南向資金大幅賣出，恒生科技卻漲了，基金公司如何看？

財聯社3月7日訊（記者 周曉雅）創下南向資金凈流出的新高后，港股市場迎來大反彈。

在3月6日，港股出現本月首次的整體走強行情。截至當日收盤，恒生指數收漲1.72%。而曾被稱“拖累港股市場整體表現”的恒生科技指數，更是高開高走，收漲3.15%，盤中最高漲幅曾達到3.77%。

這場亮眼翻身仗的前一天，南向資金創下單日凈流出新高。

3月6日，南向資金依舊在一片“漲聲”中繼續賣出，但凈流出幅度明顯收窄，由前一日的277.35億港元峰值，迅速收窄至21.88億港元。

為什么會反彈？反彈還會持續多久？這些投資者聚焦的問題，也在多家基金公司的回復中得到答案。

恒生科技強勢反彈

為什么港股市場迅速反彈，甚至出現恒生科技指數反彈更強勁的情況？

“3月6日港股的上漲，本質上是一次高質量的修復性反彈，并不只是簡單的技術性抽動，是外部擾動緩和、政策預期強化、產業主線回歸三股力量共同作用的結果?！遍L城基金量化與指數投資部總經理雷俊解析，首先，隨著海外地緣局勢相關風險邊際緩和，市場情緒修復，港股由此反彈較顯著。

其次，政策預期繼續托底。近期政策層面對高質量發展、科技創新、擴大內需的表述非常明確，這種政策框架對港股尤其是科技成長資產的估值修復具有支撐。

全國兩會期間，市場對穩增長、促消費、支持科技創新的政策表述比較關注。公開信息顯示，政府工作報告將2026年經濟增長預期目標設為4.5%—5%，同時繼續強調擴大消費、推進科技創新和培育未來產業，這有助于港股中互聯網平臺、科技硬件、新經濟資產的情緒修復。

最后，他強調，恒生科技之所以漲得更快，是因為它本來就代表了港股里最具彈性的核心資產。一方面，它前期調整更深，估值壓縮更明顯；另一方面，它更能反映市場對未來增長、產業升級和風險偏好的變化。一旦市場開始修復，恒生科技天然就比恒指主板更容易走出更大的反彈斜率。

華泰柏瑞副總經理、指數投資部總監柳軍也認同港股3月6日反彈可以歸納為情緒修復、流動性邊際改善、超跌反彈共振的結果。

ETF持續吸金

值得留意的是，雖然南向資金近兩日持續流出，甚至創下單日凈流出新高，但資金仍持續流向港股主題ETF。Choice數據顯示，3月5日，境內掛鉤恒生科技指數的13只ETF吸金14.37億元。

“越跌越買”已成恒生科技ETF的資金流動趨勢。Choice數據顯示，截至3月5日，恒生科技ETF年內合計得到617.89億份凈申購，位居市場首位，合計吸金445.18億元。尤其2月以來，資金布局的速度明顯加快，前述的年內凈流入額中，僅2月份以來凈流入323.9億元，貢獻恒生科技ETF年內超七成的凈流入額。

資金逆勢布局的背后，柳軍分析，當前恒生科技指數20倍的動態市盈率處于近五年約10%的歷史分位，快速調整令其價值屬性凸顯。

大成基金則表示，從資金層面看，當前板塊估值處于歷史相對低位，疊加業績預期改善與政策催化，吸引資金回流布局，共同推動港股科技板塊整體走強。

另外，掛鉤恒生互聯網科技業指數、港股通互聯網指數的ETF年內也被凈申購較多，分別得到125.32億份、124億份的份額凈申購。

單只產品來看，華泰柏瑞恒生科技ETF是年內被凈申購最多的1只，截至3月5日，年內已吸金140.43億元，基金份額總額逼近800億關口，規模也來到487.29億元。

行情一日游還是反轉窗口已到來？

這一日的收漲前，恒生科技這一輪回調已經持續5個月之久，回撤幅度更是超過26%。在政策利好這一行情的強力催化劑下，這一次反彈能持續多久？是否為行情“一日游”，這成為投資者目前的聚焦點。

“這輪反彈不是一日游，持續性值得更積極一些看待。”雷俊旗幟鮮明提出他的觀點。

他分析，恒生科技這一次反彈，除了短期情緒修復，更得到愈發清晰的中期產業邏輯和政策邏輯的支撐。估值看，恒生科技指數PE-TTM約20倍，處于近一年20%左右的歷史分位。如果認可“基本面趨勢向上”的邏輯，當前是值得積極關注的好時機。

他強調，最重要的主線在于人工智能已不再只是主題投資，而成為未來幾年最確定的產業趨勢之一。市場對科技資產的重新定價，是因為AI正在從模型突破、算力投入，逐步走向云、終端、軟件、應用和商業化落地，帶動整個科技產業鏈進入新的資本開支與盈利預期重估階段。

“由此，恒生科技或不是短線博反彈，而是中期配置價值正在進一步明確。”在他看來，越來越多資金已經把恒生科技視為中國科技資產在港股中最有代表性的配置抓手。尤其在政策持續強調創新、高端制造、數字經濟和人工智能的背景下，恒生科技承載的正是核心的時代主線之一。

柳軍則認為，反彈的持續性需要辯證看待。積極因素來看，他也提到中長期資金對于估值在低位區間的港股科技板塊的認可度在提升；同時，頭部科技企業的經營環境趨于穩定，盈利能力持續優化，3月即將進入財報密集披露期，業績利空有望出盡。

但他也提醒兩大風險因素，一是目前不確定性仍然較高的地緣局勢可能通過影響油價和全球通脹預期，對美聯儲的貨幣政策路徑造成擾動，進而影響港股的外部流動性環境；二是AI商業化落地進程或仍在中長期維度上構成恒生科技板塊走勢的勝負手，直接影響指數能否啟動估值、業績雙擊，需持續觀察。

雷俊也認同海外地緣局勢因素是影響市場的風險點。此外，若國內經濟修復偏弱，也會影響科技資產估值修復的節奏；作為離岸市場，資金面波動和外資風險偏好的擾動或仍會對港股帶來階段性震蕩。

“也就是說，方向是積極的，但節奏上仍要接受波動?！彼硎?。

從點位來看，他強調，恒生科技依然屬于底部區域的修復階段，而非高位追漲。從賠率的角度來看，他分析，截至3月6日收盤，恒生科技指數成交額MA5的250天分位數只有35%，表明指數層面的交易擁擠度很低，歷史數據表明，位于該點位以及上下5個百分點的區間，買入該指數賠率和勝率均較高。

“在估值處于歷史偏低位置、政策環境邊際改善、資金持續流入而長期邏輯未破的背景下，或可認為恒生科技板塊已具備較高的配置價值，后續有望震蕩修復?！绷妱t表示，對于長期投資者而言，當前或已進入左側布局區間。但也提示投資者需保持理性，警惕外部不確定因素及市場情緒變化帶來的短期波動。

大成基金也表示，政策定調、業績預期與資金回流形成合力，恒生科技指數的配置價值正逐步凸顯。