科技寶連跌，怎么辦？

在九月底復盤投顧產品“紅利寶”時，文章結尾處有提到：

“總體上，持有紅利寶的投資者，要做好對該產品的預期定位。你不能指望它像科技寶一樣，行情好的時候，像個小馬達一樣一直突突個沒完。更應該抱著長期的心態，防守的心態，持有紅利。當市場不好的時候，當科技寶行情不在的時候，紅利寶更像是你的貼心小棉襖，寒冷中給你一絲溫暖，如前兩年那般...”

那邊話音還沒落，這邊紅利寶就給科技寶穿上了“小棉襖”，簡直了。

（數據來源：wind 2025/10/15）

（數據來源：wind 2025/10/15）

上圖是和紅利寶相關度較高的中證紅利，連漲數日。下圖是和科技寶關聯度較高的恒生科技，連跌數日。如果單純持有科技寶的投資者，這幾天的日子并不好過，還好今天反彈了一些，否則真要跌麻了。

但如果在你的持倉中，配置一些紅利寶，賬戶的盈虧波動會小很多，某種程度能夠弱化恐懼的情緒，持有者不至于太焦慮，否則投資行為很容易走行。從投顧的角度，這種“啞鈴策略”的配置結果是我們樂意看到的，能夠一定程度降低整個賬戶的波動。

當然，如果在這種策略基礎之上，再加上大類資產配置，效果會更加明顯。因為在投資過程中，往往會出現基金收益≠基民收益的現象，主要原因在于產品波動太大，持有人很容易高點進低點出，操作行為損耗了持倉收益。

解決辦法之一，就是做好資產配置，進而降低組合波動，讓持有體驗感更舒服，從而提升長期收益的實現概率。

舉例來說，中證國泰海通大類資產動態配置策略指數（931995）依據預設機制，動態配置10年期國債、滬深300、黃金及貨幣基金等資產。

自2018年以來，該指數年化收益達8.88%，最大回撤僅為5.65%。相比之下，中證偏股基金指數年化收益為5.76%，最大回撤卻高達47.8%，差異顯著。

數據來源： wind 截至2025/9/22

從逐年收益來看，中證國泰海通大類資產動態配置策略指數僅在2022年出現2.04%的小幅虧損，其余年份均為正收益。而偏股基金指數則有三年出現兩位數跌幅。

數據來源： wind 截至2025/9/22

可見，通過科學的資產配置，在降低波動的同時，并未犧牲收益。若進一步納入美股等海外資產，組合的穩健性還將進一步增強。下圖展示了多類資產組合后（等比例配置）的波動，走勢更加絲滑：

來源：好買基金研究中心

市場波動是投資者第一大敵人，在漫長投資過程中，投資者將與其一直戰斗。

接下來再看一下恒生科技行情，為什么跌跌不休？

（注意，因科技寶配置均衡的科技板塊，并沒有出現恒生科技7連跌的情況，這也是投顧產品的優勢之一，持有一攬子相關主題基金，可以平緩波動）

我認為有以下幾種原因：

①貿易摩擦升級。美國擬對中國進口商品額外征收高額關稅，并實施關鍵軟件出口管制。這直接沖擊了依賴全球供應鏈和海外市場的科技企業，導致投資者信心受挫。

②科技股估值回調。在外部消息沖擊前，部分科技股已累積較大漲幅，存在回調壓力。外加下調兩融折算率，引發市場對板塊高估值的擔憂，雖恒科漲幅不多，但也帶了下來。

此外，一些分析認為，前期漲幅較高的科技股面臨機構調倉和融資盤退潮的壓力。

③避險情緒主導市場。在市場風險偏好下降的背景下，資金從科技等成長板塊流出。與此同時，具備防御屬性的高股息板塊，如內銀股，以及關稅戰下的受益板塊有色（黃金股）、稀土產業等則出現逆勢上漲。

總的來說，此次恒生科技的七連跌，是外部突發利空與內部調整需求共振的結果。

對于后市，我認為此次關稅消息到最終落地前可能仍有談判余地。經過回調，恒生科技指數的估值已處于歷史相對較低的水平，如果后續外圍摩擦出現緩和，或企業財報能展現出強勁的產業趨勢，板塊有望迎來修復。

（數據來源：理性仁 2025/10/15）

當前恒生科技估值34倍，分位點10%不到，整體估值并不算貴。短期中美貿易摩擦再度影響市場，但不改科技方向強勁的AI產業趨勢，A股和港股科技相關資產調整即是買入機會。

風險提示：

市場有風險，投資需謹慎。基金的過往業績及其凈值高低或基金管理人管理的其他基金的業績并不預示其未來表現。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人應詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。特別提醒，基金在封閉運作期間或特定持有期間存在無法贖回的流動性風險。

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