成績(jī)單出來(lái)了，看看真實(shí)的數(shù)據(jù)！

這兩年有個(gè)怪現(xiàn)象：宏G數(shù)據(jù)看起來(lái)都挺漂亮，但為啥我們普通人沒(méi)感覺(jué)？

其實(shí)不是你一個(gè)人這么想。

很多人體感都跟數(shù)據(jù)對(duì)不上，工作不好找，錢(qián)不敢花，信心這玩意兒好像越來(lái)越稀缺。

正好，上市公司的半年報(bào)最近都出來(lái)了。

這些數(shù)據(jù)不說(shuō)謊，它們默默記錄著生意到底好不好做、錢(qián)到底難不難賺。

今天我們就拋開(kāi)宏觀大詞，從上市公司的半年報(bào)里面，看看經(jīng)濟(jì)真實(shí)的溫度。

整體來(lái)看，一個(gè)很明顯的現(xiàn)象就是，結(jié)構(gòu)性分化愈加明顯。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，上半年，A股5427家上市公司，共5424家上市公司披露了數(shù)據(jù)，上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.02%，歸母公司凈利潤(rùn)2.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.45%。

其中4178家實(shí)現(xiàn)盈利，占比約77%。去年上半年占比約78.5%，整體盈利公司占比略有下滑。

盡管增速不高，但營(yíng)收由負(fù)轉(zhuǎn)正、利潤(rùn)保持正增長(zhǎng)，好像是個(gè)好的信號(hào)。

但我們?cè)倏醇?xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，非金融企業(yè)營(yíng)收增速為-0.48%，仍處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間；非金融石油石化企業(yè)凈利潤(rùn)增速僅為2.45%，較一季度回落3.07個(gè)百分點(diǎn)。在個(gè)股凈利潤(rùn)排名里面，靠前的一半都是跟金融行業(yè)相關(guān)的。

個(gè)股凈利潤(rùn)TOP10公司有7家來(lái)自金融行業(yè)，四大行穩(wěn)居前四，上半年歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)1100億元，合計(jì)凈賺5872億元。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍高度依賴(lài)金融板塊和部分資源類(lèi)國(guó)企的支撐，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力尚未完全恢復(fù)。

不僅如此，行業(yè)分化也相當(dāng)大。

現(xiàn)在市場(chǎng)正是處于新舊行業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)期，這個(gè)時(shí)候，傳統(tǒng)增長(zhǎng)引擎放緩與新興動(dòng)能加速崛起同時(shí)發(fā)生。

鋼鐵、軟件與服務(wù)、建材 等行業(yè)受益于“反內(nèi)卷”政策帶來(lái)的供給收縮和基建需求刺激，實(shí)現(xiàn)大幅反彈。

但是， 房地產(chǎn)、消費(fèi)零售等板塊仍深陷負(fù)增長(zhǎng)泥潭，如萬(wàn)科A上半年凈虧損119.47億元，*ST金科、華夏幸福等房企也位列虧損前十。

整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)Q2整體虧損了287億元，去年同期才虧損127.18億元，虧損額同比翻倍還不止。

受房地產(chǎn)低迷的影響，建材、家居等行業(yè)凈利潤(rùn)普遍下滑。居然智家上半年凈利降45.52%。

相比之下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)搶眼。從上游材料到整車(chē)制造，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈保持高速增長(zhǎng)。比亞迪上半年?duì)I收 3713 億元，同比增長(zhǎng) 23%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近 14%；市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大。

一家做工業(yè)自動(dòng)化的企業(yè)，匯川技術(shù)受益于新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約90億元，同比增長(zhǎng)約50%。整個(gè)公司，半年凈利29.68億

高端裝備制造業(yè)同樣表現(xiàn)亮眼。工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)收增速普遍保持在20%以上，出口訂單飽滿(mǎn)，產(chǎn)能利用率維持高位。

正是這種行業(yè)分化，讓很多人來(lái)感受到了個(gè)人體感與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反差。 這種反差不是錯(cuò)覺(jué)，而是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期結(jié)構(gòu)性分化的必然結(jié)果。

現(xiàn)在一些高薪行業(yè)，還在不斷增員，像寧德時(shí)代半年增加了1.5萬(wàn)人，更多的是需要高精尖的人才，高端的人才需求源源不斷。

另一個(gè)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下，高新技術(shù)不斷發(fā)展，一些行業(yè)所需要的人員也會(huì)大大縮減。比如銀行行業(yè)，賺錢(qián)能力在前排了，但 國(guó)有六大行上半年無(wú)一家增員，員工數(shù)凈減少2.67萬(wàn)人。

再看兩個(gè)細(xì)分行業(yè)，先是消費(fèi)，消費(fèi)可以說(shuō)是經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的最后一環(huán)，經(jīng)濟(jì)景氣度提升，大家收入變高，才有人消費(fèi)。

從半年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)確實(shí)在復(fù)蘇，但復(fù)蘇主要是外力作用。

社零連續(xù)幾個(gè)月站穩(wěn)5%以上，尤其是家電、3C這些吃政策飯的品類(lèi)，簡(jiǎn)直殺瘋了。上半年家電消費(fèi)額同比猛漲超30%，財(cái)政補(bǔ)貼這把火，確實(shí)把總量燒起來(lái)了。

上市公司半年報(bào)也印證了這一點(diǎn)。新能源車(chē)板塊凈利潤(rùn)增速超過(guò)30%，家電行業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)雙增9%以上，消費(fèi)電子更兇，營(yíng)收增長(zhǎng)24.82%……看起來(lái)一片火熱對(duì)不對(duì)？

但熱鬧背后藏著一個(gè)隱患：需求前置。

說(shuō)白了，國(guó)補(bǔ)就像一劑強(qiáng)心針，打得進(jìn)身體、打不進(jìn)人心。本來(lái)近期就要買(mǎi)家電、換車(chē)的人，趁著補(bǔ)貼趕緊下單；而本來(lái)沒(méi)有計(jì)劃的人，也不會(huì)因?yàn)槭€(gè)千八百塊就突然沖動(dòng)消費(fèi)。結(jié)果就是未來(lái)的購(gòu)買(mǎi)力，被提前“透支”了。

你看6月補(bǔ)貼突然喊停之后，Q2的消費(fèi)數(shù)據(jù)明顯不如Q1。家電、汽車(chē)這類(lèi)靠財(cái)政拉動(dòng)的品類(lèi)，增速已經(jīng)開(kāi)始放緩。

不過(guò)，也不是所有消費(fèi)都靠“補(bǔ)貼”。

這一輪復(fù)蘇里，情緒消費(fèi)、文化消費(fèi)反而跑出來(lái)了，游戲、影視院線凈利潤(rùn)大漲超70%，寵物經(jīng)濟(jì)、IP周邊這些為情緒買(mǎi)單的賽道，凈利增幅分別沖到40.29%和54.90%。年輕人愿意為熱愛(ài)花錢(qián)，這倒成了一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

所以，現(xiàn)在國(guó)家也瞄準(zhǔn)了這個(gè)方向， 國(guó)補(bǔ)除了補(bǔ)貼大家電，開(kāi)始發(fā)力搞補(bǔ)貼“服務(wù)型消費(fèi)”，這種消費(fèi)就是存在復(fù)購(gòu)性強(qiáng)，周期性短，你可能今天看完一場(chǎng)演唱會(huì)之后，下周還想看。

像深圳最近就出了2000萬(wàn)的文旅消費(fèi)券，多地看到在發(fā)養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼。

從上個(gè)月的會(huì)議來(lái)看，接下來(lái)這一部分估計(jì)體量會(huì)大規(guī)模擴(kuò)大。

整體來(lái)說(shuō)，如果接下來(lái)放寬財(cái)政能真正推動(dòng)物價(jià)回升、收入預(yù)期改善，讓老百姓敢花錢(qián)、愿花錢(qián)，消費(fèi)板塊才能迎來(lái)真正的“量?jī)r(jià)齊升”。否則，單靠政策補(bǔ)貼，恐怕火不了多久。

再看看房地產(chǎn)，雖然說(shuō)現(xiàn)在房地產(chǎn)已不再是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎，但它是整個(gè)社會(huì)需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的源頭。

中國(guó)家庭資產(chǎn)60%集中于房產(chǎn)，房?jī)r(jià)下跌導(dǎo)致大家信心減弱，通縮預(yù)期自我強(qiáng)化。

我們看看半年報(bào)的數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)等行業(yè)營(yíng)收下滑超10%，房地產(chǎn)行業(yè)凈利潤(rùn)增速同比下降超200%，60%的企業(yè)都在虧損。

上市公司虧損TOP20，有一半的都是房地產(chǎn)行業(yè)。

整體來(lái)看，央國(guó)企和改善型房企憑資金和土儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)逆勢(shì)擴(kuò)張，而多數(shù)民營(yíng)房企仍陷在“銷(xiāo)售下滑、利潤(rùn)縮水、償債承壓”的困境里。

從上市財(cái)報(bào)可以看出，地產(chǎn)行業(yè)還沒(méi)有走出寒冬。 全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積和金額同比仍為負(fù)增長(zhǎng)，銷(xiāo)售面積已經(jīng)連續(xù)3年半負(fù)增長(zhǎng)了， 銷(xiāo)售額相當(dāng)于21年高位，減少了75%。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，房企真正的盈利拐點(diǎn)要等到 2026 年以后，且只會(huì)屬于資金、土儲(chǔ)、產(chǎn)品力“三好生”。

我覺(jué)得，應(yīng)該是少數(shù)央國(guó)企龍頭可能在2026 年實(shí)現(xiàn)“低基數(shù)上的利潤(rùn)轉(zhuǎn)正”，絕大民營(yíng)房企應(yīng)該出現(xiàn)虧損縮小。

行業(yè)整體盈利拐點(diǎn)還沒(méi)那么快，至少市場(chǎng)滿(mǎn)足房?jī)r(jià)企穩(wěn)、庫(kù)存出清、信用修復(fù)三大條件同步達(dá)成，才可能看到。

所以，從整體的半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們感覺(jué)到的“體感不好”，不是錯(cuò)覺(jué)，宏觀數(shù)據(jù)是“平均數(shù)的藝術(shù)”，而微觀感受才是“真實(shí)的真相”。

從半年報(bào)里面，我們看到了金融板塊托起大盤(pán)利潤(rùn)，新能源狂飆、消費(fèi)電子復(fù)蘇，但仍有大量傳統(tǒng)行業(yè)還處于寒冬，這種“冰火兩重天”，這也就注定了多數(shù)人仍處于均值的下方。

這就是新舊增長(zhǎng)動(dòng)能交接過(guò)程中的必然陣痛，一部分人在高景氣賽道加速向前，另一部分人仍停留在舊周期里拼命掙扎。

這種時(shí)候，作為普通人不然就是尋找進(jìn)入高景氣行業(yè)的機(jī)會(huì)，不然就是硬抗過(guò)去。

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