OpenAI的祖傳1000億美元，原來在布這個大局！

抓住風口

最近，這張圖在科技圈非常火，再次引發“AI泡沫”的討論。

大家發現，原來OpenAI、英偉達、AMD以及Oracle之間，存在這么一個互相投資，互相購買服務的套娃結構。

這家說投資千億，那家說拿到千億訂單，就是一筆錢在圈子里轉？

周四晚8點，前哨直播間王煜全對“AI泡沫”已經有了詳細解讀，長達2小時的閉門直播，創下了特訓營的一個小紀錄：

王煜全分享了AI、自動駕駛、機器人產業的最新觀察，回答了特訓營用戶提出100+問題，覆蓋AI、自動駕駛、生物醫療等熱門話題。

今天，咱繼續聊聊，這祖傳1000億美元如何在AI圈轉起來的，它究竟是AI泡沫的佐證，還是藏著Sam Altman怎樣的野心。

資本的“傳送帶”：GPU 成了“數字金磚”

要理解這場重資產競賽，咱得從 CoreWeave 這種“新云”（Neoclouds）講起。

CoreWeave，這家從加密貨幣挖礦轉型而來的公司，現在已經成了 AI 超級計算領域的市場領導者。他們怎么做到在短短一年內野蠻生長的？

答案是：杠桿。

在 2024 年 5 月，CoreWeave 成功簽下了一份由 Blackstone (黑石) 牽頭的 75 億美元債務融資工具，這筆錢在私人融資歷史上都算得上是最大的交易之一。

這筆錢加上之前的融資，在短短 12 個月內，CoreWeave 累計從股權和債權投資者那里獲得了超過 120 億美元的資金。

CoreWeave 的商業模式，正是“GPU 抵押-融資-擴張”的完美寫照：

1. GPU 成了抵押物： CoreWeave 拿到英偉達最新的、最牛的 GPU 芯片和服務器機架（他們以持續獲得英偉達最新最好服務器機架的能力而聞名）。

這些昂貴的硬件，在市場上供不應求，具有極高的價值和流動性，它們成為了金融機構眼中的“數字金磚”。

2. 結構化融資： 金融巨頭 Blackstone 等機構，基于這些 GPU 資產的未來租賃收入，向 CoreWeave 提供私募債或結構化融資。

Blackstone 明確表示，AI 和數字基礎設施是他們“最高信念的主題”之一。

3. 鎖定供貨： 拿到錢的 CoreWeave 馬上就可以去鎖定下一批英偉達的供貨，甚至可以搶先成為英偉達最新產品的首批客戶。

4. 算力出租 ： 部署完成后，他們再將算力對外出租，獲取現金流。CoreWeave 預計到 2024 年底，其數據中心足跡將從 2023 年的 14 個翻倍至 28 個。

資金就是這樣沿著“模型-云 -芯片 -資本市場”的鏈條，像“傳送帶”一樣層層疊加、滾雪球般壯大。

重磅玩家入場：微軟與萬億承諾賬本的真相

看到CoreWeave 玩得風生水起，微軟這個超級巨頭也跟著加入其中。

微軟投入了330 億美元給 CoreWeave、Nebius 等“新云”提供商。其中，微軟與 Nebius 簽訂的最新協議就高達 194 億美元，這筆交易將為微軟內部團隊確保大約 10 萬塊英偉達下一代芯片的使用權。

這操作是不是有點反常？

微軟自己就是全球最大的超大規模云服務商之一。它為什么要花大價錢租別人的算力？

答案我們在8月已經有回答：緩沖風險，利潤最大化。

簡言之，就是微軟采用算力租賃的方式，短期能快速滿足下游用戶算力需求，長期則能放緩算力中心的建設投入，控制自己的資本開支，分一部分利潤出去，降低自己的整體風險。

前哨科技特訓營PPT報告

OpenAI 則把整個套路都用到了極致，今年簽訂的計算能力交易總額已高達驚人的1萬億美元。通過與 Nvidia、AMD、Oracle 以及 CoreWeave 各種協議構建起了一個龐大的金融飛輪。

有人評價，OpenAI的做法是金融資產證券化，把昂貴的 GPU 芯片，變成了一種可以抵押、可以證券化的“類資產”，考慮到GPU這類電子產品快速貶值的特性，把它比作2009年金融危機的罪魁禍首次級抵押貸款資產證券化（ABS），據此發出AI泡沫來臨的警告。

AI次貸危機？這是OpenAI的“大而不倒”策略

將GPU的金融化比作次級抵押貸款，抓住了表象：高杠桿、高風險、以及資產價值的不確定性。

這確實是制造一場危機的完美配方。但如果認為OpenAI的目標僅僅是在刀尖上跳舞，那就完全理解錯了Altman的真實意圖。

他們真正想要編織的，是讓自己“大而不倒”的安全網。

這可能嗎？相似的案例100年前已經上演。

1907年，美國金融體系因為金融機構投機失敗和銀行擠兌瀕臨崩潰，當時還沒有美聯儲為大家兜底，美國經濟命脈懸于一線。

這時是已經70歲的JP摩根，憑借他二十幾年時間，通過董事會席位和股權關系編織好遍布鐵路、鋼鐵和銀行集團的權力網絡。

摩根把美國頂尖銀行家召集到自己的私人圖書館，鎖上大門，要求所有人拿出儲備金，決定好哪家機構能獲救，哪些機構必須死。

在JP摩根的強勢主導下，拯救了這場金融危機，也讓大家意識到他才是美國當時真正的中央銀行。

OpenAI現在正有異曲同工的意思：

在芯片層創造“相互依賴”：與AMD的交易堪稱典范。通過承諾巨額采購，換取AMD高達10%的認股權證。

這讓AMD的未來股價與OpenAI的成功深度綁定。同樣，對英偉達的千億訂單，也將芯片巨頭的產能和未來都與自己捆綁。如果OpenAI倒下，它們將遭受重創。

在基礎設施層綁定“利益共生”：與Oracle合作的數百億數據中心建設計劃，讓Oracle對投資者的增長故事嚴重依賴OpenAI。

一旦OpenAI出問題，Oracle的巨額投入就可能變成一堆“擱淺資產”。

在生態與用戶層 - 綁定“政治籌碼”：超過8億的周活用戶和依賴其API的公司，構成了一種事實上的“社會基礎設施”。

任何試圖讓它消失的舉動，都將引發巨大的社會和經濟震蕩。

所以，再回來看那張“資本套娃”圖，它的深意就清晰了。

OpenAI正通過這些它自己都還沒籌集到的、高達萬億的承諾，在芯片、云、開發者和用戶之間建立一張巨大的、相互交織的依賴之網。

這幾天Sam Altman又向媒體透露，未來還有更多大交易，顯然這場世紀布局遠未結束。

現在簡單下說這就是“AI泡沫”為時尚早，大家正在見證的，是一場用資本作為入場券的、重塑未來科技格局的產業游戲。

普通人看到科技、金融只會想到炒作、泡沫，只有站到產業全局，才能看清穿越周期、決定終局的關鍵變量。

這種深刻的洞察力，正是普通人與產業巨頭之間真正的“認知鴻溝”。

這就是【前哨科技特訓營】存在的意義。

在這里，王煜全連續5年，每周四晚8點，持續追蹤解讀產業頭部最新動態、拆解科技趨勢背后的底層邏輯。

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