半年健合集團(tuán)寵物營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)（PNC）同比增長(zhǎng)9.6%，其細(xì)分品類的表現(xiàn)讓人眼前一亮。數(shù)據(jù)顯示，高端寵物補(bǔ)充品類別同比增長(zhǎng)14.3%，這背后是“養(yǎng)寵擬人化”趨勢(shì)的深化：越來(lái)越多主人把寵物當(dāng)作“家人”，愿意為其“健康問(wèn)題”買單，比如寵物的免疫力、口腔健康等。

健合集團(tuán)精準(zhǔn)抓住了這些需求痛點(diǎn)：2025年2月，Solid Gold素力高將免疫雙拼糧進(jìn)駐山姆會(huì)員店，上市后迅速成為爆款；7月又推出首款凍干潔齒棒，覆蓋天貓、京東、抖音三大核心渠道。

渠道布局上，PNC業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“全球協(xié)同”的特點(diǎn)：在中國(guó)市場(chǎng)，Solid Gold通過(guò)渠道優(yōu)化和高端化調(diào)整，實(shí)現(xiàn)17.5%的高增長(zhǎng)；在北美市場(chǎng)，ZestyPaws在亞馬遜、Chewy等線上渠道，以及沃爾瑪、PetSmart、Petco等線下零售商同步發(fā)力，同比增長(zhǎng)12.8%，截至6月底，Zesty Paws已覆蓋全美超20000家門店，Solid Gold覆蓋4800家，渠道滲透率持續(xù)提升。

6.做實(shí)三件事，未來(lái)加速發(fā)展三大業(yè)務(wù)

上半年，健合集團(tuán)各業(yè)務(wù)分部持續(xù)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，并維持穩(wěn)健的盈利水平，關(guān)鍵在于一步一步做實(shí)了三件事：首先，精準(zhǔn)對(duì)接市場(chǎng)需求——無(wú)論是中國(guó)消費(fèi)者的“精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)”“寵物擬人化”，還是海外市場(chǎng)的“健康覺(jué)醒”，都能找到對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品與策略；其次，靠產(chǎn)品、靠創(chuàng)新落地鞏固優(yōu)勢(shì)——從Swisse斯維詩(shī)的科研新品，到合生元的超高端奶粉，再到Solid Gold的寵物細(xì)分產(chǎn)品，每一步都圍繞“用戶價(jià)值”展開(kāi)；最后，核心市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合“因地制宜”適配拓展全球其他市場(chǎng)，進(jìn)一步夯實(shí)全球布局。

盡管未來(lái)仍然面對(duì)持續(xù)外部挑戰(zhàn)，但健合集團(tuán)認(rèn)為，公司依然致力保持充裕流動(dòng)資金，同時(shí)推進(jìn)去杠桿化，支持未來(lái)增長(zhǎng)；加速發(fā)展三大業(yè)務(wù)，并維持穩(wěn)健的盈利水平。

未來(lái)，若能持續(xù)將“需求洞察”轉(zhuǎn)化為“產(chǎn)品與渠道動(dòng)作”，健合集團(tuán)在全球高端營(yíng)養(yǎng)健康市場(chǎng)的“話語(yǔ)權(quán)”或?qū)⑦M(jìn)一步提升——畢竟在健康這個(gè)“穩(wěn)賽道”上，比起追短期熱度，不如像健合這樣，踩準(zhǔn)用戶需求、把產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值做足，才能走得遠(yuǎn)。