啟動赴港IPO！邁瑞醫(yī)療全球化故事能否打開新局？

綜合而言，市場對邁瑞醫(yī)療赴港IPO消息的平淡反應(yīng)，折射出投資者在長期戰(zhàn)略想象與短期現(xiàn)實(shí)壓力之間的權(quán)衡。一方面，港股上市被視為其開啟新一輪全球化的重要引擎；但另一方面，連續(xù)數(shù)個季度的業(yè)績下滑、商譽(yù)包袱、核心管理層減持均構(gòu)成了現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

10月14日晚間，“國產(chǎn)醫(yī)療器械一哥”邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）發(fā)布公告稱，擬在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，并聘請安永會計(jì)師事務(wù)所為專項(xiàng)審計(jì)機(jī)構(gòu)。根據(jù)公告披露，此次擬發(fā)行的H股數(shù)量將不超過發(fā)行后公司總股本的10%（行使超額配售權(quán)之前），同時(shí)授予整體協(xié)調(diào)人不超過初始發(fā)行H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)限。

圖片來源于：邁瑞醫(yī)療公司公告

從資本市場反應(yīng)來看，此舉似乎并未掀起波瀾。截至2025年10月15日收盤，邁瑞醫(yī)療股價(jià)報(bào)收230.5元/股，當(dāng)日微跌0.08%。與之形成對比的是，同期醫(yī)療器械板塊整體上漲1.30%，上證指數(shù)亦大幅上揚(yáng)1.22%。

這或許因?yàn)槭袌鲆烟崆跋嚓P(guān)預(yù)期。此前，7月22日，彭博社曾報(bào)道，A股醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭邁瑞醫(yī)療正與潛在顧問團(tuán)隊(duì)緊密合作，推進(jìn)在香港的二次上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)募資規(guī)模不低于10億美元（約合78億港元），并可能選擇華泰證券、摩根大通等知名投行作為IPO事宜的承銷商。

值得一提的是，赴港IPO或許是邁瑞醫(yī)療全球化發(fā)展的關(guān)鍵落子。在今年5月召開的股東大會上，邁瑞醫(yī)療董事長李西廷明確表示，公司設(shè)定的戰(zhàn)略目標(biāo)是在未來五年內(nèi)，即至2030年，成功躋身全球醫(yī)療器械企業(yè)綜合實(shí)力排行榜前十。與此同時(shí)，邁瑞醫(yī)療管理層進(jìn)一步透露，公司計(jì)劃將海外收入占比提升至70%以上。

邁瑞醫(yī)療在國際業(yè)務(wù)領(lǐng)域的表現(xiàn)尤為亮眼。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司國際業(yè)務(wù)營收實(shí)現(xiàn)同比增長5.39%，其在總營收中的占比也穩(wěn)步提升至50%。在此背景下，赴港IPO有望為邁瑞醫(yī)療進(jìn)一步拓展國際體外診斷產(chǎn)品線提供資金支持。

營利雙降，副董事長辭任

但值得注意的是，由于公立醫(yī)院醫(yī)療設(shè)備招標(biāo)低位運(yùn)行，醫(yī)療設(shè)備從公開招標(biāo)到收入確認(rèn)的周期延長，邁瑞醫(yī)療的國內(nèi)市場收入持續(xù)承壓，整體業(yè)績表現(xiàn)不容樂觀。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入167.43億元，同比下降18.45%；歸母凈利潤50.69億元，同比下降32.96%。

此外，由于早年間追求規(guī)模擴(kuò)張不斷進(jìn)行并購，截至2025年6月30日，邁瑞醫(yī)療的商譽(yù)已高達(dá)115.1億元，占總資產(chǎn)的19.58%，如果被收購標(biāo)的未來經(jīng)營業(yè)績不達(dá)預(yù)期，邁瑞醫(yī)療商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)尚存。

在邁瑞醫(yī)療宣布赴港IPO計(jì)劃的同時(shí)，其管理層亦發(fā)生重要調(diào)整。其中，公司創(chuàng)始人之一、中國（香港）籍的成明和卸任副董事長一職。公開資料顯示，成明和擁有上海交通大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程專業(yè)本碩學(xué)位，自2000年起，歷任邁瑞國際營銷副總裁、戰(zhàn)略發(fā)展執(zhí)行副總裁、首席戰(zhàn)略官及聯(lián)席首席執(zhí)行官等職。2016年3月至2020年11月期間，其擔(dān)任邁瑞醫(yī)療總經(jīng)理，此后轉(zhuǎn)任副董事長。

值得一提的是，邁瑞醫(yī)療股東Ever Union自2020年首次披露減持計(jì)劃至今，累計(jì)減持近1300萬股，總套現(xiàn)金額突破50億元，而成明和恰為 Ever Union的唯一董事。

綜合而言，市場對邁瑞醫(yī)療赴港IPO消息的平淡反應(yīng)，折射出投資者在長期戰(zhàn)略想象與短期現(xiàn)實(shí)壓力之間的權(quán)衡。一方面，港股上市被視為其開啟新一輪全球化的重要引擎；但另一方面，連續(xù)數(shù)個季度的業(yè)績下滑、商譽(yù)包袱、核心管理層減持均構(gòu)成了現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。對于邁瑞醫(yī)療而言，此次IPO能否成為提振信心的強(qiáng)心劑，不僅取決于融資規(guī)模，更取決于其能否向市場清晰展示穿越國內(nèi)行業(yè)周期、有效管控風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)國際業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性突破的能力。

作者 | 趙紅揚(yáng)

編輯 | 吳雪

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