銷售額霸榜卻利潤(rùn)承壓，石頭科技掉進(jìn)“規(guī)模陷阱”？

好消息、好消息，2023年至今石頭掃地機(jī)器人已連續(xù)十季度銷售額排名全球第一。

9月3日，國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC發(fā)布《全球智能家居清潔機(jī)器人設(shè)備市場(chǎng)季度跟蹤報(bào)告》，石頭科技以15.2%的市場(chǎng)份額領(lǐng)跑全球清潔機(jī)器人市場(chǎng)，并在核心的掃地機(jī)器人品類中以20.7%的份額穩(wěn)居全球第一。

報(bào)告稱，2025年上半年，石頭科技掃地機(jī)器人累計(jì)出貨量達(dá)232.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)67.9%，其中第二季度出貨量為134.4萬(wàn)臺(tái)。在全球掃地機(jī)器人銷量前五品牌中，中國(guó)品牌占據(jù)前四席，石頭科技位居榜首。

這份亮眼答卷的背后，是石頭科技持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)布局、深化全球化渠道運(yùn)營(yíng)、系統(tǒng)化品牌形象升級(jí)的戰(zhàn)略動(dòng)能。然而，在商業(yè)價(jià)值持續(xù)釋放的過(guò)程中，“增收不增利”的結(jié)構(gòu)性矛盾也進(jìn)一步加劇。

高增長(zhǎng)與高壓力并存

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，石頭科技雖營(yíng)收規(guī)模可觀，但利潤(rùn)與現(xiàn)金流承壓、成本費(fèi)用管控弱，高增長(zhǎng)與高壓力并存

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，石頭科技2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.03億元，同比大幅增長(zhǎng)78.96%；歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑39.55%至6.78億元。這是其自上市以來(lái)，中報(bào)凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)如此大幅度的下滑。

此外，石頭科技2025年上半年凈利潤(rùn)率僅為8.57%，同比下降16.81個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更是為-8.23億元，與去年同期的10.31億元相比，同比大幅下降179.84%，上市以來(lái)同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流首次出現(xiàn)負(fù)值。

石頭科技“增收不增利”背后是毛利率的顯著承壓和費(fèi)用支出的激增，其在高速擴(kuò)張期對(duì)成本的動(dòng)態(tài)管控能力仍需進(jìn)一步提升。

石頭科技財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年毛利率為44.56%，較2024年同期的53.81%下降9.25個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，銷售費(fèi)用同比激增144.51%至21.65億元，銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例從去年同期的20%擴(kuò)大至27.39%。

其實(shí)，石頭科技的利潤(rùn)困境并非個(gè)例，科沃斯此前同樣陷入規(guī)模擴(kuò)張與利潤(rùn)增長(zhǎng)失衡的發(fā)展困局。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年科沃斯總營(yíng)收165.42億元，同比增速僅6.71%，毛利率降至50.36%，同比大幅下滑5個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)?？此瓶捎^卻難掩增長(zhǎng)疲態(tài)。

顯然，規(guī)模擴(kuò)張與盈利提升的結(jié)構(gòu)性矛盾在掃地機(jī)器人行業(yè)中普遍存在且持續(xù)深化。當(dāng)石頭科技全球市場(chǎng)份額與出貨量持續(xù)攀升之際，如何在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)與現(xiàn)金流的協(xié)同優(yōu)化，已成為其必須面對(duì)的核心命題。

新老對(duì)手，越戰(zhàn)越勇

在中國(guó)這片競(jìng)爭(zhēng)激烈的熱土上，沒(méi)有哪個(gè)行業(yè)能永遠(yuǎn)安逸，掃地機(jī)器人行業(yè)亦是如此。曾經(jīng)被視為藍(lán)海的掃地機(jī)器人市場(chǎng)，如今已陷入一場(chǎng)全行業(yè)參與的白熱化廝殺，未給行業(yè)“先行者”石頭科技太多喘息時(shí)間。

除了與老對(duì)手科沃斯的正面交鋒外，新興掃地機(jī)器人品牌的加速入局也在不斷擠壓石頭科技的市場(chǎng)空間。

一方面，以追覓、云鯨、小米為代表的專業(yè)品牌憑借技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，不斷推出具有顛覆性的產(chǎn)品形態(tài)和技術(shù)方案，試圖通過(guò)創(chuàng)新鞏固并擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額，同時(shí)逐漸縮窄與石頭科技的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

追覓在吸力技術(shù)上不斷突破極限，其高速數(shù)字馬達(dá)轉(zhuǎn)速突破20萬(wàn)轉(zhuǎn) / 分鐘并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，為掃地機(jī)器人帶來(lái)了超強(qiáng)的清潔動(dòng)力；小米作為性價(jià)比的代名詞，一直以親民的價(jià)格吸引著廣大消費(fèi)者，迅速搶占了中低端市場(chǎng)的一席之地。

在2025年上半年全球智能家居清潔機(jī)器人市場(chǎng)中，石頭科技占比15.2%、科沃斯占比13.7%、追覓占比10.2%、小米占比7.4%、lrobot占比5.8%。而掃地機(jī)器人出貨占到整體市場(chǎng)的73.4%。其中，石頭科技占比20.7%、科沃斯占比13.9%、追覓占比12.3%、小米占比10.1%、lrobot占比7.9%。

可以看出，追覓等專業(yè)品牌與石頭科技的差距正在逐漸縮小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局愈發(fā)呈現(xiàn)出多元化、白熱化的態(tài)勢(shì)。

另一方面，美的、海爾、格力等傳統(tǒng)家電巨頭憑借其完善的渠道網(wǎng)絡(luò)、品牌認(rèn)知度和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)持續(xù)加碼，給石頭科技帶來(lái)不小壓力。

在渠道方面，傳統(tǒng)家電企業(yè)既深度滲透主流電商平臺(tái)，又依托密集的線下專賣店體系與家電賣場(chǎng)終端，形成了高效的產(chǎn)品滲透與終端覆蓋能力。這種渠道優(yōu)勢(shì)直接轉(zhuǎn)化為掃地機(jī)器人的市場(chǎng)推廣紅利，對(duì)石頭科技的渠道布局形成直接擠壓。

在品牌方面，強(qiáng)大的品牌認(rèn)知度也是傳統(tǒng)家電巨頭的一大“殺器”，它們?cè)谙M(fèi)者心中樹立了可靠、耐用的品牌形象，消費(fèi)者對(duì)這些品牌有著天然的信任感。在供應(yīng)鏈方面，傳統(tǒng)家電企業(yè)與供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，能夠?qū)崿F(xiàn)原材料的高效采購(gòu)和產(chǎn)品的快速生產(chǎn)，有效降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵是，傳統(tǒng)家電巨頭將掃地機(jī)器人納入智能家居生態(tài)體系，通過(guò)產(chǎn)品之間的互聯(lián)互通，為消費(fèi)者打造更加便捷、智能的家居生活體驗(yàn)。以海爾為例，其掃地機(jī)器人可以與海爾的智能冰箱、智能空調(diào)等設(shè)備聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)家居場(chǎng)景的智能化控制，這種生態(tài)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)了產(chǎn)品的吸引力。

掃地機(jī)器人企業(yè)之間的廝殺遠(yuǎn)未結(jié)束，未來(lái)可能愈演愈烈，石頭科技一刻也不得放松。

硬實(shí)力是唯一“船票”

展望未來(lái)，掃地機(jī)器人行業(yè)在技術(shù)迭代與市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)或?qū)⒏叞谉峄渲刑N(yùn)含的發(fā)展機(jī)遇同樣不容忽視。與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將從單純的技術(shù)比拼升級(jí)為綜合實(shí)力的全面較量。

在此背景下，石頭科技需要以更扎實(shí)的核心技術(shù)儲(chǔ)備、更高效的供應(yīng)鏈協(xié)同能力、更強(qiáng)大的終端滲透網(wǎng)絡(luò)及更具差異化的品牌溢價(jià)能力，系統(tǒng)性地構(gòu)建起支撐長(zhǎng)期發(fā)展的“硬實(shí)力”護(hù)城河。

首先，掃地機(jī)器人行業(yè)技術(shù)迭代迅猛，從LDS激光導(dǎo)航到AI視覺識(shí)別，從單一清掃到洗拖吸一體，技術(shù)壁壘持續(xù)重構(gòu)。石頭科技需加速研發(fā)投入，在AI導(dǎo)航算法、大模型交互、機(jī)械臂應(yīng)用等前沿領(lǐng)域構(gòu)建技術(shù)壁壘，更要聚焦用戶真實(shí)需求，避免技術(shù)空轉(zhuǎn)。

其次，用戶需求多元化將推動(dòng)石頭科技產(chǎn)品從單一掃地機(jī)器人向全屋清潔解決方案延伸。這種產(chǎn)品矩陣拓展既提升市場(chǎng)滲透率，又增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但也伴隨供應(yīng)鏈管理復(fù)雜度與庫(kù)存壓力同步上升的新挑戰(zhàn)，如何平衡產(chǎn)品豐富度與運(yùn)營(yíng)效率成為關(guān)鍵課題。

此外，石頭科技依托精細(xì)化渠道建設(shè)與本地化營(yíng)銷，正持續(xù)推進(jìn)全球用戶觸達(dá)圈層拓展。但海外市場(chǎng)拓展中，仍需直面多重挑戰(zhàn)，如何適配多元用戶習(xí)慣與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、規(guī)避貿(mào)易壁壘及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，均是出海征程中必須破解的課題。

紅海競(jìng)爭(zhēng)從來(lái)都是強(qiáng)者的試金石。對(duì)石頭科技而言，最激烈的競(jìng)爭(zhēng)或許才剛剛開始。在這場(chǎng)綜合實(shí)力的全面較量中，唯有那些既保持技術(shù)創(chuàng)新銳氣，又具備商業(yè)運(yùn)營(yíng)智慧的企業(yè)，才能最終穿越紅海，迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。