北京
我們曾經(jīng)深信不疑，以為改變歷史走向的重大事件必定轟轟烈烈，認為歷史的畫卷由帝王將相和鋼鐵洪流所書寫。
然而，當(dāng)我們鳥瞰時代的巨輪轟然崩解，便會發(fā)現(xiàn)這一切并不如畫卷一樣莊重，改變宏偉藍圖的，很可能是只是無意滴落的一點墨漬。
于是，我們熟知的這個世界，便以一種詭異的方式被打開，并再也回不到從前。
例如在1914年，大學(xué)生加夫里洛·普林西斯永遠也想不到，在他以顫抖的手指扣下扳機后，這個世界將有1600萬人死于戰(zhàn)場，并有4個帝國為止陪葬。
又例如2025年9月4日（北京時間9月5日），美國司法部對美聯(lián)儲理事麗莎·庫克(Lisa Cook)展開刑事調(diào)查，極可能導(dǎo)致有著百年歷史的美聯(lián)儲失去“3.5權(quán)”的獨立地位，淪為特朗普政策工具箱中的工具。
還特么是工具之一。
?為什么美聯(lián)儲與特朗普唱反調(diào)？
2025年1月21日，在距離特朗普第二次入主白宮的幾個小時前 ，我曾發(fā)表《》一文，篤定鮑威爾和他治下的美聯(lián)儲，將成為川皇新政后的眼中釘。
事實上，地球人都知道，因為總統(tǒng)短期政治利益與央行獨立性傳統(tǒng)之間的制度性沖突，卷土重來的特朗普迫切尋求掌控美聯(lián)儲。
事實上，在第一個總統(tǒng)任期結(jié)束后的重大失敗，使得特朗普把美聯(lián)儲拉入了黑名單。
2020年末，在特朗普即將結(jié)束第一個總統(tǒng)任期（2017-2021）、決定連任競選時，CNN與FOX new的民調(diào)顯示，56%的調(diào)查者認為特朗普的經(jīng)濟政策“損害普通家庭利益”，54%的調(diào)查者認為“美國經(jīng)濟正在惡化”，41%的調(diào)查者認為特朗普 “可能會因為經(jīng)濟領(lǐng)域的表現(xiàn)而出現(xiàn)支持率下跌”。
來自學(xué)術(shù)界的批評更加嚴厲。經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼等人認為，特朗普大規(guī)模減稅、去監(jiān)管的國內(nèi)經(jīng)濟政策，以及貿(mào)易保護主義為主的國際政策，可能在短時期內(nèi)扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差、推動制造業(yè)回流，但從長期看，這種刺激作用是“不可持續(xù)的”，并可能導(dǎo)致通脹與債務(wù)隱患。
此后，2001年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主喬治·阿克洛夫發(fā)表公開信，宣稱“對特朗普總統(tǒng)任期內(nèi)美國經(jīng)濟的風(fēng)險深表擔(dān)憂”。
而阿克洛夫還有另一個身份——他是珍妮特·耶倫的丈夫。耶倫是美聯(lián)儲歷史上首位女性掌門人（2010-2013），在總統(tǒng)競選期間旗幟鮮明地反對特朗普、支持拜登，并在隨后擔(dān)任拜登政府的財政部長。
（在特朗普的小黑本本上，耶倫與拜登排名相當(dāng)靠前）
更令特朗普惱羞成怒的是，在他的第一個任期內(nèi)，美聯(lián)儲經(jīng)歷了從合作到對抗的反叛，活生生地從“朝廷心腹”轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶母勾蠡肌薄?/strong>
在特朗普執(zhí)政的前兩年（2017-2018年），美聯(lián)儲針對大減稅造成的經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，先后7次宣布延續(xù)漸進式加息，既為政策負面后果擦了屁股，又照顧了總統(tǒng)大人的顏面，雙方的合作較為默契。
爭議出現(xiàn)在2019年，特朗普要求大幅降息刺激經(jīng)濟，從而在短期內(nèi)刺激股市、降低中產(chǎn)階級房貸壓力，并緩解制造業(yè)回流企業(yè)的融資壓力，服務(wù)于當(dāng)時的中期選舉。對此，美聯(lián)儲基于一貫的“拒絕政治干預(yù)，堅持數(shù)據(jù)決策”立場，堅決地說NO。
例如時任美聯(lián)儲主席鮑威爾多次強調(diào)“數(shù)據(jù)依賴獨立性”，美聯(lián)儲在關(guān)鍵時刻僅象征性降息3次，遠低于市場預(yù)期。甚至在2020年新冠疫情期初期，美聯(lián)儲雖然重啟了QE，但始終堅持企業(yè)債購買計劃（PMCCF），被認為偏向于中小企業(yè)而不是大企業(yè)，從而被氣急敗壞的特朗普公開批評：
美聯(lián)儲已經(jīng)成為美國敵人。
而在2024年11月特朗普在大選中勝出，即將回到白宮時，他在接受媒體采訪時表示，將繼續(xù)采取寬松的財政政策和積極的貨幣政策。這讓《華爾街日報》的記者大感不惑。
記者拿出一個數(shù)據(jù)，說美國2025年到期的債務(wù)達9.2萬億美元，它們的平均成本（發(fā)行利率）為1%，但若以當(dāng)前4%-5%的實際利率延期，每年需多付約2600億美元利息。那么，政府龐大的財政赤字如何解決？
特朗普邪魅一笑，樂觀地發(fā)表了“以降息緩解財政壓力”的天才設(shè)想。
這讓美聯(lián)儲上下一心，公開反對。鮑威爾完全“不顧場合，不顧立場”，嚴肅批評特朗普的思路嚴重違反了經(jīng)濟學(xué)常識，擔(dān)憂強行降息可能重啟通脹螺旋。
此外美聯(lián)儲還宣稱：
（本機構(gòu)）具有法律賦予的“非政治性”使命，其中最重要的是穩(wěn)定物價和充分就業(yè)。如果美聯(lián)儲發(fā)生動搖，屈從白宮，“將損害全國及全球市場對美元信用的信任”。
這讓特朗普感受到了新仇舊恨加于一身的痛楚。
早在2022年，蓋洛普公司發(fā)布的一項民調(diào)報告表明，有8%的選民把美聯(lián)儲的決策沖突視為特朗普敗選的直接原因。至于因美聯(lián)儲強硬態(tài)度導(dǎo)致的2020年一季度美元投放性不足，以及由此導(dǎo)致的美股熔斷加劇，更是沖擊了特朗普經(jīng)濟強人的形象，成為他競選脆敗的直接原因。
而如今，特朗普還沒有正式地“二進宮”，美聯(lián)儲這個下屬機構(gòu)就出來唱反調(diào)，還堅決地表達了不合作的態(tài)度。這讓睚眥必報的特朗普如何能忍？
黑化的特朗普針對鮑威爾連發(fā)暴論，隱晦地表達了“你不干有的是人干”的愿望。
而鮑威爾不甘示弱，公然對記者說：
如果特朗普要求我辭職，我將予以回絕，因為美國法律不允許總統(tǒng)罷免美聯(lián)儲主席。
這既是特朗普總統(tǒng)與美聯(lián)儲劇烈沖突的來龍去脈，也是雙方矛盾不可協(xié)調(diào)的根本原因。
那么問題來了：
為什么小小的美聯(lián)儲骨頭這么硬？已經(jīng)成為“史上最強力美國總統(tǒng)”的特朗普，又是如何發(fā)起逼宮的呢？
現(xiàn)實比電影還精彩。
?美聯(lián)儲由誰說了算？
1907年，吃了數(shù)十年“南北統(tǒng)一紅利”與“電氣革命紅利”，迎來鍍金時代的美國，遭遇了人類歷史上第一次大規(guī)模的金融危機。
在這次金融危機中，素來高高在上的銀行，受到了極大的沖擊。在摩根二世（John Pierpont Morgan II）的斡旋下，美聯(lián)儲于1913年宣布成立，并逐漸發(fā)展為全球權(quán)力最大的金融機構(gòu)。
需要特別指出，美聯(lián)儲是美國的央行，但它全名叫做“美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)”，而不是“美國聯(lián)邦儲備銀行”。這是因為，依照《聯(lián)邦儲備法案》，每一家美國的商業(yè)銀行，必須購買美聯(lián)儲地區(qū)分行的股票，成為沒有投票權(quán)的股東，而這樣的區(qū)域儲備銀行共有12家，它們組成監(jiān)管美國中央銀行的系統(tǒng)。
12家銀行分布各地，不可能天天開會，因此需要成立一個名為美聯(lián)儲理事會的最高管理機構(gòu)，負責(zé)日常監(jiān)管，以及在制定貨幣政策、金融監(jiān)管、維護金融市場穩(wěn)定性方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。
此外，由于美元在全球貨幣儲備、國際支付、結(jié)算、外匯交易方面的絕對優(yōu)勢，是事實上的全球貨幣，因此美聯(lián)儲系統(tǒng)中特意成立了聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC），負責(zé)貨幣政策的制定。
也就是說，整個美聯(lián)儲系統(tǒng)由儲備銀行、理事會、公開市場委員會三大實體組成，扮演著監(jiān)督銀行穩(wěn)健經(jīng)營、維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定、促進經(jīng)濟發(fā)展，保護消費者權(quán)益及提升公共利益等角色。它在一定程度上與美國行政部門保持著距離，具有超然的地位，成為“三權(quán)分立”制度下隱藏的“第3.5權(quán)”。
（美聯(lián)儲系統(tǒng)的三個關(guān)鍵實體組成，肩負著五大核心功能）
但值得注意的是，雖然的美聯(lián)儲在成立之初依賴于大財閥，但它絕不是所謂的私人銀行，它的權(quán)力來自于美國國會，是聯(lián)邦政府的一個機構(gòu)，每年都需要向國會報告，并向國會負責(zé)。
很顯然，按照美聯(lián)儲的基本架構(gòu)，美聯(lián)儲理事會成員是最有權(quán)勢的部門，它由7名理事組成，成員由美國總統(tǒng)提名，參議院通過后方可履職。
與此同時，公開市場委員會（FOMC）負責(zé)最核心的業(yè)務(wù)，每年召開8次正式會議，因此也很重要。FOMC的參會席位共12席，包括7名美聯(lián)儲理事會理事，以及5位儲備銀行主席（注：紐約儲備銀行股份最大，固定占據(jù)1席，另外4席則由11家儲備銀行選舉，輪流擔(dān)任）。
綜上所述，雖然美聯(lián)儲主席是這個機構(gòu)的掌門人，但真正的領(lǐng)導(dǎo)核心是7位美聯(lián)儲理事會成員，他們決定了包括美國貨幣政策在內(nèi)的幾乎所有重大事務(wù)的決策。
（美聯(lián)儲理事會是美儲聯(lián)的最高管理機構(gòu)，獨立于政府，對國會負責(zé)）
?特朗普的突襲
了解了美聯(lián)儲的歷史沿革與機構(gòu)設(shè)置，我們就知道，為了讓美聯(lián)儲成為一個“聽話的部門”，特朗普就必須掌握美聯(lián)儲理事會的多數(shù)席位。
雖然鮑威爾是公然的反對派，但特朗普并未直接沖他開火。這是由于鮑威爾現(xiàn)任美聯(lián)儲主席的任期在明年7月結(jié)束，且離職后依然在美聯(lián)儲理事會中占有固定一席，因此特朗普已經(jīng)戰(zhàn)略性地放棄了“當(dāng)場解職”的沖動想法，轉(zhuǎn)而打起了其他理事會席位的注意。
例如，與特朗普政見不合，任期到2038年才結(jié)束的麗莎·庫克（Lisa cook）。
而在此之前，特朗普利用第一個任期內(nèi)的影響力，以及贏得參眾兩院多數(shù)席位的良機，先后安插了兩位自己人（Michelle Bowman和Christopher Waller），并于2025年7月Kugler離職后，率先提名了Stephan Miran。
因此，已經(jīng)掌握3席的特朗普，還需要奪得關(guān)鍵的第4席，方可讓美聯(lián)儲理事會成為他的橡皮圖章。
8月25日，特朗普在其社交媒體“真實社交”上猝然發(fā)難，公開了一封致美聯(lián)儲理事麗莎·庫克的信件，宣布即刻將其免職。
特朗普在推文中表示，這一決定的依據(jù)是美國憲法第二條“美國總統(tǒng)有權(quán)任免官員，但需經(jīng)參議院建議與贊同”，以及《聯(lián)邦儲備法》第十條“美聯(lián)儲理事會成員可以因故被總統(tǒng)免職”。
但在當(dāng)時，此事并未引發(fā)劇烈反響。
因為參議院同意不是小事，而且聯(lián)邦大法官對于“因故”有著嚴格的司法解釋，只有在任期內(nèi)發(fā)生嚴重瀆職，被證實存在“嚴重不當(dāng)行為或濫用權(quán)力”的現(xiàn)象，才能被解職。
但之后，美國司法部律師雅科夫·羅斯(Yaakov Roth)介入，宣稱庫克涉嫌抵押貸款欺詐，最高法院的裁決支持總統(tǒng)解雇政府官員的權(quán)力。
讓我們八卦一下，這到底是個什么樣的事件。
聯(lián)邦住房金融局局長比爾·普爾特(Bill Pulte)，向司法部長帕姆·邦迪(Pam Bondi)提交了一份刑事指控，認為庫克在被提名為美聯(lián)儲理事的幾個月前，同時將密歇根州和佐治亞州的兩處房產(chǎn)列為其“主要住所”，以獲取更優(yōu)惠的貸款條件，從而可能構(gòu)成抵押貸款欺詐。
原來，根據(jù)美國的相關(guān)法律法規(guī)，公民在購買房產(chǎn)時，可以認定其中的一套為“主要住所”（primary home），該套房產(chǎn)的貸款利率可以適度下調(diào)，并有機會申請房產(chǎn)稅的減免優(yōu)惠。通常而言，主要住所可獲得的優(yōu)惠，大約是：
幾百到數(shù)千美元。
如果非要打個比方，這就類似于中國房地產(chǎn)交易中的首套房利率優(yōu)惠，但優(yōu)惠力度沒有那么大。
庫克迅速回應(yīng)道，她是先后在密歇根州安娜堡以及佐治亞州亞特蘭大購買的住宅，她不清楚異地購房是否符合“主要住所”的條件，而且是因為疏忽寫錯了，忘記改回去。
這就涉及了第二個知識盲區(qū)。根據(jù)美國房地產(chǎn)市場的慣例，公民的主要住所是可以變更的，你在印第安納種玉米時主要居住的房子叫做primary home，收完玉米去加利福尼亞州曬太陽的住所也可以叫做primary home，它們在法理上不矛盾。
在實務(wù)中，房地產(chǎn)中介會根據(jù)一個粗暴的界限，判斷你購買的房產(chǎn)是否符合primary home的規(guī)定：
凡是買房之后60天內(nèi)搬進去居住的，可以被視為主要居所，進行稅收申報。
更扯淡的是，2021年庫克購買這兩套房，分別貸款了20萬美元和54萬美元，哪怕真的是同時申請了主要住房政策優(yōu)惠，這才不當(dāng)獲利幾百美元啊，這是多大的事？說一千道一萬，61歲的庫克很可能犯下了每一個老年人愛占小便宜的習(xí)慣性錯誤，用它來指控欺詐，實在是令人啼笑皆非。
美國官員居然連幾百美元的貪腐賬都要算，這是我沒有想到的！
而且根據(jù)美國法律界的共識，總統(tǒng)解職美聯(lián)儲理事會官員的前提是，發(fā)現(xiàn)該官員在任期內(nèi)有嚴重不當(dāng)行為或濫用權(quán)力。但2021年申請購房優(yōu)惠時，庫克大姐還沒有被任命為美聯(lián)儲理事會成員呢。
這賬，能不能提前清算？
如果開了這個先河，按照這個邏輯，每一個美國官員履職后，媒體記者們都可以深入采訪他的家人朋友，看看TA小時候有沒有拳打南山敬老院、腳踢北海幼兒園，有沒有撒謊行為。
倘若如此，我看這美國，吃棗藥丸。
?世界終將走向平庸
正因為“聯(lián)邦住房金融局局長提出指控——司法部部長啟動調(diào)查——特朗普總統(tǒng)宣布解職——美聯(lián)儲理事被刑事調(diào)查”的聯(lián)合執(zhí)法過于絲滑，吃相過于難看，庫克被美國司法部發(fā)起刑事調(diào)查才會引發(fā)軒然大波。
一位律師說：
關(guān)于庫克調(diào)查與起訴的正當(dāng)程序權(quán)利受到了侵犯…當(dāng)普爾特在社交媒體上指控抵押貸款欺詐后，特朗普立即要求她辭職。眾所周知，你不能把普爾特局長半夜發(fā)的瘋狂推文當(dāng)成（要求庫克當(dāng)即被解職的）原因。
哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院教授萊夫·梅南德直言不諱地表示：
若將此事僅視為針對麗莎·庫克，那就錯了。總統(tǒng)正試圖通過排擠理事會成員，并動用聯(lián)邦政府全部力量施壓，迫使他們辭職來掌控美聯(lián)儲理事會。
美聯(lián)儲一位官員在接受《紐約時報》采訪時表示：
針對庫克的指控固然嚴重，理應(yīng)展開調(diào)查，但在一切尚未有定論之前，本周二（9月2日），總統(tǒng)似乎暗示提名米蘭接替庫克，若參議院批準，米蘭將獲得更長的任期。
前美聯(lián)儲主席耶倫認為，她擔(dān)心特朗普會將目標對準美聯(lián)儲政策制定機構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會的其他成員，要么試圖強迫他們離職，要么脅迫他們推行特朗普偏愛的政策。
資本市場對此進行了迅速的回應(yīng) 。由于擔(dān)心美聯(lián)儲的獨立性受到威脅，COMEX（紐約商品交易所）金價大幅高開，現(xiàn)貨黃金價格周三（9月3日）觸及3578.59美元/盎司，創(chuàng)下紀錄新高。
理論上，特朗普逼宮美聯(lián)儲，似乎離我們還很遠，而且根據(jù)“敵人越亂，我們越高興”的奇葩邏輯，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了不少興高采烈的吃瓜群眾，似乎又是贏的一天。
但我們其實并沒有高興的理由。
很多人并不明白“一體化”的巨大威力，人們對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂，將進一步削弱對美元計價資產(chǎn)的信任，并將對全球資本流動、外匯匯率、股市與債市指數(shù)、大宗商品價格，以及全球經(jīng)濟增長產(chǎn)生深遠的影響。
在布雷頓森林體系崩潰后，全球經(jīng)濟走出低谷，持續(xù)了數(shù)十年的繁榮，這期間離不開國際政治、經(jīng)濟、文化、科技的發(fā)展，但基于美元的全球貨幣流通系統(tǒng)也起到了重要作用。
很難想象，當(dāng)作為“世界的央行”的美聯(lián)儲對美國總統(tǒng)耳提面命之后，這個世界還會好嗎？
在去年下半年時，我和一位群友談到主流的貨幣匯率，我們達成的共識是，歐元積重難返，日元相當(dāng)光明，而美元則前途混沌。對美元而言，有利的因素是美國中產(chǎn)階級的消費依然強勁，科技創(chuàng)新依然領(lǐng)先；不利因素，顯然就是美聯(lián)儲在與總統(tǒng)的博弈中，是否能堅守住最后的節(jié)操。
現(xiàn)在看來，美聯(lián)儲已經(jīng)累了，這事難度頗大。
但這也是沒辦法的事。大家只能抱怨環(huán)境越來越差了，但強者卻從不抱怨。因為環(huán)境就是他們搞差的。
再說了，比起特朗普做壞事更令人難過的是，這世界存在著“道德滑坡”的謬誤。也就是“比爛邏輯”。例如，如果美聯(lián)儲臣服于行政權(quán)力之下，你猜印度、孟加拉國等國家，會不會抓緊模仿呢？
（此處省略137字）
然后，這個世界可能徹底地走向“黑鐵時代”，讓每一個曾經(jīng)經(jīng)歷了二戰(zhàn)后“黃金時代”的人唏噓不已——過去那些被認為是理所當(dāng)然的制度建設(shè)、發(fā)展成果，原來是那么的珍貴和稀有。
艾米莉·狄金森說：
Had I not seen the sun，I could have borne the shade.
（我本可以忍受黑暗，如果我不曾見過太陽）
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6 Sep 2025
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