科技股像美國那樣越爭(zhēng)議越上漲？壓力測(cè)試來了

在9月的A股科技板塊減持潮中，明星股光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308.SZ）成為新加入的沖浪一員。

根據(jù)公告，中際控股計(jì)劃在未來三個(gè)月內(nèi)，以大宗交易方式減持公司股份不超過550萬股，按9月29日收盤價(jià)計(jì)算，將套現(xiàn)近23億元。

在此之前，中際旭創(chuàng)董事長、副總裁已紛紛出手減持。7月1日至9月17日期間，特定股東蘇州益興福及其一致行動(dòng)人合計(jì)減持463.41萬股，套現(xiàn)約12億元。

此外，中際旭創(chuàng)還于今年8月初公告，王曉東計(jì)劃在2025年8月25日至2025年11月24日期間，通過競(jìng)價(jià)交易方式減持不超過71.91萬股，占總股本的0.06%。當(dāng)日公司收盤價(jià)為210.63元/股。

今年8月底以來，王曉東已減持公司股份11次，累計(jì)減持53.55萬股，減持均價(jià)400.95元/股，累計(jì)套現(xiàn)達(dá)2.16億元。

不過，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，中際旭創(chuàng)股價(jià)上漲存在一定業(yè)績(jī)支撐。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入147.89億元，同比增長36.95%，歸屬于上市公司股東的凈利潤39.95億元，同比增長69.4%。

除中際旭創(chuàng)外，其他科技公司也出現(xiàn)股東減持情況。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月以來，科技產(chǎn)業(yè)板塊共有106家公司發(fā)布大股東減持計(jì)劃公告。

其中，瀾起科技（688008.SH）兩名股東同時(shí)宣布各減持1145.15萬股，按最新股價(jià)143.65元計(jì)算，合計(jì)套現(xiàn)約32.9億元。該公司下半年以來漲幅75.18%，總市值1645.01億元。

長飛光纖（601869.SH）股東減持110萬股，套現(xiàn)約1.16億元；軟通動(dòng)力（301236.SZ）股東減持1905.88萬股，套現(xiàn)約10.42億元。

進(jìn)一步來看，在科技產(chǎn)業(yè)板塊，電子行業(yè)成為減持集中地，涉及公司包括瀾起科技、天岳先進(jìn)、燕東微、水晶光電等25家企業(yè)。計(jì)算機(jī)行業(yè)緊隨其后，有軟通動(dòng)力、東華軟件等18家公司發(fā)布減持計(jì)劃。

從減持時(shí)機(jī)來看，多數(shù)股東選擇在公司股價(jià)相對(duì)高位時(shí)實(shí)施減持。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，在科技股經(jīng)歷大幅上漲后，產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)意愿明顯增強(qiáng)。

當(dāng)然，趁高價(jià)圈錢的也不少，比如寒武紀(jì)、科大訊飛、芯原股份、國盾量子、綠的諧波、安孚科技等。

更有甚者，一些科技股一邊高位減持，一邊高價(jià)定增，比如富特科技、拓荊科技、德?？萍?、創(chuàng)益通、瀾起科技等。真是收割、圈錢兩不誤。

值得關(guān)注的是，隨著科技股尤其是光模塊板塊股價(jià)大幅上漲，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其估值判斷，也已經(jīng)出現(xiàn)明顯分歧。

8月份，高盛發(fā)布研報(bào)表示，即便光模塊企業(yè)中際旭創(chuàng)與新易盛的股價(jià)近期大幅上漲，但兩家公司的估值依然合理。

然而，隨后摩根士丹利研報(bào)指出，光模塊板塊的基本面利好已被廣泛知曉并充分反映在股價(jià)中，建議投資者在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)適度獲利了結(jié)。

9月5日，荒原投資董事長凌鵬公開質(zhì)疑部分分析師對(duì)中際旭創(chuàng)2027年凈利潤達(dá)到250億元的預(yù)測(cè)。

面對(duì)凌鵬的質(zhì)疑，國盛證券分析師在朋友圈予以反駁，并于9月7日發(fā)布中際旭創(chuàng)2025年半年報(bào)的最新點(diǎn)評(píng)報(bào)告，上調(diào)了公司盈利預(yù)測(cè)。

二級(jí)市場(chǎng)上，資金正悄然調(diào)整布局。在股價(jià)高位與估值分歧的雙重背景下，科技股減持或成為A股科技板塊的“壓力測(cè)試”。

那么，中國科技股估值會(huì)不會(huì)像美國那樣越爭(zhēng)議越上漲？

一方面，估值是真的高。截至2025年中，納斯達(dá)克100指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率（P/E）仍高達(dá)28倍，遠(yuǎn)高于長期平均水平。Mag10（十大科技巨頭）中，部分公司如Palantir、Tesla的市盈率甚至超過100倍。Nvidia在2025年7月成為首家市值突破4萬億美元的公司。整個(gè)科技板塊占美股總市值的比例已達(dá)37%，高于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時(shí)期。

但另一方面，業(yè)績(jī)是真的好。包括英偉達(dá)、微軟、Meta 和 Alphabet 等在內(nèi)的美股 “七巨頭” 在 2025 年的市盈率下降了 7.9%，其股價(jià)則上漲了 18%。雖然該組合的市盈率仍達(dá) 43 倍，高于整體市場(chǎng)，但未來 12 個(gè)月 20% 的利潤增長預(yù)期可能在一定程度上支撐了這一價(jià)格水平。Bloomberg Intelligence 匯編的數(shù)據(jù)顯示，不包括科技板塊的標(biāo)普 500 指數(shù)在過去一年上漲了 13%，但利潤僅增長 6.4%。相比之下，標(biāo)普 500 信息技術(shù)指數(shù)上漲 27%，若與該板塊 26.9% 的利潤增速相比，這一漲幅反而顯得較為克制。這表明科技股的利潤增長與股價(jià)上漲更為匹配，而市場(chǎng)對(duì)非科技股的擔(dān)憂更甚。

在這種情況下，就連巴菲特也難以抉擇，于是他選擇了安全與保守。2025 年巴菲特表示不會(huì)圍繞 AI 進(jìn)行大規(guī)模投資，他認(rèn)為 AI 技術(shù)雖然強(qiáng)大，但在復(fù)雜決策中，人類的經(jīng)驗(yàn)和直覺依然不可或缺。伯克希爾采取 “安全邊際” 策略，僅在技術(shù)成熟時(shí)跟進(jìn)，避免盲目追逐熱點(diǎn)。

目前，伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備已高達(dá)3440億美元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。“巴菲特指標(biāo)”（美股總市值/GDP）已升至207%，遠(yuǎn)高于歷史區(qū)間（90%-135%）。

或許沒有對(duì)錯(cuò)，還是要看長期還是短期。（綜合自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道等媒體）