水羊股份：業績穩增顯韌性，多戰略布局錨定高端化與全球化

水羊股份發布的2025年半年度報告，展現出公司在美妝行業競爭加劇背景下的穩健經營態勢。上半年，公司實現營業收入近25億元，同比增長9.02%；實現歸母凈利潤1.23億元，同比增長16.54%。

報告期內，公司圍繞“研發賦能品牌、數字賦能組織”“自有品牌與CP品牌雙業務驅動”等核心戰略持續發力，業績實現穩步增長同時，在高端化、全球化布局上取得新突破，為后續發展奠定堅實基礎。

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營收利潤雙增，經營質量持續優化

2025年上半年，水羊股份經營業績呈現“穩中有進”的態勢。

營收方面，公司實現營業收入24.997億元，較上年同期的22.928億元同比增長9.02%。在國內化妝品零售總額同比增長2.9%的行業背景下，其增速顯著跑贏行業平均水平，彰顯出強大的市場競爭力。

利潤端表現更為亮眼。歸屬于上市公司股東的凈利潤達1.233億元，同比增長16.54%，增速高于營收增速，反映出公司成本控制與產品結構優化成效顯著。

從盈利質量來看，公司盈利能力進一步提升。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.206億元，同比增長1.04%；經營活動產生的現金流量凈額為1.664億元，較上年同期的-0.619億元實現大幅改善，同比增幅高達368.97%，這主要是因為本期購買商品等支出較上期減少，現金回款能力與資金運營效率顯著提升。

此外，公司自有品牌表現突出，實現營業收入10.386億元，占整體營業收入比重為41.55%，且自有品牌毛利率達76.83%，同比提升5.7個百分點。品牌結構的優化直接帶動公司整體毛利率上漲，盈利空間持續擴大。

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雙驅動戰略見效，多品牌矩陣筑牢護城河

水羊股份自有品牌體系已初步完成高端化、全球化轉型升級，形成覆蓋高奢、輕奢、大眾等多維度的品牌矩陣。各品牌定位清晰、優勢互補。

法國高奢護膚品牌EDB持續良性發展，通過劉嘉玲、梁朝偉夫婦代言、高端時尚活動推廣等方式強化高奢形象，品牌勢能持續提升。產品端，超級面膜二代、超級CP組合（超級面膜與膠原精粹水）市場認可度高，精華防曬、rich面霜等儲備單品增長迅速；渠道端，線上自播等自主銷售占比提升，線下上海張園城堡店等8家直營門店通過獨創SAHO護膚藝術與五感SPA，為消費者提供極致體驗，進一步鞏固高奢定位。

美國奢華科學功效護膚品牌RV，旗下“一夜回春油”“奇肌眼精華”持續穩居天貓進口相關品類熱銷榜首位，小紅書平臺用戶自發筆記占比80%，明星名媛自發種草帶動品牌美譽度提升；專研東方肌膚的御泥坊，核心成分黑參精粹納入美國INCI目錄，成為中美“權威雙備案”原料，新品“黑參膠原盒”“黑參膠原棒”斬獲行業大獎，實現口碑與銷量的雙重突破。

國內新銳輕奢美妝品牌VAA升級推出3.0卸妝膏，首發GMV破千萬，主導制定多項卸妝品類標準；大水滴聚焦熬夜肌護理，升級專利成分Clock-F Pro，發表國際節律研究成果，3點祛痘精華等產品持續熱銷；小迷糊聚焦“精簡護理”，潔顏蜜聯名款首周GMV破千萬，4.0升級版憑借“MIHOO?凈-水質改善因子”技術夯實市場地位。

依托“全球美妝最佳CP”模式，水羊股份CP品牌板塊覆蓋護膚、彩妝、個護、香水、健康食品5大品類。通過品牌分層管理，提升了經營質量。

西班牙專業醫美院線品牌美斯蒂克借40周年舉辦全齡美白家族發布會，明星產品亮白飲獲艾媒咨詢銷量TOP1認證；英國阿曼王室香水品牌AMOUAGE在上海張園、廣州天環開設線下門店，上半年業績實現跨越式增長；美國高奢科技護膚品牌3LAB聯合《ELLE》舉辦發布會，品牌熱度環比大幅增長；國民經典品牌大寶聚焦功效性新品，ABC系列上榜多個平臺TOP榜，業績同比大幅增長。

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研發與數字化雙輪驅動，筑牢發展根基

報告期內，公司持續踐行“三體兩翼一平臺”大研發創新體系，研發投入達4371.39萬元，同比增長37.31%，主要用于增加研發人員薪酬、咨詢及檢測費用。

在技術成果方面，公司新增申請專利18項、授權專利4項（含3項發明專利），發表論文4篇，發布7項團體標準（其中3項為牽頭制定的原料標準），旗下多個品牌斬獲ICIC AWARDS、榮格技術創新獎等行業大獎。

在具體研發方向上，公司在東方肌膚機理研究（黑參精粹抗光老化機制）、熬夜肌機理研究（3D全皮熬夜模型構建、PQQ成分驗證）、新原料開發（靈芝、牡丹籽油、天山雪蓮等中國特色植物原料）、產品應用研發（溫和卸妝配方、“MINHOO凈技術”潔顏蜜、微射流技術升級原料）等領域均取得突破，為產品創新與品牌高端化提供了技術支撐。

公司數字化系統已覆蓋消費者調研、生產制造、市場營銷、倉儲物流等全業務鏈路。報告期內，數字化團隊重點賦能多品牌多渠道協作效率：市場端打造品牌一站式工作臺，自研品牌熱度歸因功能，利用AI模型實現KOL與品牌智能推薦，大幅提升達人匹配效率；生產及供應鏈端，通過MPS運算生成生產計劃，啟動智能制造升級，實時打通供應鏈數據，提升訂單處理能力與生產穩定性。

此外，公司搭建AI智能體平臺，集成GPT、DeepSeek、豆包等大模型，在達人推薦等核心場景實現AI化重構，數字化競爭力持續強化。

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聚焦高端化與全球化，開啟增長新空間

短期內，公司將繼續聚焦高端品牌建設，推動EDB、RV等高奢品牌進一步滲透高凈值人群，通過線下門店擴張與線上內容營銷提升品牌勢能；同時，優化自有品牌與CP品牌協同機制，在研發、渠道、運營上實現資源共享，進一步提升市場份額與盈利能力。

此外，公司將持續推進AI在各業務場景的應用，深化數字化轉型，提升整體運營效率。長期來看，水羊股份的核心目標是打造“全球新晉高奢美妝集團”。

在全球化方面，公司將依托EDB（法國、英國、日本等）、RV（美國）、H&B（英國）等品牌的海外布局，進一步拓展歐美、亞太等核心市場，完善全球銷售網絡與供應鏈體系；在業務模式上，持續強化“自有品牌+CP品牌”雙驅動，通過投資、代理等方式整合全球美妝資源，豐富高端品牌矩陣；在研發上，依托長沙、上海、法國、日本等多地研發中心，深化全球研發協作，推出更貼合全球消費者需求的高端產品。

綜合來看，水羊股份2025年上半年業績表現穩健，核心戰略成效顯著，高端化與全球化布局已初見成果。

盡管行業競爭與外部環境仍存不確定性，但公司憑借研發、數字化、多品牌矩陣等核心優勢，有望在美妝行業分化中持續突圍，實現從“中國美妝企業”向“全球高奢美妝集團”的跨越。