晶科能源股東套現19.6億 高溢價出售虧損子公司對沖行業低谷虧損

光伏龍頭晶科能源（688223.SH）近期一系列資本運作動作引發市場高度關注。公司實控人通過詢價轉讓方式完成大額減持，同時高溢價出售虧損子公司股權，以行業深度調整期，增厚利潤。

《碳見光伏》注意到，晶科能源作為組件龍頭雖保持了出貨量優勢（上半年組件出貨41.8GW），但仍難抵價格下跌帶來的利潤沖擊。面對行業寒冬，晶科能源正加速向儲能賽道轉型，但并不容易。

實控人折價減持套現19.6億元

晶科能源近日公布實控人方減持結果，經向機構投資者詢價后，確定轉讓價格為4.90元/股。以當日5.50元/股的收盤價計算，本次轉讓價格折價約10.9%；相較于9月以來6.09元/股的階段高點，折價幅度則接近19.5%。

公告顯示，本次詢價轉讓擬轉讓的4億股股份已獲全額認購，初步確定受讓方為22家機構投資者，參與報價的機構達25家，涵蓋基金管理公司、保險公司、證券公司、私募基金管理人及合格境外投資者等各類專業機構。

機構的踴躍參與與當前光伏行業估值處于歷史低位密切相關，截至2025年中，光伏行業市凈率分位數已跌破10%，超60%企業破凈，這種極端低估狀態吸引了長期資金布局。

從股權結構看，本次減持不會影響公司控制權穩定性。轉讓前，實控人控制的晶科能源投資、上饒潤嘉、上饒卓領貳號、上饒凱泰貳號分別持有公司58.59%、3.16%、2.17%和0.87%的股份；本次擬轉讓股份占總股本比例分別為3%、0.51%、0.35%、0.14%，合計轉讓4%股權后，實控人仍持有絕對控股權。

以4.90元/股的轉讓價計算，上述股東合計減持金額達到19.6億元。

高溢價出售虧損資產

在減持之外，晶科能源于9月9日公告另一重要交易：控股子公司浙江晶科能源擬將全資子公司浙江晶科新材料80%股權以8000萬元價格出售給帝科股份（300842.SZ）。值得注意的是，標的公司近兩年持續虧損，2024年實現營收1.78億元，凈利潤-737.74萬元；2025年上半年營收5666.69萬元，凈利潤-1134.67萬元，此次交易溢價率卻高達299.08%。

這筆交易為晶科能源帶來顯著的財務改善。數據顯示，晶科新材料80%股權賬面成本僅2505.77萬元，交易將產生5494.23萬元投資收益，占公司2024年經審計凈利潤1506萬元的364.8%，遠超公告中"50%以上"的表述。在2025年上半年公司歸母凈利潤虧損29.09億元的背景下，這筆收益雖無法扭轉虧損局面，但有效緩解了財務壓力，成為短期內的重要利潤補充。

對于收購方帝科股份而言，高溢價收購虧損資產的行為更多出于戰略考量。帝科股份主營光伏導電漿料，收購晶科新材料可助力其完善產業鏈布局、整合技術資源，在行業調整期以相對較低成本進行長期戰略布局。不過這一交易也存在風險，若晶科新材料未能實現技術突破或盈利改善，帝科股份將面臨資產減值壓力。

出貨增長但難抵價格下跌沖擊

2025年上半年，受光伏市場競爭加劇及產品價格持續下跌影響，公司實現營業收入318.31億元，同比減少32.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-29.09億元，同比減少342.38%，業績壓力顯著加大。

行業層面，光伏全產業鏈正經歷嚴重的產能過剩，據測算2025年各環節名義產能均超過1100GW，而同期全球實際裝機需求約為600GW，產能冗余度超過1.8倍。供需失衡導致組件價格跌至近十年最低位，行業整體產能利用率跌破40%，部分企業被迫半停產，盈利能力系統性惡化。

晶科能源作為組件龍頭雖保持了出貨量優勢（上半年組件出貨41.8GW），但仍難抵價格下跌帶來的利潤沖擊。

面對行業寒冬，晶科能源正加速向儲能賽道轉型。2025年上半年公司儲能系統發貨1.5GWh，已超過2024年全年發貨量，全年出貨目標約6GWh。公司推出的新一代藍鯨SunTeraG3儲能系統循環效率達95%以上，全生命周期放電量提升20%以上，具備較強市場競爭力。依托光伏業務建立的全球營銷網絡，儲能產品可共享成熟渠道資源，成為公司穿越行業周期的重要戰略布局。