A股見頂了？重要信號！

924一周年，發布會昨天剛開完，今天A股就開始蓄力了。

確實跌了不少。截至下午2點，連全A等權指數都跌了2.37%，這相當于市場下跌的平均水平。不少板塊都跌了兩三個點以上，銀行、紅利逆勢飄紅。半導體材料設備是有海外利好映射，這個后文會提到。

昨天說上證指數在等待方向，今天方向出來了，在銀行護盤的情況，還放量跌破了30日均線。這也透露出很明確的信號，上山通道暫時不開放，大伙不如先歇歇。如果明天不反包，后面大概率要有幾周時間的震蕩整理。

創業板指數高開低走，下探10日均線，短線肯定是有壓力了，但目前上行趨勢還沒走壞。

今天A股的走勢很多人表示看不懂，其實答案就在昨天的發布會上。

昨天發布會一開場就說，不涉及短期政策的調整。于是很多人就不再關注了。大錯特錯。

沒有新政發布（特別是關于降息之類）這個我們昨天就聊過了，所以這都完全在預期之內。如果要有加碼政策，也應該是到11月底或12月初的經濟工作會。

但是，昨天依然有三個非常重要的信號。

第一是關于流動性。

貨幣政策堅持以我為主、兼顧內外平衡，往后看，我們將根據宏觀經濟運行情況和形勢變化，綜合應用多種貨幣政策工具保證流動性充裕。

意思很明白了，不是美聯儲降息了我們就要降，我們這邊還是更多從自身角度出發，來判斷到底何時降息。所以目前依然是要，伺機而動。

如果說四季度內部宏觀鴨梨真的變大了，且美聯儲持續降息對RMB帶來了顯著的升值鴨梨，進而影響到出口，那可能就是要動的時候了。

但在這之前，流動性依然不會有問題，會有其他工具來確保國內的水是絕對夠用的（有說法是可能會在9月底通過新型政策性金融工具向人工智能等科技方向投放資金）。流動性無虞，對A股和債市來說都是一劑強心針。（今天債市跌，另有原因，后面說）

第二個，關于科技。

目前A股科技板塊市值占比超過1/4，市值前50名公司中科技企業從“十三五”末的18家提升至當前的24家。聚焦服務新質生產力發展，深化科創板、創業板、北交所改革，完善發行上市等制度機制，培育壯大耐心資本。

在這個總結金融市場工作的重要場合，沒有特別去提白酒消費板塊，沒有提資源周期板塊，也沒有提金融地產板塊，唯獨只提了科技板塊在A股的擴張，說明什么？

假設如果你在單位做年度工作匯報，重點只提一件事，是不是這件事也是boss最看重的，對你升職加薪最有幫助的？

很明顯，現在從上到下，一個最明顯的發力方向，就是要讓科技產業做大做強。

所以從科創板、創業板IPO特殊通道（允許未盈利企業上市），到吸引境外上市的大型科技企業回A，再到引導各類資金進入科創，最終讓國內科技產業的拳頭在國際上更有力量，非常清晰且明確的趨勢。

第三，也是今天市場反饋最強烈的，就是波動率問題。

在“十四五”期間，A股市場的韌性和抗風險能力明顯增強，上證綜指年化波動率15.9%，較“十三五”下降了2.8個百分點。

這次非常罕見地提到了市場波動率這個指標，外界猜測，這或許是操盤手當前的一個重點kpi。

這可能也印證了前些天市場的一個猜想，在上證指數要突破3900的時候（盤中最高點3899.96），“及時”地來了一波回調，可能就是在有意彈壓，不希望市場上漲節奏過快以至于失控，這也會加劇市場的波動率。

操盤手對波動率的管理，既包括上行波動率，也包括下行波動率，所以上行節奏不會太快，那同樣的，下行空間也是相當有限的。

總之，操盤手幾乎就是把“平穩上行”四個字寫在臉上了。當然，必然也會有人選擇不信，那這波人就得等到市場漲到更高的位置再去信。

三個信號結合起來看，對A股其實是很好的信號。因為眼下這輪A股行情的核心驅動力，就在于充沛的流動性+科技產業景氣，只要這兩點沒有發生變化，行情大概率就還可以持續。

而操盤手對波動率的重視，本質上是對行情可持續性的重視。這是前所未有的。

從這個角度來看，這次三巨頭的發布會，雖然不如去年那場刺激，但對市場以及我們這些投資者來說，可能更重要。

我們現在可以更加看淡市場階段性的回調，它甚至是必須的。但是至少目前，我們依然還是可以保持期待，后面可能還會有更大的行情。

今天市場，對波動率這件事的反饋，最明顯。也很好理解，因為這個信號是之前沒怎么出現過的。

所以很多人的邏輯應該就是，既然這么在意波動率，可見3900是現階段不急于突破的水位，那進攻性可能就得暫時先擱置一下，不如先去一些近期走勢相對疲弱的板塊避一避。

另外再加上，馬上就是十一長假，9月底又是季月末，資金面通常都是偏緊，所以很多資金會傾向于認為節前可能不會有太強的進攻性行情，也就放心賣了。

這就有了今天銀行、煤炭乃至紅利方向的上漲，也有了今天的放量成交，目前已經放了3400多億，預計全天要放大5000億，總量能從昨天的2.1萬億放大到超過2.6萬億左右。

但是這種高低切，注定是暫時的?？萍挤较蛞欢ㄟ€是更核心的主線，所以在這個階段，科技相關的品種，反而有了一個比較好的吸籌窗口期。

就從科創板50指數來看，它 今天跟隨市場下跌，盤中跌破5日均線，從短線看或許會有小調整，但周線已經突破前期整理平臺，中期趨勢是向上的。如果短線有回調，只要不跌破20日均線支撐位，這區域反倒是可以逢低布局，撿撿籌碼。

從ETF來看，頭部品種的規模在最近兩周有明顯的上漲，特別是科創板50ETF，588080，昨天規模超過723億，擴張成為全市場規模最大的科創板50ETF了。

昨天評論區還有人問，科創50能看到多少點？在這種形勢下已經沒必要去猜了。

現在科創板的走勢，更大程度上是看AI科技產業的景氣落地情況，也就是從第一階段的政策出臺、企業資本開支，到第二階段的企業訂單、營收和利潤的驗證。

這個過程需要時間，所以在這中間一定會有資金的分歧，短線大幅波動必不可少，但這只是籌碼交換，從大的趨勢來說，AI科技依然還是主線。

如果這波科技行情結束，那其他滯漲板塊可能補漲一下（也可能不補），然后整個這輪A股行情也就宣告終結了。

不要想著科技死，萬物生。A股歷次牛市都是這樣，主線一旦熄滅，一切都結束。

哦對順帶提一下金融科技，今天大幅回調，原因是有外圍消息說，我們這邊 建議一些本地券商暫停在香港開展RWA代幣化業務，原因不詳，所以資金暫時選擇避險。

再說說其他資產情況。

先說美股。昨晚美股低開高走，再次整體上揚，標普500和納指100都再創歷史新高。

主要是蘋果和英偉達的帶動。蘋果iPhone17銷量大超預期，英偉達又史無前例地宣布，要投資1000億美金（史上最大投資金額）來幫助OpenAI共建數據中心，而這個過程又要消耗大量的英偉達芯片，英偉達的訂單空間就這么水靈靈地打開了。

順便說一句，算力需求擴張今天原本也是要映射到A股，所以早上半導體材料設備、CPO光通信等板塊都是高開，只是被市場整體的階段性防御情緒給帶下來了，但后續大概率還是會補漲回來。

美股這邊還是很強，意料之外的強。我一直想等一個回調，結果一直沒等到。日歷效應這次也失效了，一般9月是美股比較弱的月份，結果今年9月美股整體漲幅比前兩個月都要好。好在A股和黃金這邊的收益還不錯，讓我還沒那么遺憾。在這個位置，我就繼續持有觀望了。

中債今天也明顯回調，10年期國債收益率再次上行到1.8%，股債蹺蹺板都失靈了。雖然可能多少有季月末流動性緊張的擔憂，但從目前ym釋放的信號看，這方面的風險鴨梨并不大，更多的可能還是公募基金費率改革的事兒。

這兩天在傳，之前發布的那顆意見征求稿，到10月5日就結束征求意見，之后應該很快會落地了，而且最終版跟征求意見稿應該不會有太大的出入。

里面對債市影響最大的一點就是，公募債基也得持有半年以上才能免贖回費，這會大大削弱銀行等機構通過債基來避稅的需求，因為它們這類需求，通常只會持有債基一個月左右，不會有半年那么久。

但是這對債市也不會是致命性的打擊，更多的還是短線干擾，只是暫時不確定性這個干擾程度會有多大。想要避險的債基基民可能會考慮先撤退，等過段時間再接回來。

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