重回3900，短期仍有回調可能

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摘 要

1、今日學習時報發文稱，努力穩股市讓老百姓的消費底氣更足，強化政策協調是推動穩股市與促消費良性共振的關鍵性舉措。展望后市，當前市場整體仍在高位震蕩期，結構性行情或將持續。而隨著財報季到來，波動也可能加大。市場后續能否重回上行趨勢，仍需要關注美聯儲降息節奏、國內增量政策釋放、以及APEC會議中美雙方的博弈。投資者可關注并逢低布局于高景氣賽道，并預留一定現金倉位以應對可能的回調。

2、今日AI算力硬件相關板塊領漲，尤以海外算力產業鏈相關標的漲幅最大。展望后市：（1）近期海外科技大廠將發布財報，資金博弈超預期，一系列因素顯示AI維持高景氣；（2）消息面/基本面上，800G/1.6T光模塊訂單有上修趨勢，海外云廠商需求強勁；（3）長期看好國產替代趨勢。投資者可通過通信ETF（515880）、創業板人工智能ETF（159388）布局海外算力產業鏈；或通過半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等產品布局算力領域的國產替代趨勢。

3、受iPhone17熱銷+蘋果AI進展加速影響，今日果鏈實現大漲，消電ETF（561310）上漲4.86%。今年iPhone憑借高性價比的17和大升級的Pro系列，實現產品銷量超預期。此外，蘋果CEO庫克在上海蘇河灣大會上強調AI是未來競爭力的關鍵，并宣布加速Apple Intelligence入華步伐，有望在年底前為中國用戶帶來更智能的體驗。展望后續，AI功能正從云端逐步推廣至消費電子終端，感興趣的投資者可關注消電ETF（561310）把握投資機會。

4、現貨黃金盤中突破4320美元，黃金基金ETF（518800）上漲2.38%。在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。中長期“美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐。感興趣的投資者可以持續關注黃金基金ETF（518800）。

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正 文

市場今日震蕩反彈，滬指重返3900點。滬深兩市成交額1.87萬億，較上一個交易日放量1363億。盤面上，市場熱點輪番活躍，全市場超4600只個股上漲。從板塊上看，AI算力硬件、消費電子領漲，高股息走弱。截至收盤，滬指漲1.36%，深成指漲2.06%，創業板指漲3.02%，中證A500指數漲1.65%。

今日學習時報發文稱，努力穩股市讓老百姓的消費底氣更足，強化政策協調是推動穩股市與促消費良性共振的關鍵性舉措。展望后市，當前市場整體仍在高位震蕩期，結構性行情或將持續。而隨著財報季到來，波動也可能加大。市場后續能否重回上行趨勢，仍需要關注美聯儲降息節奏、國內增量政策釋放、以及APEC會議中美雙方的博弈。投資者可關注并逢低布局于高景氣賽道，并預留一定現金倉位以應對可能的回調。

來源：財聯社

今日AI算力硬件相關板塊領漲，尤以海外算力產業鏈相關標的漲幅最大。展望后市：（1）近期海外科技大廠將發布財報，資金博弈超預期，一系列因素顯示AI維持高景氣；（2）消息面/基本面上，800G/1.6T光模塊訂單有上修趨勢，海外云廠商需求強勁；（3）長期看好國產替代趨勢。

來源：wind

本周起，海外科技大廠將陸續披露Q3財報，且除英偉達外預計都將于月底前披露完畢，屆時投資者將能獲取最新的AI和數據中心領域資本開支、利潤轉化等關鍵數據。此前，臺積電已于16日發布Q3財報，營收和凈利潤同比增長30.3%/39.1%，創歷史新高，并表示AI需求持續強勁，且上調了2025年全年的資本開支指引。（提及具體公司僅為說明行業觀點，不構成投資建議，下同）

除了基本面數據外，我們也可以從海外市場近期對一些AI相關事件的反饋來佐證該領域的高景氣不減。近兩個月來，Oracle、英偉達、AMD、博通分別在公布了其與OpenAI的合作/訂單后股價上漲（見下圖），并進一步通過擴散效應帶動美股創歷史新高。這表明市場的增量資金仍然積極為AI敘事買單，而市場的積極反饋也有助于堅定公司在AI領域的投資，形成閉環。

來源：wind，OpenAI

注：T=0日為該公司與OpenAI合作/訂單的公布日，股價復權后歸一到T-10日

消息面/基本面上，上周末以來有英偉達上調1.6T光模塊訂單的傳聞，結合谷歌此前也曾上調1.6T光模塊的預期，行業整體需求有望上行。投資者可關注光模塊占比較高的通信ETF（515880）和創業板人工智能ETF（159388），布局相關機會。

國產替代方面，當前先進制程所需的關鍵設備（光刻機、刻蝕和薄膜沉積設備）的國產化率仍有較大提升空間，而隨著中美在科技領域的脫鉤及美國對華芯片出口管制的趨嚴，有望倒逼設備及芯片領域國產替代的突破。投資者可通過半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等產品布局相關機會。

受iPhone17熱銷+蘋果AI進展加速等影響，今日果鏈實現大漲，消電ETF（561310）上漲4.86%。

銷量超預期：今年iPhone憑借高性價比的17和大升級的Pro系列，得到消費者高度認可。根據Counterpoint Research市場檢測的初步數據，2025年Q3全球智能手機出貨量同比增長4%，蘋果本季度全球出貨量同比增速為前五大品牌中最快，全新發布的iPhone17系列廣受歡迎，多地區預售量創下歷史新高。

AI進展加速：蘋果CEO庫克在上海蘇河灣大會上強調AI是未來競爭力的關鍵，并宣布加速Apple Intelligence入華步伐，聯手百度、阿里巴巴破解監管難題，有望在年底前為中國用戶帶來更智能的體驗。

除蘋果外，近期OPPO正式發布全新年度旗艦FindX9系列，首次搭載裝束AI案件；榮耀也公布了其首款AI概念機ROBOT Phone的外觀視頻，搭載AI功能已成為各大品牌消費電子終端的重要賣點。銀河證券表示，交互方式的改變將會驅動新一輪終端形態的變化，促進新一輪消費電子投資機會。

展望后續，AI功能正從云端逐步推廣至消費電子終端，感興趣的投資者可關注消電ETF（561310）把握投資機會。

現貨黃金盤中突破4320美元，黃金基金ETF（518800）上漲2.38%。

美國政府停擺疊加數據空窗期帶來宏觀不確定性大幅提升，市場對美國政府停擺時間延長和美聯儲10月降息的押注增強。截至北京時間10月20日下午3點，CME美聯儲觀察顯示10月降息概率98.9%。聯邦政府持續停擺、政治僵局加劇、財政紀律弱化，都在逐步侵蝕美元作為全球儲備貨幣的基礎。

此外，央行購金趨勢仍在持續。根據中國央行公布最新黃金儲備數據顯示，9月末黃金儲備7,406萬盎司，環比繼續增加約4萬盎司，是中國央行連續第十一個月增持黃金。我國央行推進國際儲備多元化、動態調整黃金儲備的操作仍在繼續。

在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。中長期“美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐。

感興趣的投資者可以持續關注黃金基金ETF（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內黃金價格走勢相同，流通規模約268億元，近一周規模增長超50億元。此外，還可關注黃金股票ETF（517400）覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產業鏈環節，也包含黃金珠寶板塊公司，有望受益于新消費催化。（數據來源：Wind，時間區間2025/10/10-2025/10/17）

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。