帝科股份加碼存儲芯片搶占AI時代先機

3億并購補全產業鏈閉環

作者 | 勝馬財經 徐川

編輯 | 歐陽文

在全球AI算力需求爆發與國產半導體產業升級的雙重浪潮下，國內半導體企業正加速產業鏈布局。10月14日，無錫帝科電子材料股份有限公司（下稱“帝科股份”）發布重磅公告，宣布擬以3億元現金收購江蘇晶凱半導體技術有限公司（下稱“江蘇晶凱”）62.5%的股權。

勝馬財經注意到，交易完成后，江蘇晶凱將成為帝科股份的控股子公司，納入合并報表范圍。這一舉措標志著帝科股份在存儲芯片領域的布局實現關鍵躍升，成功構建起“芯片應用性開發設計—晶圓測試—封裝及測試”的一體化產業體系。

盡管消息公布后首個交易日股價出現波動，但資本市場對其長期戰略價值的討論已全面展開。作為同時布局光伏新能源與半導體電子領域的雙賽道企業，帝科股份此次加碼存儲芯片，既是對國家半導體戰略的積極響應，也是搶抓AI時代產業機遇的重要落子。

從跨界切入到全鏈布局

戰略擴張步步為營

帝科股份在存儲芯片領域的布局并非一蹴而就，而是經過了精心的戰略鋪墊與穩步推進。回溯至2024年9月，公司通過收購深圳市因夢控股技術有限公司51%股權，正式切入存儲芯片業務領域，為后續的產業鏈延伸奠定了基礎。

因夢控股專注于DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等DRAM存儲芯片的應用性開發、方案設計與銷售，產品廣泛覆蓋OTT機頂盒、AIoT產品、手機、平板電腦等多個終端領域。

得益于國內存儲產業快速發展及自身技術優勢的發揮，帝科股份的存儲芯片業務迅速步入增長快車道。公開數據顯示，2025年上半年，公司存儲芯片業務實現營收1.89億元，較上年同期增長一倍，展現出強勁的市場競爭力和發展潛力。

此次收購的標的江蘇晶凱，則為帝科股份的產業鏈布局補上了關鍵一環。作為國內為數不多的具備完整服務鏈的存儲芯片封測企業，江蘇晶凱的業務覆蓋存儲晶圓測試分選服務、芯片封裝方案設計、封裝服務、老化測試服務及成品測試服務等全流程，其核心技術能力與帝科股份的現有業務形成高度互補。

本次收購定價與交易結構充分體現了審慎性原則。公告顯示，交易定價以2025年4月30日為評估基準日，經專業資產評估機構采用收益法評估，江蘇晶凱股東全部權益價值為3.61億元。結合評估基準日后徐州產發產業投資基金9000萬元增資及新增實繳出資等因素，最終確定江蘇晶凱100%權益價值為4.8億元，對應62.5%股權的收購價格為3億元。

為保障上市公司及全體股東利益，本次交易設置了明確業績承諾與補償機制。江蘇晶凱原股東張亞群、王樹鋒、王浩釅（江蘇晶凱法人）承諾標的公司2025年度至2028年度經審計的凈利分別不低于100萬元、3500萬元、4800萬元和6100萬元，四年累計承諾凈利達1.45億元。

具體補償規則顯示，若承諾期內累計實際凈利潤不足承諾總額的80%，承諾方將以現金方式進行補償；若累計實際凈利潤不足承諾總額的50%，帝科股份有權要求承諾方回購標的公司全部股權，且回購利率按7%年化計算。這一系列“兜底”措施，為標的公司的業績兌現提供了多重保障，也彰顯了交易各方對業務發展的信心。

協同效應釋放價值

戰略布局契合產業趨勢

本次收購的核心價值在于實現帝科股份存儲業務的協同發展，構建一體化產業鏈閉環，這不僅將提升公司的核心競爭力，更契合當前半導體產業的發展趨勢。

從技術協同來看，江蘇晶凱在先進封測領域的技術積累將為帝科股份的存儲業務提供強大支撐。江蘇晶凱已掌握DRAM多層堆疊（8-16層疊Die）、30um超薄Die封裝、多芯片集成（SoC+DRAM合封）等先進封裝工藝，還能為AI算力芯片提供高位寬DRAM配套的“中間件”服務，這些技術能力與因夢控股的芯片應用開發業務形成互補。

交易完成后，因夢控股的芯片設計產品可直接對接江蘇晶凱的封測產能，不僅能縮短產品研發與量產周期，還能通過全流程的質量管控提升產品良率。同時，因夢控股積累的市場資源與客戶渠道，也將為江蘇晶凱帶來穩定的業務增量，形成“設計-封測-銷售”的良性循環。

從產業趨勢來看，帝科股份的一體化布局精準把握了全球存儲產業的發展脈搏。隨著5G、人工智能、物聯網等新興技術的快速發展，市場對存儲芯片的需求呈現爆發式增長。據Technavio數據測算，2024年全球DRAM市場規模已達1551億美元，預計到2029年將增長至4139億美元，在智能手機、AI服務器、車載電子、數據中心等關鍵領域的需求持續攀升。

AI算力需求的爆發正推動全球存儲產業邁入新一輪增長的“超級周期”，存儲芯片的持續性缺貨及價格飆升成為直觀的市場反饋。在此背景下，具備全產業鏈能力的企業將更具競爭優勢，能夠更好地抵御市場波動，捕捉產業增長紅利。

從財務角度來看，本次收購對帝科股份的長遠發展具有積極意義。收購資金來源于公司自有資金或自籌資金，不會對日常生產經營與現金流造成重大壓力。而從估值角度分析，本次交易的市盈率為10 倍、市凈率為3.11倍，均低于同行業平均水平，體現了交易定價的合理性，有望為上市公司帶來正向價值貢獻。

在勝馬財經看來，帝科股份以3億元收購江蘇晶凱62.5%股權的舉措，是其在存儲芯片領域戰略布局的關鍵一步，標志著公司正式完成從單一應用開發到全產業鏈整合的跨越。在國產半導體產業自主可控的政策導向與全球AI算力需求爆發的雙重驅動下，帝科股份構建的 “芯片應用性開發設計—晶圓測試—封裝及測試”一體化體系，不僅將提升自身的核心競爭力與抗風險能力，更將為國產存儲芯片產業鏈的完善注入新的活力。

未來，隨著業務協同效應的持續釋放，帝科股份有望在智能手機、AI服務器、車載電子等高端存儲領域實現突破，進一步擴大市場份額。從長期來看，其清晰的戰略布局、完善的產業鏈協調以及穩健的業績保障機制，將為公司的長期可持續發展奠定堅實基礎。

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