看懂指數背后的兩個隱藏因素，用來提高收益

　　股民在本輪行情中，抱怨最多的就是跑不贏指數，起初是因為金融大塊頭獨自拉升，個股跑不贏指數；隨后，個股行情，又跑不贏指數。股民不是不看好指數，很早就看好行情，但就是跑不贏，甚至有的在頻繁切換中，還虧錢，遭遇賣了的個股補漲了，買了的個股調整了的尷尬。所以，股民關心的焦點就是如何跑贏指數？有沒有方法？今兒玉名就針對這個因素做一個詳解。
指數看不懂？換個角度來理解
指數近期連續突破了3400點、3500點、3600點、3700點、3800點、近3900點……A股市值破百萬億元，刷新10年來高點，這些都是可喜可賀的。但股民也在感慨怎么越來越看不懂如今的上證指數了？在2024年9.24行情時，當時是一周多時間就完成了從2700點到近3700點的千點反彈；如今這一波是從3000點到3900點，是用了幾個月的努力才實現的。顯然，市場運行模式有相對豐富，這是要明確的。

　　哪個更好呢？很難說，對股民來說，9.24當時是快速實現了群體性反彈的利潤，且如今雖然指數回歸了，且創了新高了，但很多熱點板塊和個股并沒有回到3700點時的位置，甚至還跌了很多，大家也在想念那種爆發的行情。這一波3400-近3900點，很多股民高呼對A股不認識了，指數不斷新高，制造了踏空的焦慮，而個股沒有想象中的那么好。為何？

　　指數新高過程中，有一個現象是非常值得琢磨的，那就是熱點接力推高行情的情況，題材方面有軍工、雅下水電、新藏鐵路、重組等；行業方面，醫藥、科技、銀行、券商等都有領漲。但并不單純是依托某一股力量，這帶來兩個結果：第一，大多數股民的確跑不贏指數，畢竟熱點板塊可以你方唱罷我登場，但股民很難跟上這個節奏，也不可能在頻繁追漲中獲利，否則大概率是要虧錢的。第二，熱點是有輪漲的，需要耐心才有利潤，這是肯定，漲一段就調一調，這也是要面對的，如果沒有對行業充分研究，很難有堅持的底氣，那樣也會導致利潤下降。這也不是本次，實際上，10年間也有類似的情況。
看懂指數背后的兩個隱藏因素
除了這樣的因素，我們要注意指數本身的變化也很大。如今的指數已經不是幾年前的指數了，這也是要注意的。我們不說10年前太遙遠了，我們就說2021年2月，畢竟從點位角度，如今2025年8月位置和2021年2月差不多，但這里面有兩個誤區。第一，股息再投資的收益被掩蓋。上證收益指數在這期間實際上有13.73%的上漲，說白了，這就是股息再投資帶來的超額收益，且時間越長，差距越大。同期滬深300全收益和中證全指全收益分別下跌19.25%和下跌1.53%。

　　第二，指數權重股和熱點結構變化巨大。上證指數的行業權重提升最大的行業為電子，畢竟這幾年人工智能大熱，因此，科創板上市了一批半導體公司，新股不斷地上市，使得上證指數電子板塊的權重得以提升。還有新股上市提升的來自于中移動、中電信等巨無霸上市，提升了通信的權重。而提升多的還有銀行板塊，這是來自于2023-2025年的反彈；對應地，這幾年調整較多的，像食品飲料中的白酒及調味品，權重由12.41%下降至5.49%。

　　而這個因素就帶了股民跑不贏指數現象。如上證指數為例，銀行、石油石化、煤炭及公用事業四大行業合計對指數貢獻20.57%的正投資收益，單純銀行板塊就貢獻了12.51%。其中，因為俄烏因素，煤炭（漲幅178%）、石油石化（漲幅116%），應對地貢獻了2.6%和3.4%的上漲。因此，單純這四個行業對上證指數的貢獻達752點。沒有這些漲幅，那么指數在什么位置，大家是可以計算的，這就是股民感覺沒有跑贏指數的原因。

　　行業因素如此，我們還可以進一步去挖掘成分股。我們可以細分，如果上證指數沒有農行、工行、中行、中石油、工業-富聯、神華等六只個股，上證指數要少漲14.64%。這就是大塊頭導致股民跑不贏指數的原因，當然大塊頭也是時過境遷的。如成分股方面，工業-富聯、寒-武-紀的半導體大塊頭入選，代表了科技行業；同時像中國-中免、海天-味業、山西-汾酒、三一-重工、隆基-綠能、萬華-化學等行業龍頭已經退出了前20大權重股，也是一種時代發展，需要股民學習時代，跟隨時代。這些因素都明確了，那么跑贏指數的方案也就呼之欲出了，接下來做一個詳細梳理。