滴滴二季度營收漲10.9%卻虧25億，四大難題拖累長遠發展

8月28日，滴滴出行在官網披露了未經審計的2025年第二季度財報，數據一經公布，便引發了市場的廣泛關注和討論。表面上，滴滴在核心業務增長和國際市場拓展上取得了一定成績，但深入剖析這份財報，會發現其背后隱藏著諸多問題和挑戰。

增收不增利，盈利質量待考

財報顯示，第二季度滴滴實現營收564億元，同比增長10.9%，這一增長主要得益于核心平臺交易額（GTV）的增加。然而，亮眼的營收數據背后卻是凈利潤的大幅下滑，凈虧損為25億元，而上年同期則盈利9億元。盡管滴滴將凈利潤下滑的主要原因歸結為股東集體訴訟案計提了一次性準備金53億元，但這一解釋并不能完全掩蓋其盈利質量方面存在的問題。

從成本和費用結構來看，雖然滴滴在一些方面可能在努力控制成本，但整體運營效率仍有待提高。例如，銷售、一般和行政費用（SG&A）以及研發費用的合理管控對于提升盈利水平至關重要。如果不能在未來持續優化成本結構，即使沒有一次性撥備的影響，其盈利的可持續性也將面臨考驗。此外，在競爭激烈的出行市場，價格戰和補貼策略可能會對利潤率造成長期壓力，滴滴如何在保持市場份額的同時提升盈利空間，是擺在面前的一道難題。

海外擴張，燒錢換增長能持續多久

滴滴的國際業務在本季度呈現出高速增長的態勢，國際業務GTV達到271億元，固定匯率下同比增長27.7%，訂單量同比增長24.9%至10.88億單 。但不容忽視的是，國際業務仍處于虧損狀態，二季度錄得虧損7億元，主要原因是激勵支出有所增加。

在拉美等重點市場，滴滴為了搶占市場份額，采取了大規模的補貼策略。以巴西為例，旗下出行平臺99不僅在出行業務上投入大量補貼吸引用戶和司機，外賣業務重啟后也通過高額補貼來培育市場。這種燒錢換增長的模式在短期內確實能夠快速擴大市場份額，但長期來看，盈利能力是一個巨大的問號。隨著市場競爭日益激烈，當地競爭對手也在不斷反擊，滴滴需要不斷投入更多資源來維持優勢，這無疑給公司的財務狀況帶來了沉重負擔。

此外，國際市場復雜的監管環境、多樣的支付體系以及匯率波動風險，都增加了滴滴海外業務的運營難度和不確定性。如果不能有效解決這些問題，海外業務很可能成為公司的長期拖累。

股東集體訴訟和解，隱患仍未完全消除

滴滴同意支付7.4億美元以解決股東集體訴訟，雖然從某種程度上卸下了一個沉重的包袱，為未來發展和重新登陸資本市場掃平了道路，但這一事件背后反映出的公司治理和合規問題仍值得深思。

此次集體訴訟源于2021年，部分投資者認為滴滴向他們發布了嚴重誤導性的商業信息。這表明公司在信息披露和內部管理方面存在漏洞，即使達成和解，也難以完全消除投資者對公司信任度的影響。未來，如何加強公司治理，提升信息披露的透明度和準確性，避免類似事件再次發生，是滴滴需要著力解決的重要問題。否則，即使業務取得增長，也可能因投資者信心不足而影響公司的長遠發展。

國內市場增長放緩，競爭壓力漸顯

在國內市場，盡管滴滴的交易量和GTV仍在增長，但增速已呈現出放緩的趨勢。2025年第二季度，滴滴中國區交易量同比增長12.4%，相較于之前的增長速度有所下滑。隨著網約車市場逐漸進入成熟階段，市場飽和度增加，新用戶增長空間有限，滴滴在國內面臨的競爭壓力也在逐漸增大。

一方面，傳統競爭對手不斷加大投入，試圖搶占市場份額；另一方面，新興出行平臺也在通過差異化服務和創新模式對滴滴發起挑戰。此外，監管政策的不斷收緊也對滴滴的運營提出了更高要求，合規成本的增加可能會進一步壓縮利潤空間。如果滴滴不能在國內市場持續創新，提升服務質量和用戶體驗，其國內市場的優勢地位可能會受到動搖。

滴滴2025年第二季度財報雖然展現出了一些積極的信號，但也暴露出了諸多問題和挑戰。無論是盈利質量、海外擴張、公司治理還是國內市場競爭，都需要滴滴在未來的發展中認真應對和解決。在競爭激烈且變化迅速的出行市場中，只有不斷創新、優化管理、提升核心競爭力，才能實現可持續發展，否則，即使當前業務取得一定增長，也難以在長期競爭中保持優勢。