金字火腿醒一醒

思路不對，白搭！

甭管成沒成，資本市場對于上市公司某些戰(zhàn)略的看法似乎還挺樂觀。

9月22日晚間，金字火腿公告稱，其全資子公司福建金字半導體有限公司擬以不超過3億元，通過增資擴股的方式取得中晟微電子（杭州）有限公司（下稱：中晟微）不超過20%的股權。

受此消息提振，9月23日，金字火腿開盤一字漲停。

論跨界的必要性？

本質(zhì)上，目前這筆交易并未進入最后確認階段，雙方只是簽訂了初步的框架約定，包括金額、交易方案等，而且只是與標的公司的主要股東達成了意向。

所以，后面這筆交易能不能成功，還是未知的。

圖片來源：公司公告

先看看，金字火腿為何會盯上中晟微？

最直接的原因，是金字火腿看好AI產(chǎn)業(yè)趨勢和光通信行業(yè)的市場前景。

市場研究機構(gòu)CignalAI首席分析師Dr. Scott T. Wilkinson認為，AI的發(fā)展幾乎改變了所有光通信領域的市場預測，數(shù)據(jù)中心內(nèi)部帶寬呈現(xiàn)爆炸式增長，推動了高速光模塊的需求。

2024年共有2250萬只光模塊被部署，預計2025年將達到3450萬只；2025年高速光模塊市場將達到140億美元，到2029年來到240億美元左右。

中晟微由數(shù)位美國光通信芯片設計公司核心研發(fā)人員于2019年歸國創(chuàng)立。2024、2025年連續(xù)兩年入選“中國未來獨角獸TOP100”、“杭州準獨角獸企業(yè)”榜單。

公司專注于400G/800G/1.6T及以上高速光模塊核心電芯片的研發(fā)設計，涵蓋TIA、Driver等高速電芯片，其產(chǎn)品廣泛應用于人工智能（AI）、云計算、5G/5.5G接入網(wǎng)、電信城域網(wǎng)等數(shù)據(jù)中心及算力中心的各種高速互聯(lián)系統(tǒng)設備。

中晟微為光模塊企業(yè)提供核心電芯片的，屬于光模塊產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片設計企業(yè)。從其業(yè)務布局來看，公司在高速率光模塊核心電芯片的布局更為全面，能夠更好地滿足不同客戶對于高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)男枨蟆?/p>

技術上來看，公司還是有前景和具備國產(chǎn)替代能力的。

此外，近幾年金字火腿的業(yè)績表現(xiàn)也頗為波折。受行業(yè)需求疲弱、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，火腿生產(chǎn)、銷售量齊跌，金字火腿上半年凈利降25%。過去幾年，金字火腿試圖通過跨界來振興公司發(fā)展，但并沒有取得好的結(jié)果。

站在中晟微的角度上來看，公司規(guī)模和資金實力相對較弱，而且尚未盈利。2025年1-7月，中晟微營收僅為51.11萬元，凈虧損為2037.42萬元。

可行嗎？

按照金字火腿的計劃，本次交易將分兩輪進行，第一輪增資將按照標的公司投前10億元至13億元的估值進行。

第一輪增資金額為1億元，若按照標的公司中晟微投前10億元的估值計算，以2024年12月31日為基準日，增值率達9710%。這在側(cè)面反映了此次投資存在的高溢價風險。第二輪增資在特定芯片驗證成功后實施，金額不超過2億元。

更何況，中晟微的市場份額較小，需要花不小的時間和精力來拓展市場，提高市場占有率。

當然，最后敲定結(jié)果如何，需要看后續(xù)的進展。而且，交易成功只是第一步，后面有很多經(jīng)營方面的工作要做。如果公司的戰(zhàn)略決策不當或執(zhí)行不到位，可能會影響公司的長期發(fā)展和業(yè)績表現(xiàn)。

從金字火腿的歷史過往案例中來看，多數(shù)投資項目以投資終止或資產(chǎn)轉(zhuǎn)售結(jié)局。

比如，2016年，金字火腿通過股權轉(zhuǎn)讓及增資的形式持有中鈺資本51%股權，想以中鈺資本為發(fā)展平臺，進入大健康產(chǎn)業(yè)，將醫(yī)藥醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)為公司新增主業(yè)。

2018年8月，金字火腿和中鈺資本分道揚鑣，施延軍將金字火腿持有的51%中鈺資本股權出售給相關回購方。這次跨界不僅以失敗收尾，還造成巨大資金損失，雙方還因糾葛對簿公堂。

2023年，金字火腿豪擲4.01億元入股AI企業(yè)銀盾云科技，試圖提振業(yè)績。但最終還是通過轉(zhuǎn)讓股權獲利，這種短炒式資本運作暴露了主業(yè)增長乏力的焦慮。

結(jié)語

跨界除了看緣分，也得看執(zhí)行。既然金字火腿歷史上跨界都不是很成功，不如還是好好聚焦主業(yè)吧。通過新渠道、產(chǎn)品健康化的改造，積極開發(fā)火腿延伸產(chǎn)品；優(yōu)化升本，提升生產(chǎn)效率等手段雙管齊下。

畢竟，金字火腿這塊招牌，還是有含金量的！

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