“萬店”賣零食年賺幾百億，零食量販龍頭爭相赴港上市

出品｜達摩財經

零食量販行業競爭加劇，行業龍頭鳴鳴很忙、萬辰集團（300972.SZ）在縣城跑馬圈地的同時，爭相遞表港交所，為進一步擴張儲備彈藥。

9月23日，零食量販品牌“好想來”母公司萬辰集團遞表港交所，聯席保薦人為中金公司、招銀國際。四年前登陸深交所的萬辰集團，原本是一家主營食用菌業務的公司。2022年，公司進入當時正熱的零食量販行業，先后收購了來優品、好想來、陸小饞、吖滴吖滴等品牌，迅速成長為一個覆蓋全國的零食量販巨頭。整合后的好想來品牌，截止今年6月末門店數量已突破1.5萬家。

依靠迅速發展的零食量販業務，萬辰集團業績持續攀升。2022年至2024年間，公司營收分別為5.49億元、92.94億元、323.29億元；歸母凈利潤為0.48億元、-0.83億元、2.94億元。今年上半年，公司營收225.83億元，同比增長106.89%；歸母凈利潤4.72億元，同比增長50358.80%。

萬辰集團的股價也同步飆漲，自去年8月的階段性低點至今，公司股價累計漲幅達737.80%，在同期A股市場中漲幅排名居前，最新總市值約為323億元。目前，實控人王澤寧及其一致行動人合計控制公司53.88%股權。

萬辰集團主要競爭對手鳴鳴很忙于今年4月底遞交了赴港上市招股書。鳴鳴很忙由“零食很忙”和“趙一鳴”兩家零食量販品牌合并而來，截止今年9月公司門店數量已突破2萬家大關。

鳴鳴很忙的開店速度甚至超過蜜雪冰城，從萬店到兩萬店，鳴鳴很忙用了約15個月的時間，而蜜雪冰城耗時超過18個月。

2022年至2024年，鳴鳴很忙的營收分別為42.86億元、102.95億元、393.44億元；歸母凈利潤分別為0.71億元、2.17億元、8.34億元。

與傳統零食行業相比，萬辰集團、鳴鳴很忙通過直接對接工廠，自建物流設施等方式，壓縮中間成本，實現快速擴張。但跑馬圈地也讓兩家零食量販龍頭投入頗多，為給進一步擴張及未來發展儲備彈藥，兩家公司選擇借助資本市場“回血”。

上市“補血”

零食量販行業的競爭非常激烈。目前，“五0”政策（0加盟費、0管理費、0培訓費、0服務費、裝修0利潤）已經成為兩家公司加盟政策的標配。除此之外，雙巨頭還分別推出了額外補貼政策，比如好想來在“五0”外額外提供0配送費政策，鳴鳴很忙對部分門店提供3.6萬元的開店補貼，以及300-500元/m2的大招牌補貼等。

隨著門店數量不斷增多，優質點位被搶占，兩家公司甚至開啟“貼身肉搏”，推出針對另一方的專門補貼政策，如零食很忙對“萬辰系”高銷門店100米內補貼部分年租金，好想來則對在“很忙系”200米內門店的促銷活動給予補貼。此外，兩家公司均曾被曝出“挖角”對方高銷門店。

招股書顯示，2024年，鳴鳴很忙的毛利率僅為7.6%，萬辰集團的毛利率稍高，為10.7%。除去期間費用等項目后，2024年，鳴鳴很忙、萬辰集團的歸母凈利率分別為2.1%、2.0%。與之相比，萬辰集團2022年的歸母利潤率為13.5%。

為給進一步擴張及未來發展提供彈藥，鳴鳴很忙與萬辰集團先后遞表港交所。招股書顯示，鳴鳴很忙計劃將募資用于提升共供應鏈能力與產品開發能力、門店升級、品牌推廣及提升數字化能力等。萬辰集團則計劃將募資用于拓展門店數量、擴大產品種類、提升數字化能力、加強品牌運營等方面。

家族治理下的萬辰集團

萬辰集團遞表港交所之際，公司剛剛完成一場權力交接。

今年3月，萬辰集團突然宣布，公司原董事長王健坤被國家某監察委員會留置、立案調查，所涉事項與公司無關。5月底，王健坤被解除留置措施，恢復正常履職。短短兩個月后，王健坤辭去其在公司董事會的職務，原總經理王麗卿接任董事長，總經理職務則由原副總經理王澤寧接任。

隨著王健坤辭任，萬辰集團二代正式掌舵這家零食量販龍頭。接任董事長的王麗卿是王健坤的姐姐，此前王健坤被留置時，王麗卿代行董事長職責。接任總經理的王澤寧則是王健坤之子。

“姑侄配”之下，王氏家族對萬辰集團的掌控依然穩固。除王麗卿、王澤寧姑侄外，王健坤的妻子林該春、表弟陳文柱也在公司擔任董事職務。

此次人事變動后，包括王澤寧在內，更多熟悉零食量販業務的高管走向臺前。從履歷上看，萬辰集團新任總經理王澤寧在零食量販業務上經驗豐富，其還任南京萬興、南京萬品、南京陸小饞等公司的總經理，上述公司均為萬辰集團主營零食量販業務的子公司。隨著王澤寧升任總經理，原“來優品”聯合創始人楊俊也升任集團副總經理。

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