沒有人能逃過“有效方法悖論”

很多的策略在跑歷史數據時，表現非常好，試運行時，收益更是驚艷，但在真正開始運作一段時間后，就會發現效果并沒有那么好。

其原因在于——以前沒有“你”。

任何投資策略都是選擇過去賺過錢的方法總結出來的，那跑歷史數據當然不錯，回測只是驗證一下你的猜測。

但市場這么大，任何成功的方法都不會只有你想到，你要相信，此時有更多的“你”一起把過去的方法總結成策略，而它們開始運作的過程，就是一個讓方法先有效再失效的過程。

（ 圖1）這就是有效方法悸論，包含兩個過程:

過程一：有效方法總是因為其有效性吸引使用者增加，而讓它會變得“過度有效”；大大超過其應有的收益水平

過程二：隨著使用者增加的速度放緩，又會反向回歸，用階段性失效來回歸其長期應有收益水平

大部分能持續穩定盈利的投資者，都受到“有效方法悖論”的威脅——說不定哪一天方法失靈，以前賺的錢全部吐回去。

能夠破解有效方法悖論的，只有兩類方法。

第一，方法本身對于使用者有非常嚴格的限制
第二，用短期失效換長期有效

特別是后者，好的投資方法需要定期用“短期失效”來換取“長期有效”。

比如打板，這是一個零和博弈，想要穩定獲利就要不斷有人做對手盤虧錢，但穩定虧錢的人終究是要退出的，所以大部分打板方法最后都會陷入內卷，出現買入信號時買不到，出現賣出信號時賣不掉，需要不斷地調整方案。

（ 圖2）這個過程實際上就是投資者和該方法資金的“出清”，降低策略的擁擠度，它也分為兩類：

第一種是經常失效，但每次失效的時間較短或損失可控，以達到定期小規模出清的效果，把方法的使用者控制在一定程度，這是大部分有效方法的出清形式。

另一種是長期有效，但一次失效就會導致重大損失甚至破產，以達到一次性大規模“出清”的效果，這類投資者往往長期被看成股神，方法又具有不可證偽性。

具體投資策略分析，請看“思想鋼印”公眾號全文《 沒有人能逃過“有效方法悖論”》，這是我寫的另一個公眾號。

更多投資機會的分析和最新的全球資產配置方案，見 圖3和 圖4。