10月10日丨跨年票跌至0.3%，貼現利率再創階段低點

前言：2025年10月10日，節后票據市場延續強勢，貼現利率再度下探。受資金面持續寬松及機構集中收票推動，市場買盤力量全面釋放，跨年票貼現利率跌至0.3%附近，創下階段新低。大行領跌、股份行跟進，成交重心快速下移，票據市場熱度明顯回升。整體來看，供需錯位格局延續，低價票源稀缺，買方配置熱情高漲，市場交易節奏呈現“低利率、高成交”的典型特征。

01、資金市場動態

2025年10月10日人民銀行以固定利率、數量招標方式開展4090億元7天期逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平；因當日有6000億元逆回購到期，公開市場實現資金凈回籠1910億元。今日資金面早盤均衡，午后趨于均衡偏松，隔夜資金價格下行。Shibor隔夜、7天、14天利率分別下行0.30BP、4.40BP、3.20BP，報1.3190%、1.4510%、1.4940%。

02、轉貼市場動態

2025年10月10日轉貼現市場早盤，大行紛紛降價收票，股份行與中小機構積極跟進，買方收票熱情持續釋放，賣盤報價普遍不高。市場供不應求格局延續，貼現利率繼續下行。午后市場情緒平穩，買賣雙方力量趨于均衡，票價低位震蕩。

截至收盤，11月國股貼現利率報0.90%，12月報0.9%、1月報0.3%、2月報0.63%、3月報0.53%、4月報0.69%，較上一個交易日-15bp、-18bp、-15bp、-7bp、-7bp、-6bp。整體來看，今日轉貼市場延續“買強賣弱”格局，短端成交活躍，市場情緒保持積極。

03、直貼市場動態

2025年10月10日供給方面，一級市場簽發量降至900億元附近，企業受降價影響出票意愿尚可，貼現量保持在1100億元水平，賣盤力量穩定。需求方面，票價持續下行帶動直貼行收票積極性增強，月初買盤配置意愿仍高。供需博弈下，票據貼現利率延續走低，短端融資需求集中釋放。整體來看，直貼市場在買方主導下成交保持活躍，企業融資貼現成本繼續下降，承兌匯票與優質銀票貼現價格同步下探。

04、成交數據及明日展望

上一個交易日各期限票據成交總量超2060億元，其中商票成交約210億元。當前資金面延續寬松、票源偏緊格局未改，機構配置需求高漲，預計明日票據市場將延續低位震蕩走勢。短端與跨年期限票據仍為主流成交方向，若大行維持收票節奏，貼現利率或有進一步下探空間。