重拳反腐后 東風集團無奈騰籠換鳥

問道者 | 李 百

央企東風汽車集團要從港股私有化，同時把新能源車子品牌嵐圖汽車“介紹上市”。東風集團其實挺無奈。在這次騰籠換鳥前，東風集團剛查處了一批管理人員，凈利潤也從高峰期的140億元，掉到了現在只剩下零頭，港股上市平臺成為擺設。

外界可能并沒有注意到，東風集團提出私有化之前，一場聲勢浩大的反腐行動其實仍然在路上。今年6月份，東風集團原戰略發展研究中心總經理唐騰因為涉嫌違紀違法，剛被立案調查。

唐騰是東風集團有40年工齡的老臣，他1984年就進入東風公司，最初在底盤零件廠工作，之后在神龍汽車公司擔任過多個重要職位。2009年改任神龍公司戰略規劃部部長，后來調到東風集團擔任戰略發展研究中心總經理。

唐騰的被查與東風集團的私有化表面上看并沒有必然聯系，但挺有意思，東風集團的私有化和嵐圖汽車的“介紹上市”，恰恰是東風集團的一次重大戰略調整。

唐騰的被查只是東風集團今年來重拳反腐的一個最新例子。今年以來到唐騰被查之前，已經有涉及東風本田、東風日產、東風鍛造、東風資產管理、東風柳州汽車、原南斗六星系統集成、東風襄陽旅行車等多家子孫公司的數十個高管先后被查。

如果東風集團私有化、嵐圖汽車“介紹上市”是一項健身行動，那么重拳反腐其實就是在為東風集團治病。治病和健身雙管齊下，可見東風集團對于此番戰略調整該有多么迫切。

東風集團私有化明面上的理由是，港股估值太低，融資功能基本喪失。看起來確實如此，在宣布私有化之前，東風集團股價4.74元，市盈率顯示虧損，市凈率0.25倍。也就是說，東風集團100元的資產，在股市里只認25元。因為估值太低，東風集團近十年都沒能再融到資，港股上市平臺基本上成了擺設。

同樣是汽車股，在新加坡和香港兩地“介紹上市”的蔚來汽車資產負債率高達92%，今年中報還虧了69億元，可這并不影響蔚來汽車一輪又一輪的融資。現在蔚來汽車的融資額已經超過1100億元，今年3月還通過港股配售融資了5.2億美元，并獲得安徽國資4億元注資。

東風集團私有化，歸根結底還是產品方向問題。2017年東風集團的凈利潤曾經創下140億元的歷史記錄，只是幾年功夫，到今年上半年凈利潤只剩下5500萬元。公告說明原因在于東風日產、東風本田等合資品牌的銷量和利潤大幅下降。

因此，東風集團融資功能的喪失，首先還是因為失去了賺錢能力。東風集團主要生產燃油車，在新能源車銳不可擋的情況下，燃油車的失寵并不是東風集團一家車企的問題，幾乎所有傳統車企都面臨同樣的難題。

東風集團私有化，嵐圖汽車“介紹上市”，外界把這番操作稱之為騰籠換鳥。概念與資產置換有幾分相似，東風集團采用“現金+嵐圖股份”的方式，大幅溢價收購現有股東持有的東風集團股份，把燃油車資產置換成新能源車，港股上市平臺就被賦予了時代內涵。

未來的嵐圖汽車或許會不辱東風集團使命。

嵐圖汽車定位高端新能源品牌，最近幾年漲勢兇猛。2024年交付量8.6萬輛，暴增70%；今年來連續5個月訂單破萬，僅7月份就交付了1.2萬輛，增速102%；前7個月交付量超過6.8萬輛，增速88%。新車型“嵐圖FREE+”上市15分鐘訂單就破萬。

不言而喻，把嵐圖汽車這么個優等生塞在東風集團里，既不利于融資，也不利于資本市場發現價值。