超穎電子上市在即！高端PCB領先，IPO劍指電子電路標桿企業

9月25日晚間，超穎電子電路股份有限公司（以下簡稱“超穎電子”，股票代碼：603175）正式披露招股意向書，擬于上交所主板發行新股并上市。招股意向書顯示，超穎電子擬于上交所主板公開發行不超過5,250萬股新股，占公司發行后總股本的比例為12.01%。10月17日，超穎電子已公布中簽結果，公司即將登陸資本市場。

數據來源：超穎電子招股意向書

全球優質客戶矩陣加持，募資發力高多層HDI

超穎電子是一家手握核心自主知識產權的國家高新技術企業，核心業務聚焦印制電路板（PCB）的研發、生產與銷售。公司產品以汽車電子PCB為主，是國內少數具備多階HDI及任意層互連HDI汽車電子板量產能力的公司之一。

憑借技術硬實力在細分賽道建立的差異化優勢，超穎電子已構建起高含金量的客戶合作矩陣。公司不僅與大陸汽車、法雷奧、博世、安波福等全球頭部汽車Tier 1零部件供應商深度綁定，還成功切入特斯拉等知名新能源汽車廠商的供應鏈體系，合作穩定性與業務拓展潛力顯著。

近些年來，超穎電子的產能利用率始終處于高位運行狀態。公司擁有黃石和昆山兩處生產基地，年產能超過300萬平方米。在2022年至2024年期間，公司產能利用率分別達90.17%、90.74%及93.57%，核心產線長期滿負荷運轉，產能受限制約了公司加快承接高端產品訂單。

表：超穎電子產能、產量及銷量情況

數據來源：超穎電子招股意向書

與此同時，下游客戶需求正持續爆發。據中國汽車工業協會數據，2024年國內新能源汽車滲透率已達42.1%，較2020年的5.4%增長近7倍；而全球新能源汽車滲透率也突破25%，預計2027年將攀升至40%以上。隨著新能源汽車的銷量增長和滲透率提高，對汽車電子PCB的需求量亦不斷提升。根據Prismark預測，2024年至2028年全球汽車電子PCB產值年均復合增長率為5.1%，保持較高增速。

數據來源：Prismark

在此背景下，超穎電子計劃通過此次IPO擬募集6.6億元資金，計劃用于“高多層及HDI項目第二階段”以及“補充流動資金及償還銀行貸款”，項目投資額分別為4億元和2.6億元。

表：超穎電子擬投項目

數據來源：超穎電子招股意向書

其中，“高多層及HDI項目第二階段”項目建成后，預計每年超穎電子將新增36萬平方米產能。此舉既能進一步提升公司在高多層PCB與高階HDI的制程能力及技術水準，又能有效承接新能源汽車電子等高端賽道的增量訂單，為公司匹配行業節奏、鞏固競爭力提供關鍵支撐。

高毛利PCB驅動營收結構改善

從財務表現上看，超穎電子近些年營收與利潤規模持續穩健增長。2022至2024年期間，公司分別實現營業收入351,415.93萬元、365,625.25萬元及412,361.70萬元；同期歸屬于母凈利潤分別為14,082.80萬元、26,615.53萬元及27,621.73萬元，年化復合增速超40%。

表：超穎電子主要財務數據

數據來源：超穎電子招股意向書

受益于AI技術革新與數據中心升級的雙重驅動，超穎電子預計2025年1-9月營業收入同比增長4.89%至11.45%。值得關注的是，泰國超穎工廠目前尚處投產初期，短期內推升公司生產成本，對整體毛利率形成一定壓力。但該工廠作為公司重要的海外產能支點，長遠來看能提升對海外核心客戶的響應效率與合作粘性，為后續承接國際增量訂單筑牢基礎。

表：超穎電子2025年1-9月業績預計及同比變動情況

數據來源：超穎電子招股意向書

超穎電子的主營業務收入主要來自四層、六層及八層及以上印制電路板（PCB），2024年占比合計達93.33%。其中，公司八層及以上PCB的收入占比正持續攀升，成為驅動其營收結構優化的關鍵力量。

表：超穎電子主營業務收入按產品類型劃分

數據來源：超穎電子招股意向書

公司八層及以上PCB主要應用于汽車電子、顯示、儲存等領域，產品在生產過程中需突破多次精準壓合、激光微孔加工、多層信號屏蔽等核心工藝難點，對技術儲備、良率控制及生產設備的要求較高。這也為具備量產能力的企業構筑了更強的競爭壁壘與產品價值優勢。

反映在毛利率方面，2024年超穎電子八層及以上PCB毛利率為22.56%，顯著高于四、六層PCB的15.94%。隨著與特斯拉、博世等客戶合作增加，八層及以上板中HDI產品銷量占比上升，直接帶動公司整體毛利率從2022年的14.83%提升至2024年18.87%。

表：超穎電子毛利率按產品類型劃分

數據來源：超穎電子招股意向書

多維優勢筑牢發展壁壘

歷經多年深耕與積淀，超穎電子斬獲多項重量級榮譽資質，彰顯其在行業內的硬實力。公司先后獲評“湖北省支柱產業細分領域隱形冠軍培育企業”“湖北省智能制造示范單位”，主導項目入選“湖北省級重點項目”；同時，依托在高頻雷達技術領域的深厚積累，成功組建“江蘇省毫米波雷達板工程技術研究中心”與“蘇州市汽車高頻雷達材料工程技術研究中心”，成為跨區域技術研發與產業創新的重要力量。

從市場競爭格局來看，超穎電子無論是全球市場、國內綜合賽道，還是細分汽車電子領域，均具備較強的競爭優勢。據Prismark統計，公司在全球PCB生產商中排名第41位，排名靠前，已具備較強的國際市場競爭力；從國內綜合排名看，CPCA數據顯示，公司則位列國內綜合PCB企業第23位；若聚焦汽車電子PCB賽道，根據NTI排名，2023年公司為全球前十大汽車電子PCB供應商，中國前五大汽車電子PCB供應商，穩居頭部陣營。

在顯示領域，超穎電子與京東方、LG集團等全球領先的顯示面板制造商建立了長期穩定的合作關系，公司產品廣泛應用于LCD、OLED和Mini LED等顯示面板產品。在儲存領域，公司產品主要應用于機械硬盤、固態硬盤、內存條等，與全球機械硬盤制造商龍頭希捷、西部數據及全球知名固態硬盤制造商海力士等建立了穩定合作。

技術研發是超穎電子構筑競爭壁壘的核心驅動力。2022至2024年期間，超穎電子累計投入研發費用約3.65億元，占最近三年累計營業收入的比例為3.23%。截至2024年末，公司已積累了包括“新能源汽車電池功率轉換系統板制造技術”、“高頻毫米波雷達板制造技術”、“長距離高分辨率毫米波雷達主板制造技術”、“高密度任意層互連技術”等在內的22項核心技術，并取得了多項知識產權，專利布局覆蓋HDI制造、高頻信號處理、精密壓合等核心技術領域。

表：超穎電子研發費用構成

數據來源：超穎電子招股意向書

此外，研發團隊的規模與專業能力，進一步支撐著超穎電子技術創新體系的高效運轉。公司組建了一支實踐經驗豐富的研發團隊，截至2024年末研發人員達609人，占員工總數的10.91%。公司高度重視產品研發及技術創新，通過引進和培養研發技術人才，增加研發設備投入，不斷加強公司新產品、新工藝和新材料的研發能力。

表：超穎電子研發人員數量及占比

數據來源：超穎電子招股意向書

長期積累的客戶認證優勢則為超穎電子構建起“時間壁壘”。汽車電子系統對安全性、可靠性要求極高，客戶認證周期通常長達12-24個月。而超穎電子早在2018年便完成IATF16949汽車行業質量管理體系認證，并于2020年成功通過博世、大陸汽車等全球汽車電子核心客戶的認證，率先切入頭部客戶供應鏈。

目前，公司已全面取得并嚴格實施ISO9001質量管理體系、IATF16949汽車行業質量管理體系、ISO13485醫療器械質量管理體系、ISO14001環境管理體系、ISO45001職業健康安全管理體系、ISO27001信息安全管理體系及QC080000有害物質過程管理體系認證，確保公司運營與產品質量的高標準、規范化。