巴菲特謝幕比亞迪:38倍收益的投資神話，中國汽車已改寫全球格局

2025年9月,伯克希爾?哈撒韋發言人證實,巴菲特已完全清倉比亞迪股份,這場歷時17年的投資盛宴終于落下帷幕,巴菲特收獲了約38倍的驚人回報,比亞迪也借此實現了從行業新秀到全球巨頭的華麗轉身。然而,這場投資之旅的背后,卻有著諸多耐人尋味的故事。

2008年,全球金融危機的陰云籠罩著整個世界,雷曼兄弟的倒閉讓市場陷入極度恐慌。就在此時,巴菲特卻做出了一個大膽的決定:通過伯克希爾旗下的中美能源公司,以18億港元認購比亞迪2.25億股H股,每股價格僅為8港元,持股比例約10%。這一舉措在當時引發了廣泛的質疑和不解。要知道,巴菲特向來對科技股和汽車股持謹慎態度,他曾多次強調“科技股收益波動太大”“四個輪子的不是好生意”。而比亞迪,這家來自中國的汽車制造商,在當時不僅規模有限,且處于新能源汽車領域的早期探索階段,其剛剛推出首款量產的F3DM雙模電動車,整個行業尚在萌芽,前景不明朗,盈利和護城河更是無從談起。

那么,究竟是什么原因讓巴菲特打破了自己的投資原則,唯獨對比亞迪情有獨鐘呢?一方面,比亞迪創始人王傳福的個人魅力和能力起到了關鍵作用。芒格曾毫不吝嗇地稱贊王傳福是“愛迪生與韋爾奇的混合體”,既能像愛迪生那樣解決技術難題,又能像韋爾奇那樣出色地管理企業。巴菲特也對王傳福給予了高度評價,認為他“有非常多的偉大的想法,并且他也非常擅長把這些想法變為現實”。另一方面,2008年前后的全球能源格局和政策環境也為比亞迪的發展提供了難得的機遇。中國政府大力推行“綠色奧運”理念,陸續出臺了《新能源汽車生產準入管理規則》等政策,將新能源汽車列入鼓勵類產業。2009年,財政部又發布新能源車補貼通知,極大地刺激了中國新能源汽車市場的發展。在全球范圍內,各國也紛紛加速新能源汽車布局,美國、歐盟等主要國家和地區都推出了大量支持政策。巴菲特的這次投資,恰好踩在了全球能源革命與政策轉折的關鍵節點。

然而,巴菲特的投資并非一帆風順。在持有比亞迪的17年間,比亞迪也經歷了諸多挑戰,如2009年的至暗時刻、2016年的補貼退坡與訂單危機、2019年的銷量停滯危機等。但巴菲特始終堅定持有,直到2022年8月,他才開始啟動減持計劃。此后,巴菲特陸續多次減持,直至完全清倉。對于清倉的原因,外界猜測紛紛。有觀點認為,比亞迪的估值過高,其H股市盈率長期維持在50倍以上,顯著高于全球車企平均20倍的估值水平,巴菲特遵循“高估即賣出”的原則,選擇獲利了結。也有人認為,行業不確定性增加,汽車行業技術迭代和競爭加劇,可能導致行業格局巨變,巴菲特對汽車行業未來的不確定性感到擔憂。此外,地緣政治因素也可能是一個重要原因,在中美戰略競爭的背景下,美國通過IRA法案重構供應鏈,遏制中國新能源產業鏈,巴菲特的減持與這一戰略形成共振。

比亞迪對于巴菲特的清倉表現得十分從容。公司公關負責人表示感謝巴菲特和芒格“過去17年的投資、幫助和陪伴”。比亞迪集團公關處總經理李云飛也指出,“股票投資,有買有賣,這是很正常的事情”。事實上,比亞迪如今已成長為全球領先的新能源汽車企業,2025年上半年營業收入達3713億元,同比增長23%,首次進入《財富》世界500強第91位。其憑借刀片電池、DM-i混動等顛覆性技術,構建了覆蓋電池、電機、電控的全產業鏈壁壘,并積極拓展海外市場,已進入全球90多個國家和地區。

巴菲特對比亞迪的投資,是世界投資史上的一個經典案例。它不僅實現了多方共贏,也讓我們看到了投資的復雜性和不確定性。在這場17年的緣分中,巴菲特打破了自己的投資偏好,抓住了時代的機遇,而比亞迪則借助資本的力量,實現了跨越式發展。如今,雖然巴菲特已經離場,但比亞迪的故事還在繼續,它將在全球新能源汽車市場的競爭中,繼續書寫屬于自己的輝煌篇章。