備戰！下一個熱點

春哥祝各位平安吉祥，萬事如意。

今天大盤走勢沒有懸念，跳空高開震蕩上行，突破箱體平臺上邊線3899點，如今天中午春哥午間道分析，接下來市場的向上挑戰目標是在4000-4050點區域。

昨天收盤后傳來一條大消息：

以中芯國際為代表的多只芯片半導體概念股兩融折算率降為0，這是導致昨天芯片半導體沖高回落的重要原因，也是今天科創50指數大跌5.61%的“理由”。

在兩融標的中，目前有203只股票的靜態市盈率超過300倍，這或許將為當前火熱的半導體題材適當進行了降溫，控制一下慢牛的節奏。

昨天科創50指數最高時上漲是6%，隨后回落，到收盤上漲2.93%，今天下跌5.61%，也就是說，如果昨天在科創50指數最強的時候追進去，到今天悶虧超過8%。

這就是高波動板塊的特點，漲起來肆無忌憚，跌起來六親不認。

所以我一直倡導組合均衡配置原則，確實沒有集中押賽道刺激痛快，但凈值的波動會更平滑，不會大開大合大跌大跌，投資體驗其實會適合絕大多數人。

今天盤面跌幅最大的是NPU、CPO、芯片半導體和HBM等，基本都是前期大熱門題材，其中NPU概念指數下跌7.67%，盈虧同源，漲得快的跌得猛。

而在今天的漲幅榜上，清一色是前期的冷門股板塊。

就是前期漲得少，跑不動的板塊，今天出現蹺蹺板回升，攻守易位。

但這一天的變化，其實也不能說明太多的問題。從指數來看，滬指重回3900點以下，但均線系統仍是多頭排列，暫時沒有看到大問題，除非股指跌破平臺低點3774點，才說明技術走勢上有問題，否則暫時我們應該忍受這種震蕩和波動。

其實今天的行情，我說一組數據，可能有些人有點不敢相信。

市場中位數竟然是上漲了0.1%左右，個股漲跌比是2774：2536，上漲的比下跌的還多了兩百多只，但可能很多人感受是虧錢效應明顯，如果是這樣，只能說明前面比較集中地持有了熱門的科技股，而缺乏平衡對沖型的配置。

總體上來看，市場仍然穩定，指數也沒破位，不用跌一天就驚慌失措，如果連這些心理承受力都沒有，其實早就可以離開市場了，應該更適合銀行的定期存款或買國債。

但是指數沒有問題不代表個股沒有問題，這一波行情其實也是冰火兩重天，指數漲上來一大波，但是漲的是雙創指數，主板指數其實也沒怎么漲，主要還是箱體整理，北證50這段時間甚至還下跌了10%。

人類的悲歡并不相通，你悲觀的時候有人在笑，你笑的有人在哭。

股票也一樣。

但沒有什么是永恒不變的，唯一的不變就是變。芯片昨天還是“當紅辣子雞”，今天就綠油油一大片。

接下來我認為市場主要還是結構性分化。

我們來看看科技股的輪動規律，7月-9月份主要是CPO題材，易中天很猛，但再看看易中天，基本在9月1號就見頂了，有小雙頭的跡象了。

就在“易中天”們開始乏力的時候，接力的是中芯國際和海光信息這類科創權重股，他們與易中天基本是無縫銜接接力，推動了這波科創50指數的行情。

從盤面上看，寒武紀開始乏力，海光信息和中芯國際也有震蕩壓力，所以科技股的分化接下來不可避免，焦點明星股確實過于擁擠，抱團抱到最后基本都會消散。

當然，這里不是說科技股不行了，而是我認為漲幅過大的科技股可能不太行了，資金在尋找低位的滯漲的科技股。

比如就在易中天（新易盛、中際旭創和天孚通信）、紀連海（寒武紀、工業富聯和海光信息）們感覺有點不太行的時候，昨天3000億市值的海康威視沖擊了漲停板，2000億的中興通訊也接近漲停板，而這些都不是明星股，都是屬于階段性滯漲的品種。

這個跡象說明，資金并不是一味地抱團，總有些錢會提前跑路，沒有這么堅定的信仰。

牛市的輪動就是不停地換抱團的方向，這就是熱點的輪動。

在目前高阿爾法的板塊當中，有部分是滯漲的，我們以上證指數年度漲幅作對比，今年滬指年線上漲16.27%，券商指數上漲了7.75%，AI概念指數上漲9.02%，這些其實都是高彈性高阿爾法的板塊，但都跑輸了指數，所以難怪有人說，我拿到了假科技股嗎？

傳統板塊也是冰火兩重天，有色金屬指數年內上漲78.03%，比芯片還猛，其次是化工化纖上漲了39%，倒數第二慘的是白酒，指數年內上漲5.16%。

白酒指數年線：

倒數第一慘的是食品飲料指數，年內下跌6.68%，已連跌五年。

很多人可能還想到一個地房地產，但地產比上面兩個強，年內上漲了11.35%。

所以，從極端防守來看，消費跌得最多，其實是白酒，其實消費里也有不少是白酒股。

可能有人說，牛市這類防守類的本就應該漲得少，但問題是，這些在上一輪熊市里也不比科技股跌得少。

綜合來看，我認為，進攻方向上，券商（包括互聯網金融）、AI應用這兩個板塊都是值得關注，因為買這類股票的人，和買芯片概念股的人，其實可能就是同一批人，都愿意買高波動的，只是缺一個催化和風口而已。

下面從估值角度看看目前各板塊所處的分位，對于喜歡投資行業ETF的朋友可能有幫助：

從這張表格里，我們看到，PE百分位過百的主要是科創、芯片，中證2000這類微盤股也接近100%，最低的是地產，但眾所周知的原因，我不太看這個板塊。

其次比較低的是中證消費，只有8.83%，也就是比歷史上91%以上的時間都便宜，具體原因可能藏在下面這張圖片里。

再就是800通信，接下來是證券32.6%，比歷史上67%的時間便宜，和券商差不多的是有色金屬，即使年內漲幅巨大，但現在百分位和新能源一樣，在32%左右。

其實我就是通過看這些行業估值，在差不多一年前，在我們圈子內多次講到有色金屬的指數ETF、創新藥ETF、券商ETF和新能源ETF，現在回頭來看，創新藥新能源表現都不差，有色金屬最強，券商從去年到今年整體來看，也不弱，只有消費一直沒起色，估記要等明年CPI轉正才有催化。

匹配估值、漲幅等因素綜合來看，目前券商、AI應用、通信、新能源、光伏這些仍具備長線吸引力，而券商和AI應用甚至年內跑輸上證指數，后面仍值得期待。

四季度關注三季報業績及年報預期，而券商預計業績普遍增長，這可能形成新的催化劑，尤其是在沖關的時候，需要這類板塊發力激發人氣。

大盤沒啥大事，除非破3774點，不破不用自己嚇唬自己。

周末愉快，繼續喝雞湯。

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