木頭姐回歸：四年后再買阿里，她看中 AI 哪個關(guān)鍵點？

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（Cathie Wood預(yù)言：AI行業(yè)贏家通吃，多數(shù)玩家將出局）

美國當(dāng)?shù)貢r間 9 月 22 日，方舟投資（Ark Invest）四年來首次建倉阿里巴巴。

建倉當(dāng)天，阿里美股觸及2021年來最高點，年內(nèi)累計漲幅接近翻倍。

買入金額：1630 萬美元。

這不是技術(shù)性回補，而是明確的策略轉(zhuǎn)向。

建倉者是國內(nèi)投資者熟知的“木頭姐”Cathie Wood（凱西·伍德）。 這位曾押中特斯拉、Coinbase、比特幣的「創(chuàng)新女王」，如今將目光投向了阿里巴巴。

兩天后的 9 月 24 日云棲大會上，她的投資邏輯得到印證，阿里 AI 戰(zhàn)略全面提速：

• 繼續(xù)推進 3800 億元 AI 投資計劃，并將追加更大投入，

• 推出萬億參數(shù)模型 Qwen3-Max，與英偉達深度合作，

• 吳泳銘發(fā)布“ASI 宣言”。

同一天，Cathie Wood 在《大師投資者》播客中強調(diào)：

我們投資的從來不是市場故事，而是技術(shù)創(chuàng)新。

四年前她從阿里撤出，現(xiàn)在重返牌桌。

在 AI 熱潮已燒到白熱化的此刻，她為何重新選擇阿里？

她押的是中概股的反彈，還是 AI 路線的反轉(zhuǎn)？她看中的，究竟是 AI 的哪個關(guān)鍵點？

第一節(jié)｜AI 轉(zhuǎn)向，才是她重新買入的理由

這次回頭買入阿里，Cathie Wood 沒有談電商、也沒有談消費。

她關(guān)注的，是阿里在人工智能上的全面轉(zhuǎn)向。

我們投資的，是那些真正用技術(shù)去改變行業(yè)的公司，哪怕它們短期不賺錢。

她認(rèn)為，我們正處于一個"AI拐點"：

• 模型，不再是實驗室里的概念；

• 成本，不再是只有巨頭才能承擔(dān)的天價；

• 用戶，也不再滿足于“試試看”，而是要效果、要結(jié)果。

而阿里的轉(zhuǎn)向，恰好契合了她的預(yù)判。

2025 云棲大會上，阿里云首次提出“全棧 AI 服務(wù)商”定位：不再只是云計算廠商，而是圍繞 AI 打造完整的技術(shù)能力：從大模型底座到開發(fā)平臺、AI Agent、行業(yè)工具。

數(shù)據(jù)也在說話：阿里云季度收入同比大漲 26% 至 333.98 億元，增速創(chuàng)三年新高；AI 相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù) 8 個季度保持三位數(shù)增長。

同時，阿里正積極推進三年投入超過 3800 億元的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：

• 自研大模型Qwen3-Max，萬億參數(shù)直接對標(biāo)GPT-4

• 推出多模態(tài)模型Qwen3-Omni，同時理解語音、文字、圖像

• 與英偉達展開合作，重點在軟件集成而非芯片，強化 AI 模型的軟硬件結(jié)合

• 在巴西、法國、荷蘭建設(shè)數(shù)據(jù)中心，支持全球企業(yè)部署 AI

這些變化讓她想起了自己的一次成功押注。

她在采訪中提到：

“我們在 2017 年就押過比特幣，當(dāng)時沒人當(dāng)真；現(xiàn)在 AI 正在經(jīng)歷類似的發(fā)展階段，技術(shù)成熟度到了，商業(yè)化條件也具備了。”

她不是看財報回暖，而是看到阿里開始用 AI 改造自己。

第二節(jié)｜她關(guān)心的不是跑分，而是跑業(yè)務(wù)

Cathie Wood 是那種習(xí)慣提前幾年下注未來的投資者。
從特斯拉到 OpenAI、Anthropic、xAI 和 Figure AI，她一直在追蹤技術(shù)創(chuàng)新的最前線。

她更愿意在別人懷疑時先進場。關(guān)注的不是財報數(shù)字，而是創(chuàng)新能否爆發(fā)。

那這次為什么買中國公司？

她在播客里說得很直接：

中國現(xiàn)在的 AI 模型，正在通過開源，進步得更快。中國團隊不是從零開始悶頭開發(fā)，而是直接在最好的架構(gòu)上優(yōu)化改進。

她還特別提到 DeepSeek 模型，說：

中國一些模型已經(jīng)做得很出色，美國公司也在學(xué)習(xí)借鑒他們的做法。

再拿阿里來說：

• 僅僅不到 2 年時間， 他們 已開源超 300 款模型，累計下載超 6 億次，全球第一；

• 基于通義千問衍生出的模型已超 17 萬個，形成全球最大開源模型矩陣。

這和她的理念很一致：
誰能讓技術(shù)更快、更便宜、更實用，誰就可能在下一階段領(lǐng)先。

而阿里的開源路徑，正是她看重的投資機會。

第三節(jié)｜數(shù)據(jù)和創(chuàng)始人，她看重的兩個關(guān)鍵要素

別人關(guān)心模型有多大，她關(guān)心誰有獨家數(shù)據(jù)。
誰能把數(shù)據(jù)變成產(chǎn)品，誰才可能贏。

Cathie Wood 在節(jié)目中說得很清楚：

未來 AI 的關(guān)鍵，不在于模型大小，而是看誰有別人拿不到的專有數(shù)據(jù)。

比如她重倉的 xAI，不是因為模型跑分，而是因為它連著多家公司的獨特數(shù)據(jù)源：

• 特斯拉的道路駕駛數(shù)據(jù)

• Neuralink 的大腦神經(jīng)信號

• SpaceX 的太空遙測系統(tǒng)

她說，AI 的優(yōu)勢來自模式識別能力，而這離不開獨特、豐富、有代表性的數(shù)據(jù)。

就是她看不上蘋果的原因：它無法深入那些能產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)的應(yīng)用場景。

反過來看特斯拉，她就非常認(rèn)可：采用純視覺方案，用類似人眼的方式駕駛，安全水準(zhǔn)已接近人類。

未來幾年，特斯拉會比人類司機更安全 10 倍。

但光有數(shù)據(jù)還不夠。

她認(rèn)為，真正跑出來的公司，創(chuàng)始人都要親自下場，帶頭把 AI 做成系統(tǒng)。

在技術(shù)變化如此快速的階段，靠共識決策的公司會被甩在后面。她組合里的公司都有共同特征：

• 特斯拉的馬斯克，親自調(diào)參數(shù)、測系統(tǒng)

• xAI 本身就是他主導(dǎo)的項目

• 阿里的吳泳銘，親自重構(gòu)阿里 AI 戰(zhàn)略，從追隨者轉(zhuǎn)向行業(yè)定義者

這些人都不是在講故事，他們是在做事情。

第四節(jié)｜中美 AI 分岔口：一邊押參數(shù)，一邊押交付

Cathie Wood 在這場訪談里，對比中美 AI 發(fā)展路徑時，重點關(guān)注了一個問題：投入能否轉(zhuǎn)化為實際應(yīng)用。

她說，美國正在經(jīng)歷 GPU 投資熱潮，但很多投入未必能轉(zhuǎn)化為結(jié)果：

當(dāng)我看到資本大量流入某個領(lǐng)域，我第一個反應(yīng)是：是不是要過剩了？

她回顧了 90 年代的科技泡沫。當(dāng)時同樣出現(xiàn)芯片、數(shù)據(jù)中心大規(guī)模投資，結(jié)果效率跟不上，庫存積壓嚴(yán)重。

而現(xiàn)在，她看到 AI 訓(xùn)練成本雖然降了，但有些企業(yè)的投入方式更多是為了營造概念，而非實際應(yīng)用。

相比之下，2025 云棲大會上，阿里展示了實打?qū)嵉穆涞爻晒?/p>

• 工商銀行基于通義千問推出“商戶智能審核助手”，用多模態(tài)技術(shù)取代傳統(tǒng)OCR，展現(xiàn)強大業(yè)務(wù)價值

• 網(wǎng)易利用 Qwen3-coder 等模型打造的 Agent 幫助游戲研發(fā)提效 50%

• 百煉平臺企業(yè)級 Agent 月均創(chuàng)建量達 8.4 萬個，單月最高突破 9.8萬

這不是平臺公司在描繪未來愿景，而是基礎(chǔ)服務(wù)商在思考如何交付具體成果。

她還指出，當(dāng)美國還在完善合規(guī)框架時，中國已經(jīng)將 AI 大規(guī)模應(yīng)用于金融、制造、汽車等實際業(yè)務(wù)，部署速度非常快。

Cathie Wood 押注的，是一個趨勢：中國 AI 正在走出一條不同于硅谷的路徑，不是靠資本炒作概念，而是憑工程實力交付實際價值。

中美現(xiàn)在的差異，不在于技術(shù)高低，

而在于誰更愿意讓 AI 從概念展示轉(zhuǎn)向?qū)嶋H應(yīng)用。

第五節(jié)｜她不看短期盈利，而看五年增長確定性

Cathie Wood 一直堅持一個原則：看不懂的東西不要碰，沒有信念就別投。

她也說得很直白：

現(xiàn)在很多投資人，太在意短期賺錢了。要股息，要回購，要馬上漲。 但如果真正相信創(chuàng)新，就必須看得更長遠。

她怎么定義“長遠”？

她的答案是：五年。

她團隊在分析每家公司時，會先做一個假設(shè)：

“假設(shè)現(xiàn)在這家公司估值是市場平均的 2 倍，5 年后它估值要壓回到市場均值，那在這 5 年里，它的收入和利潤是不是還能增長到足夠撐住我們要的回報？”

如果答案是“能”，她就投。

如果答案是“不能”，無論當(dāng)下多熱門，她也不會介入。

她說：

“我們要求的年復(fù)合回報是 15%。不到這個水平，就不進組合。哪怕是我們看好的公司，也必須符合這個紀(jì)律。”

這個投資紀(jì)律決定了，她在過去四年沒買阿里。

而這一次不同。阿里不僅啟動了大模型，也把錢投向了真正能支撐模型運行的基礎(chǔ)設(shè)施:云服務(wù)、數(shù)據(jù)中心、模型部署環(huán)境，甚至開始在海外拿客戶。

關(guān)鍵不是企業(yè)有沒有技術(shù)，而是這個技術(shù)能否在五年內(nèi)被實際應(yīng)用、產(chǎn)生效果、變成客戶愿意付費的產(chǎn)品。

而在這個萬億級的全球數(shù)據(jù)中心投資浪潮中，阿里正在從追隨者變成參與者。

她偏好那些別人還沒開始關(guān)注、但方向正確的項目。

而這次，她看到阿里開始往那個方向走了。

結(jié)語｜她說“看不懂就別買”，這次她看懂了什么？

這不是一次簡單的加倉。

這是一位長期專注投資技術(shù)驅(qū)動型公司的人，在四年空倉之后，重新買入阿里，但這次是沖著 AI 去的。

她看中的 AI 關(guān)鍵點，不是技術(shù)參數(shù)，而是四個核心要素：

• 時機到了：AI從實驗走向商用，成本從天價降到可控
• 路徑對了：中國團隊開源提速，不講概念，專做實用產(chǎn)品
• 要素全了：專有數(shù)據(jù)配合創(chuàng)始人親自下場，技術(shù)更扎實
• 落地實了：從描繪愿景轉(zhuǎn)向交付成果，企業(yè)客戶真正用得上

不是投一家企業(yè)翻身，而是在下注一件事：AI 能不能在中國變成真正的生產(chǎn)工具。

她的投資哲學(xué)：對不了解就不投資，真正看清方向就不要猶豫。

這一次，她看清了。

本文由AI深度研究院出品，內(nèi)容整理自Cathie Wood在《大師投資者播客》最新訪談和阿里巴巴2025年云棲大會現(xiàn)場實錄。未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。

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參考資料：

https://www.youtube.com/watch?v=I0002-2OBAU

https://www.barrons.com/articles/cathie-wood-ark-alibaba-stock-baidu-ai-04b204e4

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-23/cathie-wood-buys-alibaba-after-four-years-in-china-comeback

https://www.marketwatch.com/story/alibaba-stock-is-flying-higher-two-days-after-cathie-woods-first-purchase-since-2021-fd2c842f?utm_source=chatgpt.com

https://yunqi.aliyun.com/?utm_content=se_1022021952

來源：官方媒體/網(wǎng)絡(luò)新聞

排版：Atlas

編輯：深思

主編: 圖靈