7078萬！“華潤系”再現(xiàn)高溢價收購

10月11日，華潤旗下江中藥業(yè)宣布，已與蚌埠投資集團簽署股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購安徽省精誠徽藥藥業(yè)有限公司（以下簡稱“精誠徽藥”）70%股權。根據(jù)蚌埠市公共資源交易中心網(wǎng)站9月29日公告，此次轉(zhuǎn)讓價格為7078.393萬元。

轉(zhuǎn)讓公告顯示，精誠徽藥成立于2013年11月，目前有員工149人，注冊資本5100萬元。轉(zhuǎn)讓前唯一股東為安徽配天投資集團有限公司（簡稱“安徽配天投資集團”），為國資企業(yè)蚌埠投資集團全資子公司。報表顯示，其凈資產(chǎn)僅4198.24萬元，評估價值為10111.99萬元。評估增值率為140.86%。

01.

精誠徽藥：曾被申請破產(chǎn)重整，老中藥廠轉(zhuǎn)型藥食同源、大健康

精誠徽藥前身為1968年創(chuàng)建的蚌埠中藥廠、福康藥業(yè)，是國家高新技術企業(yè)，主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2015年5月被深圳大富配天投資集團公司全資收購。2021年10月22日在安徽省股權托管交易中心專精特新板掛牌，具備一定的區(qū)域影響力。

聚焦中藥補益類OTC產(chǎn)品，產(chǎn)品涵蓋中成藥、中藥飲片、保健品、健康功能食品，及院內(nèi)制劑；擁有液體制劑、丸劑、固體制劑和中藥飲片三大生產(chǎn)線。核心品種為六味地黃口服液、腦力靜糖漿/膠囊、棗參合劑、參苓蛤蚧合劑等獨家品類產(chǎn)品。拳頭產(chǎn)品市場涵蓋全國，以及中東、非洲、南亞、東南亞、大洋洲等海外市場。

（精誠徽藥公眾號“徽藥大健康”2023年公開的核心產(chǎn)品品類）

安徽股托中心報道顯示，時任精誠徽藥總經(jīng)理高際提到，2016年投入5000萬元，對廠房和生產(chǎn)線設備進行技術改造，推進自動化產(chǎn)線。對廠房和生產(chǎn)線設備進行了技術改造。改造之前，精誠徽藥年產(chǎn)量能做到6000萬，改造以后單班產(chǎn)值能做到3個億，雙班24小時全開能做到6個億。

2021年起向藥食同源產(chǎn)品拓展，進入健康食品領域。近幾年的銷售收入增長了將近5倍。同時，精誠徽藥曾提出發(fā)展“大健康醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)”的新理念，探索以大健康產(chǎn)業(yè)為主線，以中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為核心的新銷售模式。

這一產(chǎn)品邏輯轉(zhuǎn)向有跡可循。安徽省藥品監(jiān)督管理局7月發(fā)布的通告顯示，精誠徽藥的中藥飲片產(chǎn)線已于2020年8月初主動停產(chǎn)。

2024年6月7日，蚌埠市禹會區(qū)人民法院依法裁定安徽配天投資集團、安徽省天新重工技術有限公司、安徽大富重工機械有限公司、蚌埠市大富榮昌通信技術有限公司、精誠徽藥5家公司合并破產(chǎn)重整案。安徽配天投資集團為后4家公司的股東。同年，精誠徽藥凈利潤增長較快，主要因股東豁免相關債務。

安徽配天投資集團是創(chuàng)業(yè)板上市公司大富科技的控股股東。大富科技2024年年報披露，控股股東或第一大股東及其一致行動人累計質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例達到80%。安徽配天投資集團擔保重整剩余債務，當前各類借款總余額約為31.4億元。

2024年10月，蚌埠市國資委下屬的蚌埠投資集團有限公司取得安徽配天投資集團100%股權。2025年8月6日，精誠徽藥的投資人進行了變更，安徽配天投資集團成為精誠徽藥唯一股東。

據(jù)轉(zhuǎn)讓公告，精誠徽藥當前賬面價值為5706.89萬元，負債總計1508.65萬元（不包含為股東提供的連帶保證擔保責任）。此外，精誠徽藥及子公司股權、土地、固定資產(chǎn)為安徽配天投資集團債務提供擔保，處于抵押或質(zhì)押狀態(tài)；精誠徽藥為安徽配天投資集團提供連帶保證擔保。

不過，精誠徽藥業(yè)務處于持續(xù)營收狀態(tài)。轉(zhuǎn)讓公告顯示，精誠徽藥2025年7月財務報表（未注明報表期限）顯示，營業(yè)收入為2738.95萬元，凈利潤為280.72萬元。2024年年度凈利潤為6478.25萬元。

（主要財務指標，源自招標公告）

02.

江中藥業(yè)：拿下2款獨家潛在大單品，補充滋補類OTC產(chǎn)品

在此次股權轉(zhuǎn)讓前，江中藥業(yè)與精誠徽藥就有合作往來。據(jù)中國經(jīng)營報報道，中國華潤有限公司官網(wǎng)顯示，8月12日，精誠徽藥作為供應商，江中藥業(yè)作為采購人，進行了2025六味地黃口服液&腦力靜糖漿商品談判采購項目。

此次股權收購是江中藥業(yè)通過整合中藥產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，進一步布局滋補賽道的重要舉措。除持續(xù)盈利能力外，精誠徽藥還擁有至少2個獨家品種以及4個品種的全國市場總代理協(xié)議。這意味著潛在的中成藥大單品市場、尚待開拓的滋補類健康消費品類。

值得關注的是，在轉(zhuǎn)讓條件中，轉(zhuǎn)讓方有權約定受讓方須確保，六味地黃口服液、腦力靜膠囊、生脈飲 、蛇膽川貝液、棗參合劑、參苓蛤蚧合劑等中成藥藥品批號不得通過持有人變更等方式轉(zhuǎn)離蚌埠市。尤其，國家藥監(jiān)局數(shù)據(jù)顯示，上述限制轉(zhuǎn)離品種中，棗參合劑、參苓蛤蚧合劑為精誠徽藥的獨家品種。

據(jù)悉，精誠徽藥4個品種簽署有全國市場總代理協(xié)議，參苓蛤蚧合劑（簽約至2027.12.31），棗參合劑（簽約至2029.12.31），六味地黃口服液（簽約至2030.12.31），腦力靜糖漿（簽約至2030.12.31）。

另一層原因在于，江中藥業(yè)面臨營收與凈利增速同比放緩的困境，以拓展獨家品類和大單品市場為核心剛需。2025年上半年，江中藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入21.41億元，同比下降5.79%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤5.22億元，同比增長5.80%；基本每股收益0.82元；同比縮減了19.25%的銷售費用。

從往年同期業(yè)績來看，江中藥業(yè)中報營收已連續(xù)兩年下滑，2024年中期營收同比下滑3.78%；同時，其同期凈利增速也在不斷放緩，2022年中期凈利增速為27.96%，隨后逐年放緩至2025年中期的5.8%。

主營業(yè)務中，OTC占營收大頭，營收達15.5億元，毛利率達76.14%，但增長壓力不小，營收同比下降10.14%。主要產(chǎn)品有健胃消食片、乳酸菌素片、雙歧桿菌三聯(lián)活菌腸溶膠囊（貝飛達）、復方草珊瑚含片、復方鮮竹瀝液、川貝枇杷膠囊、牛黃蛇膽川貝液、復方瓜子金顆粒、氨咖黃敏口服溶液等。

中期報告顯示，其核心業(yè)務OTC堅持走“大單品、強品類”的發(fā)展之路，鞏固“脾胃、腸道”品類優(yōu)勢，并向“咽喉咳喘、補益維礦”拓寬賽道。

值得一看的是，2025年上半年，江中藥業(yè)健康消費品業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.28 億元，同比增長17.35%。戰(zhàn)略指出，發(fā)展健康消費品，重點圍繞滋補品類參靈草、康復品類初元系列、胃腸品類益生菌、肝健康品類肝純片，構建品類集群。

事實上，健康消費品業(yè)務已經(jīng)成為大型中成藥企業(yè)穿越集采、打破天花板的第二增長曲線。傳統(tǒng)中成藥使用場景局限在“治病”，而健康消費品切入“日常預防”“養(yǎng)生”“保健”，拓寬消費場景和電商觸達，把低頻用藥轉(zhuǎn)化為高頻快消品，提升復購頻次，進而拓展高毛利率、短回款周期的業(yè)務增長點。

這一視角下，精誠徽藥的六味地黃口服液、腦力靜、棗參合劑、參苓蛤蚧合劑的核心產(chǎn)品，既能填補補益類OTC產(chǎn)品空白，又在健康消費品端布局潛在增長點。對于OTC起家、拓展系列食療產(chǎn)品的江中藥業(yè)來說，這一路徑并不陌生。

參考資料：

中國經(jīng)營報《整合中藥補益類品種，江中藥業(yè)高溢價收購安徽藥企》

賽柏藍《華潤系繼續(xù)掃貨！拿下這家藥企》

*封面來源：123rf

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