月銷增長“停滯”、單季凈利三年首降，比亞迪遇失速危機

編輯導語：單月銷量增長不前、插混車連續多月負增長，凈利潤遭遇三年以來的首次單季度同比下滑等信號，顯示出比亞迪從“打江山”轉變為“守江山”的過程中，正在面臨新的挑戰。

銷量增長止步不前

國內新能源汽車龍頭比亞迪正面臨新的發展挑戰。9月1日，比亞迪發布產銷快報顯示，其8月新能源車銷量為37.36萬輛，而這僅較去年同期增長0.15%，也是今年7月后，比亞迪再次出現銷量同比增速不足1%的情況，7月數據顯示，比亞迪當月新能源車銷量34.42萬輛，僅同比增長0.5%。

連續不到1%的增速意味著其增長正趨于“停滯”，同時，還已跑輸新能源行業大盤，乘聯會數據顯示，7月、8月，國內新能源車同比增速分別是24.4%、34%。整體上，比亞迪今年1-8月，累計銷量為286.3萬輛，同比增長23%；而同期，國內新能源車累計批發銷量893萬輛，同比增長34%。

這也只是比亞迪增長“停滯”的一個縮影，橫向拉開比亞迪今年的銷量走勢。經梳理，其今年1-8月的銷量，分別為30萬輛、32萬輛、37萬輛、38萬輛、38.24萬輛、38.25萬輛、34.4萬輛、37.3萬輛。從中已經不難看出，比亞迪從今年5月就已經初步遇到增長上的挑戰。

連續3個月卡在38萬輛的規模，未能實現突破，還在7月份出現環比大幅下滑，這也與比亞迪過去兩年間銷量逐月攀高的表現迥異。梳理2022年到2024年比亞迪的月銷量走勢來看，除開1、2月之外的常規銷售月份，比亞迪單月銷量表現始終強勢，節節增長。

此前，據媒體報道，比亞迪董事長王傳福在今年3月的投資者溝通會上，公布了2025年的總銷量目標為550萬輛，而當下的市場表現無疑已使其實現難度倍增。要想順利實現目標，即意味比亞迪要在今年剩下的4個月時間內，完成月均65萬輛的銷量。在當前新能源市場的競爭形勢下，其目標落空已經成為大概率事件。

插混車連續同比下滑

分拆比亞迪的銷量結構來看，今年以來，對外出口成為其銷量上的最大亮點，甚至是推動比亞迪整體銷量還能實現兩位數增長的核心因素。

數據顯示，今年以來比亞迪已累計實現出口新能源車62萬輛，較去年同期的26.4萬輛增長了134%。但另一方面，出口的爆發實際上隱藏著比亞迪在國內市場遭遇了更嚴峻的挑戰一面。減去62萬輛出口，即比亞迪今年國內市場銷量約224萬輛，較去年同期的205萬輛，只凈增約19萬輛，同比增長9%。

與此同時，再拆分比亞迪純電車以及插混車的市場表現，則能更加直觀看到比亞迪正在面臨的增長挑戰。

基于自身對插混技術的深耕、建立起的技術優勢，進而實現了對早期插混市場的統治，是比亞迪過去幾年間快速崛起的核心因素，這一點毋庸置疑。然而，今年4月份開始，比亞迪的插混車型已經連續5個月出現了同比下滑，這預示著比亞迪在插混市場的地位、影響力遭到了極為嚴重的挑戰。

數據顯示，今年4月到8月，比亞迪的插混車型銷量分別為17.6萬輛、17.2萬輛、17萬輛、17萬輛、17.1萬輛。而去年同期，其插混車型市場表現為17.7萬輛、18.4萬輛、19.5萬輛、21萬輛、22.2萬輛，即分別同比下滑0.5%、6.5%、13.1%、19%、22.9%，還呈逐月擴大趨勢。

4月份開始的逐月同比下滑，也拖累了今年比亞迪插混車的整體增長表現。今年以來，比亞迪的插混車累計銷量達142萬輛，僅同比增長8.43%。

而在這背后，實際均指向的是國內新能源市場的競爭正在日益激烈。比亞迪旗下核心產品主要聚集在8萬到20萬元價格帶的大眾新能源市場，而吉利銀河、長安啟源、零跑汽車等品牌的崛起，使得比亞迪在大眾市場的領先優勢遭到沖擊，甚至部分新能源產品在細分市場中已經能與比亞迪分庭抗禮。

Q2凈利潤下滑30%

銷量增長的大幅不如預期，使得比亞迪在業績上也遇到新的挑戰。

8月29日晚，延期三天后，比亞迪終于對外發布了2025年半年報。其在今年上半年實現營收3713億元，同比增長23%，歸母凈利潤155億元、同比增長14%。整體上來看，在上半年銷量增長的情況下，比亞迪依然交出了一份業績增長的成績單，但分拆季度業績，則不難發現其財報中的端倪。

一季度時比亞迪凈利潤為91.5億，較上年增長了100.38%，而這就意味著，比亞迪的二季度凈利潤僅為63.6億元，對比去年二季度，同比下滑約30%，扣非凈利潤54.3億元，同比下滑36.6%，單車利潤也驟降至二季度的不足5000元。還需要關注的是，這是比亞迪自2022年以來，首次出現的單季度凈利潤下滑。

同時，比亞迪的毛利率也收縮至16.3%，環比下降3.8個百分點，創下了自2022年以來的最低水平。對這樣的表現，有機構指出，比亞迪二季度的業績表現明顯低于市場預期，盈利僅為64億人民幣，遠低于市場預估的100億。在財報公布后的首個交易日，比亞迪港股下跌5%。

這也成為當前比亞迪遭遇失速危機的明證。歸根到底，還是比亞迪在激烈的競爭形勢下，已經難以維持住此前的高速增長。事實上，今年比亞迪為推動銷量增長，在年初也曾推行“智駕平權”的活動，意圖將智駕拉入更低價位的車型上，但結果并未達到預期，消費者對價格的變動實際更為敏感。

同時，此前比亞迪利用其對供應鏈率先實現垂直整合、帶來的巨大成本優勢，接二連三打響價格戰，進而實現銷量狂奔，是其增長的殺手锏。但今年以來，在國內汽車業開始反對無序價格戰的背景下，比亞迪這一套增長邏輯也面臨監管的警示。新的競爭局面下，如何“守江山”，還需要比亞迪拿出更多的思考。