成績單出來了，看看真實的數據！

這兩年有個怪現象：宏G數據看起來都挺漂亮，但為啥我們普通人沒感覺？

其實不是你一個人這么想。

很多人體感都跟數據對不上，工作不好找，錢不敢花，信心這玩意兒好像越來越稀缺。

正好，上市公司的半年報最近都出來了。

這些數據不說謊，它們默默記錄著生意到底好不好做、錢到底難不難賺。

今天我們就拋開宏觀大詞，從上市公司的半年報里面，看看經濟真實的溫度。

整體來看，一個很明顯的現象就是，結構性分化愈加明顯。

根據wind數據顯示，上半年，A股5427家上市公司，共5424家上市公司披露了數據，上半年共實現營業收入34.99萬億元，同比增長0.02%，歸母公司凈利潤2.99萬億元，同比增長2.45%。

其中4178家實現盈利，占比約77%。去年上半年占比約78.5%，整體盈利公司占比略有下滑。

盡管增速不高，但營收由負轉正、利潤保持正增長，好像是個好的信號。

但我們再看細分數據，非金融企業營收增速為-0.48%，仍處于負增長區間；非金融石油石化企業凈利潤增速僅為2.45%，較一季度回落3.07個百分點。在個股凈利潤排名里面，靠前的一半都是跟金融行業相關的。

個股凈利潤TOP10公司有7家來自金融行業，四大行穩居前四，上半年歸母凈利潤均超過1100億元，合計凈賺5872億元。

當前經濟復蘇仍高度依賴金融板塊和部分資源類國企的支撐，實體經濟的內生增長動力尚未完全恢復。

不僅如此，行業分化也相當大。

現在市場正是處于新舊行業轉型時期，這個時候，傳統增長引擎放緩與新興動能加速崛起同時發生。

鋼鐵、軟件與服務、建材 等行業受益于“反內卷”政策帶來的供給收縮和基建需求刺激，實現大幅反彈。

但是， 房地產、消費零售等板塊仍深陷負增長泥潭，如萬科A上半年凈虧損119.47億元，*ST金科、華夏幸福等房企也位列虧損前十。

整個房地產行業Q2整體虧損了287億元，去年同期才虧損127.18億元，虧損額同比翻倍還不止。

受房地產低迷的影響，建材、家居等行業凈利潤普遍下滑。居然智家上半年凈利降45.52%。

相比之下，新能源產業鏈表現搶眼。從上游材料到整車制造，整個產業鏈保持高速增長。比亞迪上半年營收 3713 億元，同比增長 23%，凈利潤同比增長近 14%；市場份額進一步擴大。

一家做工業自動化的企業，匯川技術受益于新能源汽車業務高速增長，新能源汽車業務實現銷售收入約90億元，同比增長約50%。整個公司，半年凈利29.68億

高端裝備制造業同樣表現亮眼。工業機器人、半導體設備等細分領域營收增速普遍保持在20%以上，出口訂單飽滿，產能利用率維持高位。

正是這種行業分化，讓很多人來感受到了個人體感與宏觀經濟數據的反差。 這種反差不是錯覺，而是經濟轉型期結構性分化的必然結果。

現在一些高薪行業，還在不斷增員，像寧德時代半年增加了1.5萬人，更多的是需要高精尖的人才，高端的人才需求源源不斷。

另一個，在經濟轉型下，高新技術不斷發展，一些行業所需要的人員也會大大縮減。比如銀行行業，賺錢能力在前排了，但 國有六大行上半年無一家增員，員工數凈減少2.67萬人。

再看兩個細分行業，先是消費，消費可以說是經濟傳導的最后一環，經濟景氣度提升，大家收入變高，才有人消費。

從半年報的數據來看，消費確實在復蘇，但復蘇主要是外力作用。

社零連續幾個月站穩5%以上，尤其是家電、3C這些吃政策飯的品類，簡直殺瘋了。上半年家電消費額同比猛漲超30%，財政補貼這把火，確實把總量燒起來了。

上市公司半年報也印證了這一點。新能源車板塊凈利潤增速超過30%，家電行業營收、利潤雙增9%以上，消費電子更兇，營收增長24.82%……看起來一片火熱對不對？

但熱鬧背后藏著一個隱患：需求前置。

說白了，國補就像一劑強心針，打得進身體、打不進人心。本來近期就要買家電、換車的人，趁著補貼趕緊下單；而本來沒有計劃的人，也不會因為省個千八百塊就突然沖動消費。結果就是未來的購買力，被提前“透支”了。

你看6月補貼突然喊停之后，Q2的消費數據明顯不如Q1。家電、汽車這類靠財政拉動的品類，增速已經開始放緩。

不過，也不是所有消費都靠“補貼”。

這一輪復蘇里，情緒消費、文化消費反而跑出來了，游戲、影視院線凈利潤大漲超70%，寵物經濟、IP周邊這些為情緒買單的賽道，凈利增幅分別沖到40.29%和54.90%。年輕人愿意為熱愛花錢，這倒成了一個新的增長點。

所以，現在國家也瞄準了這個方向， 國補除了補貼大家電，開始發力搞補貼“服務型消費”，這種消費就是存在復購性強，周期性短，你可能今天看完一場演唱會之后，下周還想看。

像深圳最近就出了2000萬的文旅消費券，多地看到在發養老服務消費補貼。

從上個月的會議來看，接下來這一部分估計體量會大規模擴大。

整體來說，如果接下來放寬財政能真正推動物價回升、收入預期改善，讓老百姓敢花錢、愿花錢，消費板塊才能迎來真正的“量價齊升”。否則，單靠政策補貼，恐怕火不了多久。

再看看房地產，雖然說現在房地產已不再是經濟增長引擎，但它是整個社會需求收縮、預期轉弱的源頭。

中國家庭資產60%集中于房產，房價下跌導致大家信心減弱，通縮預期自我強化。

我們看看半年報的數據，房地產等行業營收下滑超10%，房地產行業凈利潤增速同比下降超200%，60%的企業都在虧損。

上市公司虧損TOP20，有一半的都是房地產行業。

整體來看，央國企和改善型房企憑資金和土儲優勢逆勢擴張，而多數民營房企仍陷在“銷售下滑、利潤縮水、償債承壓”的困境里。

從上市財報可以看出，地產行業還沒有走出寒冬。 全國商品房銷售面積和金額同比仍為負增長，銷售面積已經連續3年半負增長了， 銷售額相當于21年高位，減少了75%。

機構預測，房企真正的盈利拐點要等到 2026 年以后，且只會屬于資金、土儲、產品力“三好生”。

我覺得，應該是少數央國企龍頭可能在2026 年實現“低基數上的利潤轉正”，絕大民營房企應該出現虧損縮小。

行業整體盈利拐點還沒那么快，至少市場滿足房價企穩、庫存出清、信用修復三大條件同步達成，才可能看到。

所以，從整體的半年報數據來看，我們感覺到的“體感不好”，不是錯覺，宏觀數據是“平均數的藝術”，而微觀感受才是“真實的真相”。

從半年報里面，我們看到了金融板塊托起大盤利潤，新能源狂飆、消費電子復蘇，但仍有大量傳統行業還處于寒冬，這種“冰火兩重天”，這也就注定了多數人仍處于均值的下方。

這就是新舊增長動能交接過程中的必然陣痛，一部分人在高景氣賽道加速向前，另一部分人仍停留在舊周期里拼命掙扎。

這種時候，作為普通人不然就是尋找進入高景氣行業的機會，不然就是硬抗過去。

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