楊德龍：股市走牛形成財(cái)富效應(yīng) 有效增加居民財(cái)產(chǎn)性收入

周二滬深兩市出現(xiàn)放量大漲，上證指數(shù)重回3900點(diǎn)之上，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲3%，成交量也出現(xiàn)一定放大，市場(chǎng)牛市的走勢(shì)越來(lái)越確立。這輪行情啟動(dòng)，既受到政策利好的推動(dòng)，同時(shí)也受到各路資金的加持。

去年我就提到，一輪牛市是拉動(dòng)消費(fèi)最好的手段，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第四駕馬車。今天，學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)發(fā)表文章《努力穩(wěn)住股市，讓老百姓的消費(fèi)底氣更足》，極大提升了投資者的信心。文章提到，股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，關(guān)乎億萬(wàn)家庭的財(cái)富增減與消費(fèi)底氣。今年3月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，強(qiáng)調(diào)多舉措并舉穩(wěn)住股市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，凸顯穩(wěn)股市在拓寬城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)性收入渠道、夯實(shí)老百姓消費(fèi)體系方面的重要性。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)走出了牛市走勢(shì)，兩市成交量曾連續(xù)多個(gè)交易日突破2萬(wàn)億。截止到目前，上證指數(shù)年內(nèi)已經(jīng)上漲16%以上，站上3900點(diǎn)，逼近4000點(diǎn)關(guān)口；創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)漲幅44%，深證成指漲幅超過(guò)25%，量?jī)r(jià)的提升表明這輪牛市的趨勢(shì)已經(jīng)確立。伴隨著股市回暖，投資者信心逐漸增強(qiáng)，截止到10月13日，A股新開(kāi)戶數(shù)突破2000萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)超50%，有效帶動(dòng)了居民財(cái)產(chǎn)性收入的增加。統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)居民人均消費(fèi)支出14309元，比上年同期實(shí)際增長(zhǎng)5.3%。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)多數(shù)家庭將超過(guò)20%的金融資產(chǎn)配置于基金、股票等證券市場(chǎng)，股票賬面價(jià)值波動(dòng)直接影響居民財(cái)富水平，對(duì)其消費(fèi)意愿產(chǎn)生影響，在心理上轉(zhuǎn)化為“能不能花”、“敢不敢花”的現(xiàn)實(shí)考量。同時(shí)，股市也是經(jīng)濟(jì)預(yù)期的折射，投資者不僅關(guān)注短期漲跌，還借股市判斷經(jīng)濟(jì)基本面與政策走向，一旦股市動(dòng)蕩，往往釋放出政策變化和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的信號(hào)，從而削弱居民對(duì)未來(lái)收入的信心。所謂“股市不穩(wěn)，消費(fèi)不振”，其中折射的正是財(cái)富效應(yīng)、心理效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)的疊加影響。因此，穩(wěn)定的股市不僅能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)注入更多資本活水，還能通過(guò)財(cái)富效應(yīng)、心理效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)，反向推動(dòng)消費(fèi)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的動(dòng)力，穩(wěn)股市是夯實(shí)老百姓消費(fèi)體系的關(guān)鍵舉措。這一觀點(diǎn)與我一直以來(lái)的看法不謀而合，通過(guò)強(qiáng)化政策協(xié)調(diào)推動(dòng)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)股市與促消費(fèi)良性共振，是當(dāng)前有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段。

貨幣政策要保持合理充裕的流動(dòng)性，為資本市場(chǎng)運(yùn)行提供資金保障；財(cái)政政策要加大對(duì)創(chuàng)新和民生的支持力度，讓企業(yè)發(fā)展和居民生活都有實(shí)實(shí)在在的改善；產(chǎn)業(yè)政策要繼續(xù)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，促進(jìn)資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。通過(guò)政策協(xié)調(diào)，可以讓經(jīng)營(yíng)主體看到明確的發(fā)展方向，穩(wěn)定對(duì)未來(lái)的預(yù)期。只有當(dāng)股市穩(wěn)定與宏觀政策同頻共振，老百姓對(duì)收入和財(cái)富的信心才會(huì)更強(qiáng)，從而推動(dòng)“愿消費(fèi)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤案蚁M(fèi)”和“能消費(fèi)”，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)股市與促消費(fèi)的雙輪驅(qū)動(dòng)。

一輪牛市是拉動(dòng)消費(fèi)最好的手段，也是提升投資者信心的關(guān)鍵，因此這輪牛市對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義非常重大。從去年開(kāi)始，中央出臺(tái)了一攬子政策，既包括穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策，也包括穩(wěn)股市的關(guān)鍵機(jī)制，比如央行創(chuàng)設(shè)的再貸款工具，讓上市公司加大了回購(gòu)力度；通過(guò)給金融機(jī)構(gòu)提供政策工具，讓金融機(jī)構(gòu)加大倉(cāng)位布局股票資產(chǎn)。這些舉措都增加了流入市場(chǎng)的資金量，推動(dòng)市場(chǎng)重心不斷上移，進(jìn)一步確立了這輪牛市的走勢(shì)。

前三季度科技牛的行情愈演愈烈，特別是以人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、固態(tài)電池和創(chuàng)新藥為代表的科技創(chuàng)新板塊出現(xiàn)大幅上漲，形成了很強(qiáng)的創(chuàng)新效應(yīng)。進(jìn)入四季度，這輪牛市行情預(yù)計(jì)仍會(huì)延續(xù)。雖然近期由于前期漲幅較大，加上關(guān)稅戰(zhàn)的擾動(dòng)，市場(chǎng)一度出現(xiàn)調(diào)整，前期漲幅較大的科技股也出現(xiàn)了獲利回吐，但市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)并未改變，領(lǐng)漲板塊依然是科技創(chuàng)新板塊。

當(dāng)前四中全會(huì)正在召開(kāi)，此次四中全會(huì)的主題是討論“十五五”規(guī)劃，“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)支持的行業(yè)主要是科技創(chuàng)新行業(yè)，這無(wú)疑是科技牛行情進(jìn)一步持續(xù)的基礎(chǔ)。因此，四季度的行情依然值得期待，雖然漲幅較大的一些科技股可能會(huì)有獲利回吐，出現(xiàn)震蕩，但從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，這些新質(zhì)生產(chǎn)力方向既受到政策支持，同時(shí)也受到更多資本加持，上漲邏輯非常清晰。所以，四季度行情整體來(lái)看仍有望繼續(xù)向上拓展空間，4000點(diǎn)關(guān)口已經(jīng)近在咫尺。這輪科技牛行情有望帶領(lǐng)大盤(pán)繼續(xù)向上突破，對(duì)四季度行情仍要保持信心和耐心，而且很多資金會(huì)在四季度布局2026年的行情。

每年年底我會(huì)發(fā)布第二年的十大預(yù)言，去年12月份發(fā)布的2025年十大預(yù)言，目前來(lái)看基本上得到了完美驗(yàn)證，包括美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)降息周期、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、美元指數(shù)出現(xiàn)回落、美股風(fēng)險(xiǎn)加大、A股和港股走出結(jié)構(gòu)性牛市行情等。在美元供應(yīng)量持續(xù)增加的背景下，黃金價(jià)格上漲趨勢(shì)不變這一點(diǎn)也得到了充分驗(yàn)證，近期國(guó)際金價(jià)突破4300美元/盎司，加速上漲，已經(jīng)驗(yàn)證了去年我提出的國(guó)際金價(jià)將趨勢(shì)性上漲的預(yù)言。

國(guó)際金價(jià)的上漲，背后反映的是投資者對(duì)于美元信用的質(zhì)疑。多國(guó)央行減持美債、增持黃金，實(shí)際上是用腳投票，通過(guò)布局黃金來(lái)提高本國(guó)貨幣的含金量。同時(shí)，很多機(jī)構(gòu)也在大力配置黃金資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行避險(xiǎn)、保持增值，而很多消費(fèi)者則在黃金價(jià)格上漲時(shí)配置金條或黃金首飾。近期金條銷量出現(xiàn)明顯上升，部分投資者通過(guò)購(gòu)買金條進(jìn)行投資；而黃金首飾在黃金價(jià)格節(jié)節(jié)上漲的情況下銷量出現(xiàn)下降，這也很正常，因?yàn)辄S金價(jià)格上漲過(guò)快，黃金首飾的價(jià)格大漲影響到了消費(fèi)量。但總體來(lái)看，國(guó)際金價(jià)長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)仍然非常強(qiáng)勁，拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，黃金價(jià)格預(yù)計(jì)依然長(zhǎng)期向上。

我在2025年十大預(yù)言中還提到，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移，為A股市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的增量資金。今年以來(lái)，居民新開(kāi)股票賬戶數(shù)超過(guò)2000萬(wàn)戶，9月份單月開(kāi)戶數(shù)更是達(dá)到300萬(wàn)戶，權(quán)益基金銷售也出現(xiàn)明顯回暖，這些都是居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的重要體現(xiàn)，也推動(dòng)了這輪牛市進(jìn)一步延續(xù)。當(dāng)然，只有堅(jiān)持價(jià)值投資，抓住科技創(chuàng)新方向，才能真正實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)，提高居民可支配收入，這才是拉動(dòng)消費(fèi)的根本手段。所以，股市不僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，同時(shí)也是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第四駕馬車。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）