“老買”遇到“老IPO”：東土科技這次又要收購高威科

近14年來三次沖擊IPO失敗后，高威科或將借道東土科技（300353.SZ）實現曲線上市。對東土科技來說，這也是它上市近14年以來的起碼第7次大的資產收購。

10月20日收盤后，東土科技公告稱，公司正在籌劃通過發行股份等方式，收購北京高威科電氣技術股份有限公司100%的股權。交易對方包括高威科實控人張潯、劉新平及其他股東在內的全部43名股東。

高威科14年三度闖關IPO未果

高威科成立于2001年2月21日，是三菱、施耐德、SMC、北元電器、山洋、西門子、ABB等國內外知名自動化產品制造商在國內的重要代理商之一。2019年至2022年間，超過千萬元規模的客戶名單中包括經緯紡機、帝爾激光等多家上市公司。

近14年間，高威科曾三次沖擊上市，但均告失敗：2011年向中國證監會提交首發上市申請，2012年1月證監會做出不予核準申請的決定；2015年再次提交申請，后于2018年1月撤回申請；2022年6月再度謀求創業板IPO，次年9月過會，但最終在2024年9月撤回申請。

此次交易則是高威科第四次沖擊資本市場。

據高威科方面披露的財務數據，2019年至2023年上半年，高威科分別實現營收11.07億元、13.15億元、16.35億元、15.24億元及7.39億元。

不過因超六成營收來自技術集成產品銷售，2019年至2023年上半年，高威科的歸母凈利潤分別僅為1814.65萬元、3704.99萬元、4728.40萬元、5860.42萬元以及3103.57萬元。

值得注意的是，高威科的主要供應商相對比較集中。2020年至2022年間，高威科從前五大供應商采購的產品金額分別為8.85億元、11.35億元和10.73億元，占當期采購總額的比例為78.13%、78.09%和78.89%，對主要供應商的采購占比較高。

東土科技為何成了“收購專業戶”

近年來，高威科曾通過收購子公司的方式拓寬經營業務。這與東土科技構成了“不是一家人、不進一家門”。

東土科技自2012年上市以來，通過多起大額資產收購的轉型，也為市場質疑核心主業不明確。以下按時間順序梳理其重大并購、標的業務及后續業績貢獻：

2013年0.53億元溢價約7倍上海遠景數字51%股權，承諾2013-2015年扣非凈利分別不低于603/784/1019萬元；2015年實際1039萬元，完成率102%，2015年凈利占上市公司當年歸母凈利的15%左右；

2014年初先收購東土軍悅51%，2016再收購剩余49%，合計0.85億元，溢價12倍，承諾2015-2017年扣非凈利分別不低于1097/1445/1904萬元，2016年三家主要并購標的合計凈利1.19億元，占上市公司全年凈利98%；

2015年10月以6.44億元、溢價8倍收購北京拓明科技100%股權，形成商譽5.54億元，承諾2015-2018年扣非凈利分別不低于4000/5200/6760/8112萬元，2015-2017年精準達標；2018年僅實現4913萬元，完成率60.6%，觸發商譽減值8164萬元；2019年繼續惡化，全年再計提商譽減值4.4億元，直接導致公司當年虧損4.3億元；

2016年4月以5.5億元、溢價11倍收購和興宏圖100%股權，承諾2016-2018年扣非凈利分別不低于4020/4820/5810萬元，實際完成率均超100%；

同年6月，東土科技擬以 2.5 億元收購南京電研電力自動化股份有限公司 100% 股權，后因國內證券市場環境、政策等客觀情況發生較大變化而失敗；

2017年1月以2.05億元、溢價21倍收購北京科銀京成100%股權，承諾2016-2018年扣非凈利分別不低于1600/2100/2900萬元，實際2016、2017年精準達標；

2020年2月以合計對價16.13億元收購佰能電氣100%股權，后因公司自身現金流緊張，方案最終未實施，但公告再次體現公司“高溢價+高業績承諾”的并購風格。

2025年，輪到了高威科。